انتعاش نتيجة انفصال Vedanta: ارتفاع أسهم النفط والغاز والحديد بينما يتراجع الألمنيوم

أدى الانفصال الأخير لمجموعة Vedanta إلى حدوث تقلبات وزخم كبيرين عبر كياناتها المنفصلة حديثاً. وبينما شهدت قطاعات النفط والغاز، والطاقة، والحديد والصلب سلسلة مكاسب هائلة استمرت لست جلسات متتالية، واجهت "جوهرة التاج" في المجموعة، وهي Vedanta Aluminium، تراجعاً مؤخراً، مما جعل المستثمرين يتساءلون عن مكان القيمة الحقيقية.

الرابحون: النفط والغاز، والطاقة، والحديد والصلب

في أعقاب عملية إعادة الهيكلة، وصلت عدة كيانات منفصلة إلى حدود الحد الأعلى للتداول (upper circuit)، مما يشير إلى اهتمام قوي من المستثمرين. وقد حققت Vedanta Oil & Gas حدها الأعلى بنسبة 5% عند 36.40 روبية، مدعومة بمكانتها كلاعب رائد في قطاع الاستكشاف والإنتاج (upstream) التابع للقطاع الخاص في الهند. وتهدف الشركة إلى إنتاج ما بين 300,000 إلى 500,000 برميل يومياً من خلال استثمار ضخم بقيمة 5 مليارات دولار.

وبالمثل، وصلت Vedanta Power إلى حدها الأعلى بنسبة 5% عند 45.25 روبية. ومع وجود قدرة مثبتة تزيد عن 4 جيجاوات في ولايات مثل البنجاب وأوديشا، تهدف الشركة إلى أن تصبح واحدة من أكبر ثلاثة منتجين للطاقة الحرارية في القطاع الخاص في الهند بحلول السنة المالية 2033. وفي الوقت نفسه، كانت Vedanta Iron & Steel الأفضل أداءً بين الوحدات المنفصلة، حيث سجلت سادس جلسة مكاسب متتالية وتداولت عند حد الحد الأعلى بنسبة 5% البالغ 28.10 روبية.

المتأخر: المسار المتباين لشركة Vedanta Aluminium

على الرغم من الانتعاش في القطاعات الأخرى، انخفضت Vedanta Aluminium Metal بنسبة 3.3% لتصل إلى 464 روبية. ومع ذلك، لا تزال معنويات المؤسسات متفائلة. فقد بدأ بنك Citi مؤخراً تغطيته للشركة بتصنيف "شراء" وسعر مستهدف قدره 560 روبية، مما يشير إلى إمكانية صعود تزيد عن 17%.

ويعود التوقعات المتفائلة لـ Citi إلى العجز المتوقع في سوق الألمنيوم، مع احتمال ارتفاع الأسعار إلى 4,000 دولار للطن في الحالة الأساسية. وتشمل المحفزات الرئيسية توسعة Balco وجهود إزالة الاختناقات (debottlenecking). ويشير المحللون إلى أنه مقابل كل تغيير قدره 100 دولار في أسعار بورصة لندن للمعادن (LME)، يمكن أن تتغير الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للشركة بنسبة 4-5.5%، مما يؤثر بشكل كبير على قيمتها العادلة.

آراء شركات الوساطة والتفاوت في التقييم

تختلف تقييمات هذه الكيانات بشكل كبير بين المحللين، مما يشير إلى ملفات تعريف مختلفة للمخاطر والمكافآت:

• Vedanta Oil & Gas: يقدر Sunny Agrawal من SBI Securities القيمة العادلة بـ 42 روبية.
• Vedanta Power: تنقسم شركات الوساطة، حيث حددتها Kotak Institutional Equities عند 60 روبية، بينما قدمت CLSA تقديراً أكثر تحفظاً بـ 35 روبية.
• Vedanta Iron & Steel: على الرغم من إظهار زخم قوي، يحذر المحللون من الدورية (cyclicality) ومخاطر التنفيذ الأعلى مقارنة بالنمو الهيكلي المتوقع في قطاع الألمنيوم.

يجب على المستثمرين أيضاً ملاحظة صفقة الكتل (block deal) الأخيرة في الشركة الأم، حيث أفادت التقارير أن الكيان المروج Twin Star Holdings خفض حصة قدرها 1.7% (7.3 كرور سهم) بقيمة 2,149 كرور روبية، مما أدى إلى انخفاض سهم الشركة الأم بنسبة 6%.

النقاط الرئيسية المستخلصة

• الزخم مقابل الهيكلية: بينما تشهد قطاعات النفط والغاز والطاقة والحديد والصلب انتعاشات تكتيكية فورية، تنظر شركات الوساطة الكبرى إلى Vedanta Aluminium كـ "مضاعف هيكلي" (structural compounder) طويل الأجل.
• محركات النمو: تعمل Vedanta Oil & Gas على التوسع من خلال استثمار بقيمة 5 مليارات دولار، بينما تستفيد Vedanta Power من اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل لضمان وضوح الإيرادات.
• فجوة التقييم: يوجد تباين كبير في تقييمات قطاع الطاقة (من 35 إلى 60 روبية)، مما يشير إلى ضرورة قيام المستثمرين بإجراء تحليل أساسي عميق قبل الدخول في هذه الاستثمارات المنفصلة المحددة.