വേദാന്ത ഡിമെർജർ റാലി: ഓയിൽ, ഗ്യാസ്, ഇരുമ്പ് എന്നിവ കുതിക്കുന്നു; അലുമിനിയം പിന്നോട്ട്

വേദാന്ത ഗ്രൂപ്പിന്റെ സമീപകാല ഡിമെർജർ (demerger), പുതിയതായി വേർതിരിച്ചെടുത്ത കമ്പനികളിൽ വലിയ ചാഞ്ചാട്ടത്തിനും മുന്നേറ്റത്തിനും കാരണമായിട്ടുണ്ട്. ഓയിൽ & ഗ്യാസ്, പവർ, അയൺ & സ്റ്റീൽ മേഖലകൾ തുടർച്ചയായ ആറ് സെഷനുകളിലായി വലിയ നേട്ടം കൈവരിച്ചപ്പോൾ, ഗ്രൂപ്പിന്റെ "കിരീടത്തിലെ രത്നം" എന്ന് വിശേഷിപ്പിക്കപ്പെടുന്ന Vedanta Aluminium അടുത്ത കാലത്ത് ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി. ഇത് യഥാർത്ഥ മൂല്യം എവിടെയാണെന്ന ചോദ്യം നിക്ഷേപകർക്കിടയിൽ ഉയർത്തുന്നു.

വിജയികൾ: ഓയിൽ, ഗ്യാസ്, പവർ, അയൺ & സ്റ്റീൽ

പുനഃസംഘടനയ്ക്ക് പിന്നാലെ, പല ഡിമെർജ്ഡ് കമ്പനികളും അപ്പർ സർക്യൂട്ട് (upper circuit) പരിധിയിലെത്തി, ഇത് നിക്ഷേപകരുടെ ശക്തമായ താൽപ്പര്യത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഇന്ത്യയിലെ പ്രമുഖ സ്വകാര്യ മേഖലയിലെ അപ്‌സ്ട്രീം (upstream) കമ്പനിയെന്ന നിലയിലുള്ള പദവി ഉപയോഗപ്പെടുത്തി Vedanta Oil & Gas 36.40 രൂപയിൽ 5% അപ്പർ സർക്യൂട്ട് കൈവരിച്ചു. 5 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ വൻ നിക്ഷേപത്തിലൂടെ പ്രതിദിനം 300,000 മുതൽ 500,000 ബാരൽ വരെ ഉൽപ്പാദിപ്പിക്കാനാണ് കമ്പനി ലക്ഷ്യമിടുന്നത്.

അതുപോലെ, Vedanta Power 45.25 രൂപയിൽ 5% അപ്പർ സർക്യൂട്ട് രേഖപ്പെടുത്തി. പഞ്ചാബ്, ഒഡീഷ തുടങ്ങിയ സംസ്ഥാനങ്ങളിലായി 4 GW-ലധികം ഇൻസ്റ്റാൾ ചെയ്ത ശേഷിയുള്ള കമ്പനി, 2033 സാമ്പത്തിക വർഷത്തോടെ ഇന്ത്യയിലെ മികച്ച മൂന്ന് സ്വകാര്യ തെർമൽ പവർ ഉൽപ്പാദകരിൽ ഒന്നാകാൻ ലക്ഷ്യമിടുന്നു. അതേസമയം, വേർതിരിച്ചെടുത്ത യൂണിറ്റുകളിൽ ഏറ്റവും മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെച്ചത് Vedanta Iron & Steel ആണ്; ഇത് തുടർച്ചയായ ആറാം സെഷനിലും ലാഭമുണ്ടാക്കി 28.10 രൂപ എന്ന 5% അപ്പർ സർക്യൂട്ട് പരിധിയിൽ വ്യാപാരം നടത്തി.

പിന്നോക്കം നിൽക്കുന്നവർ: Vedanta Aluminium-ന്റെ വ്യത്യസ്തമായ പാത

മറ്റ് മേഖലകളിൽ മുന്നേറ്റമുണ്ടായെങ്കിലും, Vedanta Aluminium Metal 3.3% ഇടിഞ്ഞ് 464 രൂപയിലെത്തി. എന്നിരുന്നാലും, സ്ഥാപനപരമായ നിക്ഷേപകരുടെ (institutional sentiment) താൽപ്പര്യം ഇപ്പോഴും പോസിറ്റീവ് ആണ്. സിറ്റി (Citi) അടുത്തിടെ ഈ ഓഹരിക്ക് 'Buy' റേറ്റിംഗും 560 രൂപ ലക്ഷ്യവിലയും (target price) നൽകി; ഇത് 17%-ലധികം വളർച്ചാ സാധ്യതയെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

അലുമിനിയം വിപണിയിലെ വരാനിരിക്കുന്ന കുറവ് (deficit) കണക്കിലെടുത്താണ് സിറ്റിയുടെ ഈ ശുഭപ്രതീക്ഷ. അടിസ്ഥാന സാഹചര്യത്തിൽ വില ടൺ başına 4,000 ഡോളർ വരെ ഉയർന്നേക്കാം. Balco വിപുലീകരണവും ഉൽപ്പാദന തടസ്സങ്ങൾ നീക്കുന്നതിനുള്ള ശ്രമങ്ങളുമാണ് പ്രധാന ഘടകങ്ങൾ. LME വിലയിൽ ഉണ്ടാകുന്ന ഓരോ 100 ഡോളറിന്റെ മാറ്റവും കമ്പനിയുടെ EBITDA-യിൽ 4-5.5% മാറ്റം വരുത്തുമെന്നും ഇത് കമ്പനിയുടെ ന്യായമായ മൂല്യത്തെ (fair value) കാര്യമായി ബാധിക്കുമെന്നും വിശകലന വിദഗ്ധർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

ബ്രോക്കറേജ് കാഴ്ചപ്പാടുകളും മൂല്യനിർണ്ണയത്തിലെ വ്യത്യാസങ്ങളും

ഈ കമ്പനികളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിൽ (valuation) വിശകലന വിദഗ്ധർക്കിടയിൽ വലിയ വ്യത്യാസങ്ങളുണ്ട്, ഇത് വ്യത്യസ്ത റിസ്ക്-റിവാർഡ് പ്രൊഫൈലുകളെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു:

• Vedanta Oil & Gas: SBI സെക്യൂരിറ്റീസിലെ സണ്ണി അഗർവാൾ ഇതിന്റെ ന്യായമായ മൂല്യം 42 രൂപയായി കണക്കാക്കുന്നു.
• Vedanta Power: ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനങ്ങൾക്കിടയിൽ അഭിപ്രായവ്യത്യാസമുണ്ട്; കോടക് ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇക്വിറ്റീസ് (Kotak Institutional Equities) ഇതിന് 60 രൂപ നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിൽ, CLSA 35 രൂപ എന്ന കുറഞ്ഞ മൂല്യമാണ് കണക്കാക്കുന്നത്.
• Vedanta Iron & Steel: ശക്തമായ മുന്നേറ്റം പ്രകടിപ്പിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, അലുമിനിയം മേഖലയിൽ പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന ഘടനാപരമായ വളർച്ചയെ അപേക്ഷിച്ച്, ഇതിൽ സൈക്ലിക്കാലിറ്റിയും (cyclicality) ഉയർന്ന നിർവ്വഹണ റിസ്കും (execution risks) ഉണ്ടെന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

മാതൃ കമ്പനിയിൽ നടന്ന സമീപകാല ബ്ലോക്ക് ഡീൽ (block deal) നിക്ഷേപകർ ശ്രദ്ധിക്കേണ്ടതാണ്. പ്രൊമോട്ടർ സ്ഥാപനമായ Twin Star Holdings 2,149 കോടി രൂപയുടെ 1.7% ഓഹരികൾ (7.3 കോടി ഓഹരികൾ) വിറ്റഴിച്ചതായാണ് റിപ്പോർട്ടുകൾ. ഇത് മാതൃ കമ്പനിയുടെ ഓഹരി വിലയിൽ 6% ഇടിവുണ്ടാക്കി.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• മുന്നേറ്റവും ഘടനയും (Momentum vs. Structure): ഓയിൽ, ഗ്യാസ്, പവർ, അയൺ & സ്റ്റീൽ മേഖലകളിൽ താൽക്കാലികമായ മുന്നേറ്റം കാണുന്നുണ്ടെങ്കിലും, പ്രധാന ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനങ്ങൾ Vedanta Aluminium-നെ ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിലുള്ള ഒരു "സ്ട്രക്ചറൽ കമ്പൗണ്ടർ" (structural compounder) ആയിട്ടാണ് കാണുന്നത്.
• വളർച്ചാ ഘടകങ്ങൾ: 5 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ നിക്ഷേപത്തിലൂടെ Vedanta Oil & Gas വളർച്ച ലക്ഷ്യമിടുന്നു, അതേസമയം Vedanta Power വരുമാന ഉറപ്പാക്കുന്നതിനായി ദീർഘകാല പവർ പർച്ചേസ് കരാറുകൾ പ്രയോജനപ്പെടുത്തുന്നു.
• മൂല്യനിർണ്ണയത്തിലെ വ്യത്യാസം: പവർ മേഖലയുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിൽ വലിയ വ്യത്യാസമുണ്ട് (35 രൂപ മുതൽ 60 രൂപ വരെ). അതിനാൽ, ഈ ഡിമെർജ്ഡ് കമ്പനികളിൽ നിക്ഷേപിക്കുന്നതിന് മുമ്പ് നിക്ഷേപകർ ആഴത്തിലുള്ള ഫണ്ടമെന്റൽ വിശകലനം നടത്തേണ്ടതുണ്ട്.