SEBI એ ETF ટ્રેડિંગ નિયમોમાં સુધારો કર્યો: ડાયનેમિક પ્રાઇસ બેન્ડ્સ અમલમાં આવશે

બજારની કાર્યક્ષમતા વધારવા માટેના એક મહત્વપૂર્ણ પગલાં હેઠળ, સેબી (SEBI) એ એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) માટેના ટ્રેડિંગ માળખામાં મોટા ફેરફારની જાહેરાત કરી છે. નવા નિયમો જૂના થઈ ગયેલા ફિક્સ્ડ પ્રાઇસ બેન્ડ્સને બદલે ડાયનેમિક મિકેનિઝમ લાવશે, જે અન્ડરલાઇંગ એસેટ્સની રીઅલ-ટાઇમ વોલેટિલિટીને વધુ સારી રીતે પ્રતિબિંબિત કરવા માટે રચાયેલ છે.

ફિક્સ્ડથી ડાયનેમિક પ્રાઇસ બેન્ડ્સ તરફ પ્રયાણ

હાલમાં, ETFs બે ટ્રેડિંગ દિવસો પહેલાની નેટ એસેટ વેલ્યુ (NAV) પર આધારિત ૨૦% ના ફિક્સ્ડ પ્રાઇસ બેન્ડ હેઠળ કાર્ય કરે છે. SEBI એ નોંધ્યું છે કે આ T-2 લેગ સચોટ પ્રાઇસ ડિસ્કવરીમાં નોંધપાત્ર પડકારો ઊભા કરે છે, કારણ કે આ બેન્ડ્સ ઘણીવાર અન્ડરલાઇંગ સિક્યોરિટીઝની વાસ્તવિક હિલચાલને ટ્રેક કરવામાં નિષ્ફળ જાય છે.

૧ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ થી, રેગ્યુલેટર વિવિધ એસેટ ક્લાસ માટે તૈયાર કરવામાં આવેલા ડાયનેમિક પ્રાઇસ બેન્ડ્સ રજૂ કરશે. ઇક્વિટી ETFs અને ડેટ ETFs (ઓવરનાઇટ અને લિક્વિડ ફંડ્સ સિવાય) માટે, પ્રારંભિક પ્રાઇસ બેન્ડ ૧૦% નક્કી કરવામાં આવશે. જો ટ્રેડિંગ સેશન દરમિયાન ભાવ આ ઉપલી મર્યાદાને સ્પર્શે છે, તો જરૂરી કૂલિંગ-ઓફ પિરિયડ પછી, બેન્ડ ૫% ના વધારા સાથે વિસ્તરશે, જે ૨૦% ની મહત્તમ મર્યાદા સુધી જઈ શકશે.

કોમોડિટી ETFs માટે વિશેષ નિયમો

કિંમતી ધાતુઓની વિશિષ્ટ અસ્થિરતાને ધ્યાનમાં રાખીને, SEBI એ સોના અને ચાંદીને ટ્રેક કરતા કોમોડિટી ETFs માટે ચોક્કસ પેરામીટર્સ રજૂ કર્યા છે. આ ફંડ્સ શરૂઆતમાં ૬% ના સાંકડા પ્રાઇસ બેન્ડ સાથે કાર્ય કરશે. આંતરરાષ્ટ્રીય કોમોડિટીના ભાવમાં થતા ફેરફારોને સમાવવા માટે, બજારની સ્થિતિના આધારે આ બેન્ડને ૩% ના તબક્કાવાર વધારી શકાય છે.

વધુમાં, સતત ચાલતા આંતરરાષ્ટ્રીય કોમોડિટી ટ્રેડિંગ અને ભારતીય બજારના મર્યાદિત સમયગાળા વચ્ચેના અંતરને ઘટાડવા માટે, SEBI એ સોના અને ચાંદીના ETFs માટે પ્રી-ઓપન કોલ ઓક્શન સેશન ફરજિયાત બનાવ્યું છે. આ પગલાનો હેતુ એ સુનિશ્ચિત કરવાનો છે કે સ્થાનિક ETF ના ભાવ વૈશ્વિક બેન્ચમાર્ક સાથે વધુ નજીકથી સુસંગત રહે.

બેઝ પ્રાઇસ નિર્ધારણનું આધુનિકીકરણ

આ સુધારાનો એક મહત્વપૂર્ણ ઘટક એ છે કે ETFs માટે "બેઝ પ્રાઇસ" ની ગણતરી કેવી રીતે કરવામાં આવે છે તેમાં ફેરફાર કરવામાં આવ્યો છે. T-2 NAV પરની વર્તમાન નિર્ભરતાને બદલે હવે વધુ તાત્કાલિક ડેટાનો ઉપયોગ કરવામાં આવશે. નવી પદ્ધતિ હેઠળ, એક્સચેન્જો અગાઉના દિવસનો ક્લોઝિંગ પ્રાઇસ વાપરશે, ખાસ કરીને ટ્રેડિંગના છેલ્લા ૩૦ મિનિટ દરમિયાન ગણવામાં આવેલ વોલ્યુમ-વેઇટેડ એવરેજ પ્રાઇસ (VWAP).

In instances where no trading occurs during that final 30-minute window, the last traded price will be utilized. If there is no trading data available at all, the latest available NAV will serve as the fallback base price. Looking further ahead, SEBI has directed stock exchanges and mutual funds to work toward using the previous day's closing NAV as the base price by April 1, 2027.

Key Takeaways

• Dynamic Flexibility: ETF price bands are shifting from a fixed 20% limit to a tiered dynamic system (10-20% for equity/debt and 6% for commodities) to better reflect asset volatility.
• Improved Price Discovery: The introduction of pre-open call auctions for gold and silver ETFs and a shift to VWAP-based base pricing will reduce the lag in price discovery.
• Phased Implementation: The dynamic price band rules go into effect on September 1, 2026, while the transition to using the previous day's closing NAV is targeted for April 1, 2027.