جواهر، دفاع و بانکها: برترین انتخابهای بخشی از نگاه نیکیل رانکا از Nuvama
در حالی که بازارهای سهام هند به یک نقطه عطف حیاتی رسیدهاند، سرمایهگذاران در میان چشماندازی از سیگنالهای متناقض و ارزشگذاریهای نوسانی در حال حرکت هستند. نیکیل رانکا، مدیر ارشد سرمایهگذاری در Nuvama Asset Management، با شناسایی بخشهای با اطمینان بالا مانند جواهرات و دفاع، یک نقشه راه استراتژیک ارائه میدهد و در عین حال نسبت به سهام خردهفروشی با ارزشگذاری بیش از حد هشدار میدهد.
مصرف اختیاری: پیشتازی بخش جواهرات
در حالی که فضای گستردهتر مصرف با چالشهای مختلفی روبروست، بخش جواهرات به عنوان یک فرصت ممتاز برای هزینههای اختیاری متمایز است. رانکا خاطرنشان میکند که رهبران این بخش بیش از ۲۰ درصد رشد را تجربه میکنند، در حالی که بازیگران کوچکتر و چابکتر، نرخهای رشد چشمگیر بین ۲۵ تا ۳۰ درصد را ثبت کردهاند. این امر جواهرات را در مقایسه با سایر بخشهای مصرفی، به یک گزینه با اطمینان بالا تبدیل میکند.
در مقابل، بخش خردهفروشی به دلیل ظهور مخل (disruptive) تجارت سریع (quick commerce) همچنان تحت فشار است. رشد درآمد دو خردهفروش بزرگ لیستشده در هند طی چهار تا شش فصل گذشته به حدود ۲۰ درصد کاهش یافته است. با توجه به اینکه سهام با ضرایب بالای ۶۰ تا ۷۰ برابر سود پیشبینیشده دو ساله معامله میشوند، رانکا هشدار میدهد که سرمایهگذاران نباید انتظار بازنگری در ارزشگذاری (valuation re-rating) را داشته باشند، مگر اینکه شاهد یک یا دو فصل رشد پایدار ۱۵ تا ۱۶ درصدی باشند.
FMCG و منسوجات: معاملات جبرانی و پتانسیل رشد محدود
بخش FMCG نشانههایی از یک «معامله جبرانی» (catch-up trade) بالقوه را نشان میدهد. پس از کاهش ۱۰ تا ۱۵ درصدی در بسیاری از سهام FMCG طی سه ماه گذشته، رانکا پیشبینی میکند که بازگشت قیمت رخ دهد. با پیشران رشد حجم ۵ تا ۸ درصدی و افزایش قیمتهای اخیر، رشد درآمد میتواند در مسیر ورود به فصل اول به ۱۰ درصد برسد و پتانسیل ۱۰ درصدی برای رشد (upside) را برای سرمایهگذاران فراهم کند.
با این حال، بخش منسوجات نیازمند رویکردی محتاطانهتر است. اگرچه سهام پس از نگرانیهای مربوط به تعرفههای ایالات متحده و پیشرفت در سمت قرارداد تجارت آزاد هند و بریتانیا (India-UK FTA) بهبود قابل توجهی یافتند، رانکا معتقد است که ۶۰ تا ۷۰ درصد از بازنگری ارزشگذاری قبلاً در قیمتها لحاظ شده است (priced in). برای کسانی که به دنبال ۱۰ تا ۱۵ درصد رشد باقیمانده هستند، گزینشگری کلید اجتناب از نوسانات خواهد بود.
دفاع: یک بازی ساختاری ده ساله
رانکا بخش دفاع را به جای یک بازی تاکتیکی کوتاهمدت، به عنوان یک «فرصت ده ساله» شناسایی میکند. او به سرمایهگذاران توصیه میکند که اعداد «نامنظم» (lumpy) فصلی ناشی از تأخیر در تحویل را نادیده بگیرند و در عوض بر تغییرات ساختاری بلندمدت تمرکز کنند: افزایش تدارکات داخلی و گسترش صادرات جهانی، مانند موشکهای BrahMos به خاورمیانه. شرکتهایی مانند HAL که دارای سفارشهای معوق (order backlogs) برای هفت تا هشت سال آینده هستند، به محض تسریع چرخههای تحویل، آماده رشدی انفجاری خواهند بود.
بانکداری: سه باد موافق همگرا
علیرغم عدم گسترش فوری حاشیه سود خالص (NIM)، بخش بانکداری با سه محرک اصلی برای بازگشتی سریع آماده شده است:
- نقدینگی سپرده: بازگشایی پنجره سپرده FCNR میتواند پتانسیل آزادسازی تا ۵ لک کرور روپیه را داشته باشد.
- بازده اوراق قرضه: کاهش بازده اوراق قرضه از ۷.۵۰٪ به ۶.۸۲٪ در حال کاهش زیانهای خزانه برای بانکها است.
- ثبات FII: کاهش فشار فروش FII پس از فروش گسترده ۲.۵ لک کرور روپیه — که نیمی از آن بخشهای مالی را هدف قرار داده بود — کف قیمتی برای ارزشگذاریها فراهم میکند.
این عوامل میتوانند رشد سپردههای بانکهای بزرگ را به سمت ۱۴ تا ۱۵ درصد و رشد وامها را به سمت ۱۷ تا ۱۸ درصد در فصل دوم سوق دهند.
نکات کلیدی
- اطمینان بالا: بخش جواهرات پتانسیل رشد برتری در فضای مصرف اختیاری ارائه میدهد، به طوری که برخی بازیگران با نرخ ۲۵ تا ۳۰ درصد رشد میکنند.
- چشمانداز بلندمدت: بخش دفاع باید به عنوان یک فرصت ساختاری و ده ساله در نظر گرفته شود، نه بازی بر اساس سودهای فصلی.
- بازگشت بخش بانکداری: بادهای موافق همگرا در سپردهها، بازده اوراق قرضه و جریانهای FII، آماده هدایت بازگشت بانکهای با ارزش بازار بالا (large-cap) هستند.