NSE IPO: ભારત શા માટે NSE જેવી ઘણી 'કેશ જનરેટિંગ મશીન' ધરાવતું નથી

નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) જ્યારે ₹30,000 કરોડના વિશાળ IPO માટે તૈયારી કરી રહ્યું છે, ત્યારે Zerodha ના સ્થાપક નિથિન કામથ દ્વારા એક્સચેન્જની અનોખી નાણાકીય પ્રોફાઇલ પર પ્રકાશ પાડવામાં આવ્યો છે. NSE ને "કેશ જનરેશન એન્ડ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન મશીન" તરીકે વર્ણવતા, કામથ દ્વારા એક વ્યાપક ચર્ચા શરૂ કરવામાં આવી છે કે શા માટે મોટાભાગની ભારતીય કંપનીઓ શેરધારકોને ચૂકવણી કરવાને બદલે પુનઃરોકાણને પ્રાધાન્ય આપે છે.

NSE નો આર્થિક પાવરહાઉસ

NSE તેની મૂડી પેદા કરવાની અને પરત કરવાની અસાધારણ ક્ષમતાને કારણે અલગ તરી આવે છે. નાણાકીય વર્ષ 26માં, એક્સચેન્જે ₹10,300 કરોડથી વધુનો નફો નોંધાવ્યો હતો. સૌથી નોંધપાત્ર બાબત એ છે કે, તેણે અંદાજે ₹8,660 કરોડ ડિવિડન્ડ તરીકે વહેંચ્યા હતા, જે 84% નો વિશાળ પેઆઉટ રેશિયો દર્શાવે છે.

કામથના જણાવ્યા અનુસાર, આ ઊંચું ડિવિડન્ડ યીલ્ડ માત્ર એક પસંદગી નથી પરંતુ એક માળખાગત જરૂરિયાત છે. કારણ કે નિયમનકારી માળખું સ્ટોક એક્સચેન્જોને વધારાની રોકડ અન્ય લિસ્ટેડ અથવા ખાનગી વ્યવસાયોમાં રોકાણ કરવા પર પ્રતિબંધ મૂકે છે, તેથી એક્સચેન્જ પાસે શેરધારકોને રોકડ પરત કરવા સિવાય મૂડી રોકવા માટે મર્યાદિત માર્ગો છે. કંપની પબ્લિક થયા પછી પણ આ ઉદાર ચૂકવણીની પદ્ધતિ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે.

ટેક્સ આર્બિટ્રેજ ટ્રેપ

કામથ દ્વારા એક મહત્વપૂર્ણ કારણ ઓળખવામાં આવ્યું છે કે શા માટે મોટાભાગના ભારતીય વ્યવસાયો "ડિવિડન્ડ મોડલ" થી બચતા ਹਨ: ડિવિડન્ડ અને કેપિટલ ગેઈન વચ્ચેનો ટેક્સ તફાવત. તેમણે સમજાવ્યું કે જ્યારે કંપની ₹100 કમાય છે, ત્યારે તે પહેલા કોર્પોરેટ ટેક્સ ચૂકવે છે, જેનાથી અંદાજે ₹75 બાકી રહે છે.

જો તે ₹75 ડિવિડન્ડ તરીકે વહેંચવામાં આવે, તો શેરધારકો પર તેમના માર્જિનલ ઇન્કમ-ટેક્સ રેટ મુજબ ફરીથી ટેક્સ લાગે છે. જેઓ ઉચ્ચ ટેક્સ સ્લેબમાં છે તેમના માટે, આ વળતરને નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડે છે. તેનાથી વિપરીત, જો કંપની વૃદ્ધિ માટે તે રોકડ પોતાની પાસે રાખે છે, તો શેરધારકોને સ્ટોક પ્રાઇસ એપ્રીશિયેશનથી ફાયદો થાય છે, જેના પર ઘણો ઓછો કેપિટલ ગેઈન ટેક્સ લાગે છે. આ "ટેક્સ આર્બિટ્રેજ" કંપનીઓ માટે તાત્કાલિક નફાકારકતા અને રોકડ વળતરને બદલે વિસ્તરણ અને પુનઃરોકાણને પ્રાધાન્ય આપવા માટે એક માળખાગત પ્રોત્સાહન બનાવે છે.

સ્થિતિસ્થાપકતા વિરુદ્ધ ગમે તે કિંમતે વૃદ્ધિ

જ્યારે પુનઃરોકાણ માટેનો પ્રયાસ આર્થિક વિસ્તરણને વેગ આપે છે, ત્યારે કામથ દ્વારા નફા કરતા વૃદ્ધિને પ્રાધાન્ય આપતા આધુનિક વ્યવસાયિક વલણ અંગે ચેતવણી આપવામાં આવી છે. તેમણે દલીલ કરી હતી કે જે વ્યવસાયો અર્થપૂર્ણ, ટકાઉ નફો પેદા કરવામાં નિષ્ફળ જાય છે તેઓ બજારના ઘટાડા દરમિયાન અત્યંત સંવેદનશીલ બની જાય છે, અને નોંધ્યું હતું કે "એક ખરાબ સાયકલ તેમને ગંભીર રીતે પાયમાલ કરી શકે છે." લાંબા ગાળાના અસ્તિત્વ માટે, તેઓ સૂચવે છે કે ટકાઉ નફાકારકતા એ અંતિમ સુરક્ષા છે.

વિશાળ IPO ની વિગતો

NSE IPO બ્લોકબસ્ટર Jio Platforms ઇશ્યુ પછી ભારતનું બીજું સૌથી મોટું પબ્લિક ઓફરિંગ બનવા જઈ રહ્યું છે. આ ઓફરિંગ સંપૂર્ણપણે ઓફર-ફોર-સેલ (OFS) છે, જેમાં 14.89 કરોડ સુધીના ઇક્વિટી શેર ઓફર કરવામાં આવશે, જે એક્સચેન્જના પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલના લગભગ 6% રજૂ કરે છે.

અનલિસ્ટડ માર્કેટમાં NSE નું મૂલ્યાંકન અંદાજે રૂ. 5 લાખ કરોડ હોવાથી, IPO નું કદ અંદાજે રૂ. 30,000 કરોડ હોવાનો અંદાજ છે. બજારના એક અનોખા વળાંકમાં, NSE ના શેર BSE પર લિસ્ટ થશે, જે હાલની વ્યવસ્થાને પ્રતિબિંબિત કરે છે જ્યાં BSE ના શેર NSE પર લિસ્ટ થયેલા છે.

મુખ્ય બાબતો

• માળખાગત ડિવિડન્ડ: રોકાણોના વૈવિધ્યકરણ પર નિયમનકારી મર્યાદાઓને કારણે, NSE 84% ડિવિડન્ડ રેશિયો સાથે હાઈ-પેઆઉટ મશીન તરીકે કાર્ય કરે છે.
• ટેક્સ ડિસઇન્સેન્ટિવ્સ: કેપિટલ ગેઇન્સની સરખામણીમાં ડિવિડન્ડ પરનો ઊંચો ટેક્સ રેટ મોટાભાગની ભારતીય કંપનીઓને કમાણી વહેંચવાને બદલે તેને ફરીથી રોકાણ કરવા માટે પ્રોત્સાહિત કરે છે.
• નફાકારકતા મહત્વની છે: જોકે ફરીથી રોકાણ વૃદ્ધિ લાવે છે, તેમ છતાં આર્થિક મંદી દરમિયાન વ્યવસાયની સ્થિતિસ્થાપકતા માટે સતત નફો મેળવવો આવશ્યક છે.