SEBI überarbeitet ETF-Handelsregeln: Einführung dynamischer Preisspannen
In einem bedeutenden Schritt zur Steigerung der Markteffizienz hat das Securities and Exchange Board of India (SEBI) eine umfassende Überarbeitung des Handelsrahmens für Exchange Traded Funds (ETFs) angekündigt. Die neuen Vorschriften ersetzen veraltete feste Preisspannen durch einen dynamischen Mechanismus, der darauf ausgelegt ist, die Echtzeit-Volatilität der zugrunde liegenden Vermögenswerte besser abzubilden.
Übergang von festen zu dynamischen Preisspannen
Derzeit operieren ETFs unter einer festen Preisspanne von 20 %, die auf dem Nettoinventarwert (Net Asset Value, NAV) von vor zwei Handelstagen basiert. SEBI hat festgestellt, dass dieser T-2-Verzug erhebliche Herausforderungen bei der genauen Preisfindung schafft, da die Spannen die tatsächliche Bewegung der zugrunde liegenden Wertpapiere oft nicht abbilden können.
Ab dem 1. September 2026 wird die Aufsichtsbehörde dynamische Preisspannen einführen, die auf verschiedene Anlageklassen zugeschnitten sind. Für Aktien-ETFs und Renten-ETFs (ausgenommen Overnight- und Liquiditätsfonds) wird die anfängliche Preisspanne auf 10 % festgelegt. Wenn der Preis während einer Handelssitzung diesen oberen Schwellenwert erreicht, wird die Spanne in 5 %-Schritten erweitert, wobei nach einer notwendigen Abkühlphase eine maximale Obergrenze von 20 % erreicht werden kann.
Spezielle Regeln für Rohstoff-ETFs
In Anerkennung der einzigartigen Volatilität von Edelmetallen hat SEBI spezifische Parameter für Rohstoff-ETFs eingeführt, die Gold und Silber abbilden. Diese Fonds werden zunächst mit einer engeren Preisspanne von 6 % operieren. Um internationalen Rohstoffpreisschwankungen Rechnung zu tragen, kann diese Spanne je nach Marktbedingungen in Schritten von 3 % erweitert werden.
Um zudem die Lücke zwischen dem kontinuierlichen internationalen Rohstoffhandel und den begrenzten indischen Marktzeiten zu schließen, hat SEBI eine Pre-Open-Call-Auction-Sitzung für Gold- und Silber-ETFs vorgeschrieben. Diese Maßnahme soll sicherstellen, dass die inländischen ETF-Preise enger an den globalen Benchmarks ausgerichtet sind.
Modernisierung der Bestimmung des Basispreises
Eine entscheidende Komponente dieser Überarbeitung ist die Änderung der Art und Weise, wie der „Basispreis“ für ETFs berechnet wird. Die derzeitige Abhängigkeit vom T-2-NAV wird zugunsten unmittelbarerer Daten schrittweise abgeschafft. Unter der neuen Methodik werden die Börsen den Schlusskurs des Vortages verwenden, insbesondere den volumengewichteten Durchschnittspreis (Volume-Weighted Average Price, VWAP), der während der letzten 30 Minuten des Handels berechnet wird.
Falls in diesem letzten 30-minütigen Zeitfenster kein Handel stattfindet, wird der letzte gehandelte Preis herangezogen. Sollten überhaupt keine Handelsdaten verfügbar sein, dient der aktuellste verfügbare NAV als Fallback-Basispreis. Mit Blick auf die Zukunft hat die SEBI die Börsen und Investmentfonds angewiesen, bis zum 1. April 2027 die Umstellung auf den Schluss-NAV des Vortages als Basispreis voranzutreiben.
Wichtigste Erkenntnisse
- Dynamische Flexibilität: ETF-Preisbänder wechseln von einer festen 20 %-Grenze zu einem gestuften dynamischen System (10–20 % für Aktien/Anleihen und 6 % für Rohstoffe), um die Volatilität der Vermögenswerte besser abzubilden.
- Verbesserte Preisfindung: Die Einführung von Pre-Open-Call-Auktionen für Gold- und Silber-ETFs sowie der Wechsel zu einer VWAP-basierten Preisgestaltung werden die Verzögerung bei der Preisfindung reduzieren.
- Phasenweise Umsetzung: Die Regeln für die dynamischen Preisbänder treten am 1. September 2026 in Kraft, während der Übergang zur Verwendung des Schluss-NAV des Vortages für den 1. April 2027 vorgesehen ist.