Trang sức, Quốc phòng và Ngân hàng: Các lựa chọn ngành hàng đầu từ Nikhil Ranka của Nuvama

Khi thị trường chứng khoán Ấn Độ chạm đến một điểm xoay chiều quan trọng, các nhà đầu tư đang phải đối mặt với một bối cảnh đầy rẫy những tín hiệu trái chiều và định giá biến động. Nikhil Ranka, Giám đốc Đầu tư tại Nuvama Asset Management, đã đưa ra một lộ trình chiến lược bằng cách xác định các lĩnh vực có tiềm năng cao như trang sức và quốc phòng, đồng thời cảnh báo về các cổ phiếu bán lẻ đang bị định giá quá cao.

Tiêu dùng không thiết yếu: Trang sức dẫn đầu xu hướng

Trong khi mảng tiêu dùng nói chung đang đối mặt với nhiều trở ngại khác nhau, lĩnh vực trang sức nổi lên như một cơ hội hàng đầu cho chi tiêu không thiết yếu. Ranka lưu ý rằng các doanh nghiệp dẫn đầu ngành đang đạt mức tăng trưởng trên 20%, trong khi các đơn vị nhỏ hơn và linh hoạt hơn đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng ấn tượng từ 25% đến 30%. Điều này khiến trang sức trở thành một lựa chọn đầu tư đầy tiềm năng so với các phân khúc tiêu dùng khác.

Ngược lại, lĩnh vực bán lẻ vẫn chịu áp lực do sự trỗi dậy đầy đột phá của thương mại nhanh (quick commerce). Tăng trưởng doanh thu của hai nhà bán lẻ niêm yết hàng đầu Ấn Độ đã chậm lại ở mức xấp xỉ 20% trong bốn đến sáu quý qua. Với việc các cổ phiếu đang giao dịch ở mức bội số cao, từ 60–70 lần thu nhập dự kiến trong hai năm tới, Ranka cảnh báo rằng các nhà đầu tư không nên kỳ vọng vào việc định giá lại (re-rating) trừ khi họ thấy mức tăng trưởng bền vững từ 15–16% trong một hoặc hai quý.

FMCG và Dệt may: Các thương vụ bắt kịp đà tăng và tiềm năng tăng giá hạn chế

Ngành FMCG đang cho thấy các dấu hiệu của một "thương vụ bắt kịp đà tăng" (catch-up trade) tiềm năng. Sau khi nhiều cổ phiếu FMCG giảm 10–15% trong ba tháng qua, Ranka dự báo sẽ có một sự phục hồi. Được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng sản lượng từ 5–8% và việc tăng giá gần đây, tăng trưởng doanh thu có thể đạt 10% khi bước vào Q1, mang lại tiềm năng tăng giá 10% cho các nhà đầu tư.

Tuy nhiên, lĩnh vực dệt may đòi hỏi một cách tiếp cận thận trọng hơn. Mặc dù các cổ phiếu đã phục hồi đáng kể sau những lo ngại về thuế quan của Mỹ và tiến trình hướng tới Hiệp định Thương mại Tự do (FTA) Ấn Độ-Anh, Ranka tin rằng 60–70% mức định giá lại đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Đối với những người đang theo đuổi 10–15% tiềm năng tăng giá còn lại, việc lựa chọn kỹ lưỡng sẽ là chìa khóa để tránh biến động.

Quốc phòng: Một cuộc chơi mang tính cấu trúc trong thập kỷ

Ranka xác định lĩnh vực quốc phòng là một "cơ hội mang tính thập kỷ" thay vì là một cuộc chơi chiến thuật ngắn hạn. Ông khuyên các nhà đầu tư nên bỏ qua các con số "biến động mạnh" (lumpy) hàng quý do sự chậm trễ trong việc giao hàng và thay vào đó hãy tập trung vào những chuyển dịch cấu trúc dài hạn: việc mua sắm trong nước tăng lên và xuất khẩu toàn cầu mở rộng, chẳng hạn như tên lửa BrahMos sang Trung Đông. Các công ty như HAL, với lượng đơn hàng tồn đọng kéo dài từ bảy đến tám năm, đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng bùng nổ khi chu kỳ giao hàng được đẩy nhanh.

Ngân hàng: Ba yếu tố thuận lợi hội tụ

Mặc dù biên lãi thuần (NIM) chưa có sự mở rộng ngay lập tức, lĩnh vực ngân hàng đang ở vị thế sẵn sàng cho sự phục hồi nhanh chóng nhờ ba chất xúc tác chính:

  1. Thanh khoản tiền gửi: Việc mở lại cửa sổ tiền gửi FCNR có khả năng giải phóng tới ₹5 lakh crore.
  2. Lợi suất trái phiếu: Sự sụt giảm lợi suất trái phiếu từ 7,50% xuống 6,82% đang giúp giảm bớt các khoản lỗ kho bạc cho các ngân hàng.
  3. Sự ổn định của FII: Áp lực bán ròng của FII giảm bớt sau đợt bán tháo khổng lồ trị giá ₹2,5 lakh crore—trong đó một nửa nhắm vào lĩnh vực tài chính—đã tạo ra một mức sàn cho định giá.

Những yếu tố này có thể thúc đẩy tăng trưởng tiền gửi của các ngân hàng lớn lên mức 14–15% và tăng trưởng cho vay lên mức 17–18% trong Q2.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tiềm năng cao: Trang sức mang lại tiềm năng tăng trưởng vượt trội trong mảng tiêu dùng không thiết yếu, với một số doanh nghiệp tăng trưởng ở mức 25–30%.
  • Tầm nhìn dài hạn: Quốc phòng nên được coi là một cơ hội mang tính cấu trúc kéo dài cả thập kỷ thay vì là một cuộc chơi dựa trên thu nhập hàng quý.
  • Sự phục hồi của ngành ngân hàng: Các yếu tố thuận lợi hội tụ về tiền gửi, lợi suất trái phiếu và dòng vốn FII sẽ thúc đẩy sự phục hồi của các ngân hàng vốn hóa lớn.