SEBI ETF வர்த்தக விதிகளைச் சீரமைக்கிறது: மாறும் விலை வரம்புகள் (Dynamic Price Bands) அறிமுகம் செய்யப்படவுள்ளது

சந்தை திறனை மேம்படுத்தும் ஒரு முக்கிய நடவடிக்கையாக, இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), Exchange Traded Funds (ETFs)-க்கான வர்த்தகக் கட்டமைப்பில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை அறிவித்துள்ளது. புதிய விதிமுறைகள், காலாவதியான நிலையான விலை வரம்புகளுக்குப் பதிலாக, அடிப்படை சொத்துக்களின் நிகழ்நேர ஏற்ற இறக்கங்களைச் சிறப்பாகப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு மாறும் வழிமுறையை (dynamic mechanism) அறிமுகப்படுத்துகின்றன.

நிலையான விலை வரம்புகளிலிருந்து மாறும் விலை வரம்புகளுக்கு மாறுதல்

தற்போது, ETFs இரண்டு வர்த்தக நாட்களுக்கு முந்தைய நிகர சொத்து மதிப்பின் (NAV) அடிப்படையில் கணக்கிடப்படும் 20% நிலையான விலை வரம்பின் கீழ் இயங்குகின்றன. இந்த T-2 காலதாமதம், துல்லியமான விலை கண்டறிதலில் (price discovery) பெரும் சவால்களை உருவாக்குகிறது என்று SEBI கண்டறிந்துள்ளது; ஏனெனில், இந்த வரம்புகள் பெரும்பாலும் அடிப்படைப் பத்திரங்களின் உண்மையான நகர்வுகளைப் பின்தொடரத் தவறிவிடுகின்றன.

செப்டம்பர் 1, 2026 முதல், ஒழுங்குமுறை அமைப்பு பல்வேறு சொத்து வகுப்புகளுக்கு ஏற்ப வடிவமைக்கப்பட்ட மாறும் விலை வரம்புகளை அறிமுகப்படுத்தும். ஈக்விட்டி (equity) ETFs மற்றும் கடன் (debt) ETFs-களுக்கு (ஓவர்நைட் மற்றும் லிக்விட் ஃபண்டுகளைத் தவிர்த்து), ஆரம்ப விலை வரம்பு 10% ஆக நிர்ணயிக்கப்படும். ஒரு வர்த்தக அமர்வின் போது விலை இந்த மேல் வரம்பைத் தொட்டால், அந்த வரம்பு 5% அதிகரிப்புகளில் விரிவடையும், மேலும் தேவையான 'cooling-off' காலத்திற்குப் பிறகு அதிகபட்சமாக 20% வரை அனுமதிக்கப்படும்.

கமாடிட்டி (Commodity) ETFs-க்கான சிறப்பு விதிகள்

விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் தனித்துவமான ஏற்ற இறக்கங்களை அங்கீகரித்து, தங்கம் மற்றும் வெள்ளியைப் பின்தொடரும் கமாடிட்டி (commodity) ETFs-களுக்கு SEBI குறிப்பிட்ட அளவீடுகளை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இந்த நிதிகள் ஆரம்பத்தில் 6% என்ற இறுக்கமான விலை வரம்புடன் இயங்கும். சர்வதேச கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஏற்ப, சந்தை நிலவரத்தைப் பொறுத்து இந்த வரம்பு 3% நிலைகளில் விரிவாக்கப்படலாம்.

மேலும், தொடர்ச்சியான சர்வதேச கமாடிட்டி வர்த்தகத்திற்கும், இந்திய சந்தை நேரத்தின் வரையறுக்கப்பட்ட காலத்திற்கும் இடையிலான இடைவெளியைக் குறைக்க, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETFs-களுக்கு 'pre-open call auction' அமர்வை SEBI கட்டாயமாக்கியுள்ளது. உள்நாட்டு ETF விலைகள் உலகளாவிய தரநிலைகளுடன் (global benchmarks) நெருக்கமாக ஒத்துப்போவதை உறுதி செய்வதே இந்த நடவடிக்கையின் நோக்கமாகும்.

அடிப்படை விலையைத் தீர்மானிப்பதில் நவீனமயமாக்கல்

இந்தச் சீரமைப்பின் ஒரு முக்கியமான அம்சம், ETFs-க்கான "அடிப்படை விலை" (base price) கணக்கிடப்படும் முறையில் கொண்டுவரப்பட்டுள்ள மாற்றமாகும். தற்போதைய T-2 NAV மீதான சார்பு படிப்படியாக நீக்கப்பட்டு, அதற்குப் பதிலாக உடனடித் தரவுகள் பயன்படுத்தப்படும். புதிய முறைமையின் கீழ், பங்குச் சந்தைகள் முந்தைய நாள் இறுதி விலையைப் பயன்படுத்தும்; குறிப்பாக, வர்த்தகத்தின் கடைசி 30 நிமிடங்களில் கணக்கிடப்படும் வால்யூம்-வெயிட்டட் ஆவரேஜ் பிரைஸ் (VWAP) பயன்படுத்தப்படும்.

In instances where no trading occurs during that final 30-minute window, the last traded price will be utilized. If there is no trading data available at all, the latest available NAV will serve as the fallback base price. Looking further ahead, SEBI has directed stock exchanges and mutual funds to work toward using the previous day's closing NAV as the base price by April 1, 2027.

Key Takeaways

• Dynamic Flexibility: ETF price bands are shifting from a fixed 20% limit to a tiered dynamic system (10-20% for equity/debt and 6% for commodities) to better reflect asset volatility.
• Improved Price Discovery: The introduction of pre-open call auctions for gold and silver ETFs and a shift to VWAP-based base pricing will reduce the lag in price discovery.
• Phased Implementation: The dynamic price band rules go into effect on September 1, 2026, while the transition to using the previous day's closing NAV is targeted for April 1, 2027.