Fed વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓને કારણે ડોલર અને વૈશ્વિક શેરોમાં તેજી આવતા રૂપિયો નબળો પડ્યો

અમેરિકી ફેડરલ રિઝર્વના વ્યાજ દરો અંગે બદલાતી અપેક્ષાઓને કારણે ડોલર એક વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચતા મંગળવારે ભારતીય રૂપિયો દબાણ હેઠળ રહ્યો હતો. ડોલરમાં આવેલા આ ઉછાળાએ વૈશ્વિક ઇક્વિટીમાં મોટા પાયે વેચફોર (sell-off) શરૂ કરી દીધી છે અને એશિયન ચલણો પર ભારે દબાણ લાવ્યું છે.

ડોલરમાં ઉછાળો અને રૂપિયાનું અવમૂલ્યન

ભારતીય રૂપિયો પ્રતિ ડોલર 94.7350 પર બંધ થયો હતો, જે અગાઉના સત્રના 94.6775 ના બંધ ભાવથી 0.1% નો ઘટાડો દર્શાવે છે. આ હલનચલન સમગ્ર એશિયામાં જોવા મળતા વ્યાપક ટ્રેન્ડનો એક ભાગ છે, જ્યાં પ્રાદેશિક ચલણોમાં 0.1% થી 0.6% વચ્ચેનું અવમૂલ્યન થયું છે.

આ અસ્થિરતા પાછળનું મુખ્ય કારણ ડોલર ઇન્ડેક્સ છે, જે 25 મે પછીના તેના સર્વોચ્ચ સ્તર 101.18 પર પહોંચ્યો છે. જેમ જેમ ડોલર મજબૂત થાય છે, તેમ ભારત જેવા ઉભરતા બજારો માટે વેપાર અને દેવુંનું સંચાલન કરવું વધુ ખર્ચાળ બને છે, જે સ્થાનિક ચલણની સ્થિરતા માટે પડકારજનક વાતાવરણ ઊભું કરે છે.

ફેડરલ રિઝર્વના વ્યાજ દરમાં વધારાની બજારો પર અસર

બજારના સેન્ટિમેન્ટમાં આ ફેરફાર મુખ્યત્વે એવા વધતા અનુમાનોને કારણે છે કે અમેરિકી ફેડરલ રિઝર્વ આ વર્ષના અંતમાં વ્યાજ દરમાં વધારો કરશે. મની માર્કેટ્સ હવે સપ્ટેમ્બર સુધીમાં અમેરિકામાં વ્યાજ દરમાં વધારાની પૂરેપૂરી શક્યતાઓને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યા છે.

આ ફેરફાર બોન્ડ માર્કેટમાં સ્પષ્ટપણે જોઈ શકાય છે: 2-વર્ષીય યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ (yield), જે વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે, તે જૂન મહિનામાં અત્યાર સુધીમાં 18 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 4.19% પર પહોંચી છે. MUFG ના એક રિપોર્ટ અનુસાર, યુએસ યીલ્ડમાં આ વધારો રિસ્ક એસેટ્સ (risk assets) માટે નોંધપાત્ર રીતે મુશ્કેલ પરિસ્થિતિ ઊભી કરી રહ્યો છે. પરિણામે, MSCI ના એશિયન શેરના સૂચકાંકમાં જોવા મળેલા 3% ના મોટા ઘટાડાને અનુસરીને ભારતીય શેરોમાં 1.1% નો ઘટાડો થયો હતો.

ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારો અને ચલણ સામેના અવરોધો

રૂપિયાની તાજેતરની નબળાઈ એવા સમયે આવી છે જ્યારે તેને ઈરાન યુદ્ધને લગતા ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાંથી રાહત મળવાની શરૂઆત થઈ હતી. શાંતિ વાટાઘાટોમાં તાજેતરની પ્રગતિને કારણે તેલના ભાવમાં ઘટાડો થયો છે અને ઈરાન પરના અમેરિકી પ્રતિબંધોમાં 60 દિવસની મુક્તિ આપવામાં આવી છે.

ઉર્જા બજારમાં આ સ્થિરતા લાવનારા પરિબળો હોવા છતાં, અમેરિકામાં "વ્યાજ દર લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહેશે" (higher-for-longer) તેવા દલીલો ચલણ સામે મુખ્ય અવરોધ બની રહી છે. જોકે નીતિ નિર્ધારકોએ ચલણને સ્થિર કરવા માટે ટેકો વધાર્યો છે, તેમ છતાં મજબૂત થતા ડોલરનું મેક્રોઇકોનોમિક દબાણ તીવ્ર છે.

રૂપિયાનું ભવિષ્ય: મૂડીનો પ્રવાહ વિરુદ્ધ હેજિંગની માંગ

ટ્રેડર્સ અપેક્ષા રાખે છે કે આગામી અઠવાડિયામાં રૂપિયા પર સમયાંતરે દબાણ આવી શકે છે. જોકે, વિદેશી FX ડિપોઝિટ, ઉધાર અને દેવાના રોકાણ દ્વારા અપેક્ષિત ડોલરના પ્રવાહ દ્વારા અવમૂલ્યનની આ પ્રવૃત્તિને નિયંત્રિત કરી શકાય છે.

ચલણ માટે એક જટિલ પરિબળ બજારના સહભાગીઓનું વર્તન છે. ખાનગી બેંકોના ટ્રેડર્સ નોંધે છે કે હાલમાં નિકાસકારો કરતા આયાતકારો તેમની હેજિંગ પ્રવૃત્તિઓમાં વધુ સક્રિય છે. ભવિષ્યના ચૂકવણીઓને પહોંચી વળવા માટે આયાતકારો તરફથી ડોલરની આ ઊંચી માંગ રૂપિયાના અવમૂલ્યન માટે સતત દબાણ ઊભું કરે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• Fed ની અસર: સપ્ટેમ્બર સુધીમાં અમેરિકામાં વ્યાજ દરમાં વધારાની વધતી અપેક્ષાઓએ ડોલર ઇન્ડેક્સને 101.18 સુધી પહોંચાડ્યો છે, જેનાથી રૂપિયો અને વૈશ્વિક શેરો પર દબાણ આવ્યું છે.
• બજારની અસ્થિરતા: એશિયન બજારમાં આવેલા મોટા ઘટાડાના સીધા પરિણામ તરીકે ભારતીય ઇક્વિટીમાં 1.1% નો ઘટાડો થયો હતો, જેમાં MSCI ના પ્રાદેશિક સૂચકાંકમાં 3% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
• મિશ્ર સંકેતો: જોકે ડોલરનો પ્રવાહ અને તેલના ઘટતા ભાવ થોડો ટેકો આપે છે, તેમ છતાં આયાતકારો તરફથી હેજિંગની ઊંચી માંગ રૂપિયા પર દબાણ લાવવાનું ચાલુ રાખે છે.