SEBI Cải tổ Quy định Giao dịch ETF: Triển khai Biên độ Giá Động

Trong một bước đi quan trọng nhằm nâng cao hiệu quả thị trường, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã công bố một cuộc cải tổ lớn đối với khung giao dịch cho các Quỹ hoán đổi danh mục (ETF). Các quy định mới sẽ thay thế các biên độ giá cố định đã lỗi thời bằng một cơ chế động được thiết kế để phản ánh tốt hơn sự biến động theo thời gian thực của các tài sản cơ sở.

Chuyển đổi từ Biên độ Giá Cố định sang Biên độ Giá Động

Hiện tại, các quỹ ETF đang hoạt động theo biên độ giá cố định 20%, được tính toán dựa trên Giá trị Tài sản Ròng (NAV) của hai ngày giao dịch trước đó. SEBI đã xác định rằng độ trễ T-2 này tạo ra những thách thức đáng kể trong việc xác định giá chính xác, vì các biên độ thường không theo kịp biến động thực tế của các chứng khoán cơ sở.

Bắt đầu từ ngày 1 tháng 9 năm 2026, cơ quan quản lý sẽ áp dụng các biên độ giá động được điều chỉnh phù hợp với các loại tài sản khác nhau. Đối với các ETF cổ phiếu và ETF trái phiếu (ngoại trừ các quỹ qua đêm và quỹ thanh khoản), biên độ giá ban đầu sẽ được thiết lập ở mức 10%. Nếu giá chạm ngưỡng trên này trong một phiên giao dịch, biên độ sẽ được mở rộng theo từng bước tăng 5%, cho phép mức trần tối đa là 20% sau một giai đoạn hạ nhiệt cần thiết.

Các Quy định Chuyên biệt cho ETF Hàng hóa

Nhận thấy sự biến động đặc thù của các kim loại quý, SEBI đã đưa ra các tham số cụ thể cho các ETF hàng hóa theo dõi giá vàng và bạc. Các quỹ này ban đầu sẽ hoạt động với biên độ giá hẹp hơn là 6%. Để thích ứng với sự biến động giá hàng hóa quốc tế, biên độ này có thể được mở rộng theo từng giai đoạn 3% tùy thuộc vào điều kiện thị trường.

Hơn nữa, để thu hẹp khoảng cách giữa giao dịch hàng hóa quốc tế liên tục và khung giờ giao dịch hạn chế của thị trường Ấn Độ, SEBI đã quy định một phiên đấu giá gọi lệnh trước giờ mở cửa (pre-open call auction) cho các ETF vàng và bạc. Biện pháp này nhằm đảm bảo giá ETF trong nước được đồng nhất chặt chẽ hơn với các tiêu chuẩn tham chiếu toàn cầu.

Hiện đại hóa việc Xác định Giá Cơ sở

Một thành phần quan trọng của cuộc cải tổ này là sự thay đổi trong cách tính "giá cơ sở" cho các quỹ ETF. Việc phụ thuộc vào NAV T-2 hiện tại đang được loại bỏ dần để thay thế bằng các dữ liệu tức thời hơn. Theo phương pháp mới, các sàn giao dịch sẽ sử dụng giá đóng cửa của ngày hôm trước, cụ thể là Giá trung bình gia quyền theo khối lượng (VWAP) được tính toán trong 30 phút giao dịch cuối cùng.

Trong trường hợp không có giao dịch nào diễn ra trong khung thời gian 30 phút cuối cùng đó, giá giao dịch cuối cùng sẽ được sử dụng. Nếu hoàn toàn không có dữ liệu giao dịch, giá NAV mới nhất hiện có sẽ được dùng làm giá cơ sở dự phòng. Nhìn xa hơn, SEBI đã chỉ đạo các sàn giao dịch chứng khoán và các quỹ tương hỗ hướng tới việc sử dụng giá NAV đóng cửa của ngày hôm trước làm giá cơ sở vào ngày 1 tháng 4 năm 2027.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tính linh hoạt động: Biên độ giá ETF đang chuyển đổi từ giới hạn cố định 20% sang hệ thống động phân tầng (10-20% cho cổ phiếu/trái phiếu và 6% cho hàng hóa) để phản ánh tốt hơn sự biến động của tài sản.
  • Cải thiện việc xác định giá: Việc áp dụng đấu giá lệnh gọi trước giờ mở cửa cho các quỹ ETF vàng và bạc cùng với việc chuyển sang định giá cơ sở dựa trên VWAP sẽ giảm bớt sự chậm trễ trong việc xác định giá.
  • Triển khai theo từng giai đoạn: Các quy định về biên độ giá động sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 9 năm 2026, trong khi việc chuyển đổi sang sử dụng giá NAV đóng cửa của ngày hôm trước được đặt mục tiêu vào ngày 1 tháng 4 năm 2027.