ทำไมการเปลี่ยนผ่านสู่การสร้างนวัตกรรมของอุตสาหกรรมยาอินเดียจึงยังถูกตลาดประเมินค่าต่ำเกินไป

ภาคส่วนเภสัชกรรมของอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งสำคัญ โดยเปลี่ยนจากอัตลักษณ์เดิมที่เป็น "โรงงานผลิตยาชื่อสามัญ" (generics factory) ไปสู่การเป็นขุมพลังด้านนวัตกรรมระดับโลก แม้ว่าการเปลี่ยนผ่านนี้คาดว่าจะสร้างมูลค่ามหาศาลไปจนถึงปี 2035 แต่นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าตลาดหุ้นยังไม่ได้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานนี้เข้าไปในราคาหุ้นอย่างเต็มที่

จากการผลิตยาชื่อสามัญสู่ "พีระมิดแห่งนวัตกรรม"

เป็นเวลาหลายทศวรรษที่มูลค่าของบริษัทเภสัชกรรมในอินเดียผูกติดอยู่กับความสามารถในการผลิตและส่งออกยาชื่อสามัญที่หมดสิทธิบัตรไปยังสหรัฐอเมริกาเกือบเพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ตาม Nandan Kulkarni ผู้อำนวยการที่ Bernstein แย้งว่ากลยุทธ์เดิมนี้กำลังจะล้าสมัย บริษัทไบโอฟาร์มาของอินเดียกำลังเร่งปรับเปลี่ยนการจัดสรรเงินทุนไปยังกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีความซับซ้อนและมีอัตรากำไรสูง

วิวัฒนาการนี้มีลักษณะเด่นคือการขยับขึ้นสู่ "พีระมิดแห่งนวัตกรรม" โดยบริษัทต่างๆ กำลังมุ่งเน้นไปที่:

Kulkarni ตั้งข้อสังเกตว่า ในขณะที่ "Street" (นักวิเคราะห์ในตลาด) ยังคงมองบริษัทเหล่านี้เป็นเพียงผู้รับจ้างผลิตที่มีส่วนเกี่ยวข้องกับตลาดยาชื่อสามัญในสหรัฐฯ แต่การสนทนาที่เกิดขึ้นจริงในห้องประชุมบอร์ดบริหารได้เปลี่ยนไปสู่เรื่องของแผนงานนวัตกรรม (innovation pipelines) และการวางตำแหน่งในตลาดเฉพาะทางระดับโลกแล้ว

การปฏิวัติด้วยยา GLP-1 และการขยายตัวของอัตรากำไร

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของยุคใหม่นี้คือการเติบโตของยากลุ่ม GLP-1 ซึ่งเป็นกลุ่มยาที่ประสบความสำเร็จอย่างสูงในการใช้จัดการโรคเบาหวานและโรคอ้วน การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นโอกาสครั้งใหญ่สำหรับผู้เล่นในอินเดียที่จะขยับขึ้นไปสู่ห่วงโซ่มูลค่าที่สูงขึ้น

ปัจจุบัน อินซูลินเป็นผลิตภัณฑ์หลักในตลาด แต่ Kulkarni คาดการณ์ว่าส่วนแบ่งการตลาดอาจลดลงเหลือประมาณ 50% ภายในปีงบประมาณ 2031 เนื่องจาก GLP-1 ให้การควบคุมระดับน้ำตาลในเลือดและการจัดการน้ำหนักที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่า สำหรับอุตสาหกรรมชีวเภสัชภัณฑ์ของอินเดีย นี่ถือเป็นผลบวกสุทธิ แม้ว่าในอดีตอินซูลินจะเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรต่ำ แต่ GLP-1 และเปปไทด์ (peptides) ให้กำไรขั้นต้นที่สูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าการนำมาใช้ในอินเดียอาจช้ากว่าในอเมริกาเหนือเนื่องจากปัจจัยทางเศรษฐกิจและสังคม แต่ศักยภาพการเติบโตในระยะยาวของระบบนิเวศ GLP-1 ซึ่งรวมถึงการวินิจฉัยและการจัดการโรคอ้วนนั้นมีมหาศาล

การทำให้กลยุทธ์ "China Plus One" เกิดขึ้นจริง

แม้ว่าแนวคิด "China plus one" จะถูกพูดถึงมานานหลายปีโดยไม่มีผลลัพธ์ที่ชัดเจน แต่ Kulkarni เชื่อว่าสถานการณ์ในปัจจุบันนั้นแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนที่รายล้อมผู้เล่นรายใหญ่อย่าง WuXi ได้ผลักดันให้อุตสาหกรรมเปลี่ยนจากการเป็นเพียงความตั้งใจเชิงนโยบายไปสู่การลงมือปฏิบัติจริง

ในขณะที่นวัตกรและผู้กำหนดนโยบายระดับโลกกำลังปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานใหม่เพื่อลดการพึ่งพาจีน ความเชี่ยวชาญที่ลึกซึ้งของอินเดียในด้านชีวเภสัชภัณฑ์ทำให้ประเทศนี้กลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก ต่างจากปีก่อนๆ การเปลี่ยนแปลงของห่วงโซ่อุปทานโลกในปัจจุบันกำลังเกิดขึ้นแบบเรียลไทม์ ซึ่งถือเป็นแรงส่งเชิงโครงสร้างสำหรับผู้ผลิตชาวอินเดีย

ประเด็นสำคัญ