Au-delà de l'IPO de Jio : 5 leviers de croissance pour relancer l'action Reliance Industries
Reliance Industries Ltd (RIL) se trouve à un carrefour critique alors que le cours de son action a reculé de 18 % par rapport à ses sommets récents, laissant 4,4 millions d'actionnaires en quête de clarté. Tandis que le marché reste focalisé sur l'éventuelle introduction en bourse (IPO) de Jio Platforms, Mukesh Ambani a signalé un pivot stratégique plus large visant à doubler l'EBITDA consolidé du conglomérat au cours des cinq prochaines années.
Le pivot O2C : de la volatilité aux produits chimiques à haute valeur ajoutée
Le segment Oil-to-Chemicals (O2C) demeure la colonne vertébrale de RIL, contribuant à environ 34 % de son EBITDA consolidé. Récemment, l'activité a été confrontée à des vents contraires dus aux perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient, le débit de brut passant de 73,7 millions de tonnes pour l'exercice 2025 (FY25) à 70,7 millions de tonnes pour l'exercice 2026 (FY26).
Pour lutter contre cette cyclicité, Ambani fait évoluer agressivement le modèle économique, passant du raffinage de matières premières aux matériaux spécialisés à haute valeur ajoutée. Les projets clés incluent une installation de PTA de 3 millions de tonnes à Dahej, une installation massive de fibres de carbone à Hazira et une usine de PVC de 1,2 million de tonnes à Nagothane. L'objectif est de convertir tout le brut transformé en matériaux avancés tels que des produits chimiques spécialisés et verts, ce qui devrait améliorer structurellement les marges.
Nouvelles énergies : passer de la construction aux flux de trésorerie
Le point d'inflexion le plus significatif pour RIL réside dans son pôle Énergie Verte. Les analystes de Kotak Institutional Equities notent que l'exercice 2026 (FY26) marque la transition du Dhirubhai Ambani Green Energy Giga Complex de la « phase de construction à la phase de mise en service ».
Reliance construit une capacité solaire intégrée massive de 20 GW et a considérablement intensifié ses ambitions en matière de batteries. L'engagement de l'entreprise en faveur de la capacité de batterie est passé à 120 GWh par an, soit une multiplication par trois par rapport aux prévisions précédentes. De plus, RIL a conclu un accord d'approvisionnement en ammoniac vert de 3 milliards de dollars avec Samsung C&T, l'un des plus grands contrats d'enlèvement au monde. Une fois que le hub renouvelable de 550 000 acres à Kutch sera opérationnel, il devrait générer 40 milliards d'unités d'électricité verte par an, couvrant environ 3 % de la demande totale d'électricité de l'Inde.
Reliance Intelligence : bâtir l'IA souveraine de l'Inde
Au-delà de l'énergie et de la chimie, Ambani positionne RIL comme un acteur central de l'avenir numérique grâce à Reliance Intelligence. Établi en tant que filiale dédiée à l'IA, ce pôle vise à construire l'« infrastructure d'IA souveraine » de l'Inde. Bien qu'encore à ses débuts, Morgan Stanley suggère que le potentiel combiné des secteurs des nouvelles énergies et des infrastructures d'IA pourrait générer jusqu'à 60 milliards de dollars de création de valeur.
Sentiment du marché et perspectives des analystes
Le marché reste divisé sur la rapidité de ce redressement. Alors que Jefferies note que l'action se négocie actuellement à des niveaux qui impliquent une valeur quasi nulle pour les nouveaux moteurs de croissance, d'autres y voient un potentiel de hausse massif. Le défi pour RIL sera de gérer la volatilité du segment O2C tout en développant avec succès les activités de nouvelles énergies et d'IA, gourmandes en capital, pour atteindre l'objectif ambitieux de doublement de l'EBITDA.
Points clés à retenir
- Pivot stratégique : RIL fait évoluer son activité O2C du raffinage traditionnel vers les produits chimiques spécialisés à haute valeur ajoutée et la fibre de carbone afin de réduire la cyclicité.
- Inflexion énergétique : Le segment des nouvelles énergies entre dans la phase de mise en service, avec un objectif massif de capacité de batterie de 120 GWh et un objectif solaire intégré de 20 GW.
- Création de valeur : Les analystes voient un potentiel de hausse important à long terme grâce à la convergence de l'énergie verte et des infrastructures d'IA, estimé à un potentiel de valeur allant jusqu'à 60 milliards de dollars.