US Fed ના વધતા વ્યાજ દરોને કારણે ડોલર મજબૂત થતા રૂપિયો નબળો પડ્યો

મંગળવારે ભારતીય રૂપિયો દબાણ હેઠળ રહ્યો હતો, કારણ કે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના વ્યાજ દરોમાં વધારા અંગેની બદલાતી અપેક્ષાઓને કારણે યુએસ ડોલર એક વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચી ગયો છે. ડોલરની મજબૂતીમાં આવેલા આ ઉછાળાએ વૈશ્વિક ઇક્વિટી બજારોમાં મોટા પાયે વેચવાલી (sell-off) શરૂ કરી દીધી છે અને એશિયન ચલણ પર નોંધપાત્ર દબાણ લાવ્યું છે.

ડોલરમાં ઉછાળો અને રૂપિયા પર તેની અસર

ભારતીય રૂપિયો પ્રતિ ડોલર 94.7350 પર બંધ થયો હતો, જે તેના અગાઉના સત્રના 94.6775 ના બંધ ભાવથી 0.1% નો ઘટાડો દર્શાવે છે. આ અવમૂલ્યન એ સમગ્ર એશિયામાં જોવા મળતા વ્યાપક વલણનો એક ભાગ છે, જ્યાં પ્રાદેશિક ચલણો ડોલર સામે 0.1% થી 0.6% વચ્ચે ઘટ્યું છે.

આ હલનચલન પાછળનું મુખ્ય કારણ યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સનું મજબૂત થવું છે, જે 25 મે પછીના તેના સર્વોચ્ચ સ્તર 101.18 પર પહોંચી ગયો છે. જેમ જેમ મની માર્કેટ સપ્ટેમ્બર સુધીમાં યુએસ વ્યાજ દરમાં સંભવિત વધારાની અપેક્ષા રાખે છે, તેમ તેમ ડોલર રોકાણકારો માટે નોંધપાત્ર રીતે વધુ આકર્ષક બન્યો છે, જેના કારણે ભારત જેવા ઉભરતા બજારોમાંથી તરલતા (liquidity) ઘટી રહી છે.

વધતા યુએસ યીલ્ડ (Yields) સામે વૈશ્વિક બજારોની પ્રતિક્રિયા

ફેડરલ રિઝર્વની નીતિ અંગેની અપેક્ષાઓમાં ફેરફારની રિસ્ક એસેટ્સ (risk assets) પર સીધી અસર પડી છે. વૈશ્વિક બજારોમાં જોવા મળતા તીવ્ર ઘટાડાને અનુરૂપ ભારતીય શેરોમાં 1.1% નો ઘટાડો થયો છે, જેમાં MSCI ના એશિયન શેરના સૂચકાંકમાં 3% થી વધુનો ઘટાડો સામેલ છે.

આ અસ્થિરતાનો એક મહત્વપૂર્ણ સૂચક 2-વર્ષીય યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ છે, જે વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે. જૂન મહિનામાં અત્યાર સુધીમાં આ યીલ્ડમાં 18 બેસિસ પોઈન્ટનો વધારો થયો છે, જે 4.19% પર પહોંચી ગઈ છે. MUFG ના વિશ્લેષકોના જણાવ્યા અનુસાર, યુએસ યીલ્ડમાં થયેલ વધારો રિસ્ક એસેટ્સ માટે પડકારજનક વાતાવરણ ઊભું કરી રહ્યો છે, જેના કારણે ટોક્યોથી ન્યૂયોર્ક સુધી બજારોમાં એકસાથે ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે.

ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારો અને ચલણ સામેના અવરોધો

રૂપિયાનો વર્તમાન સંઘર્ષ એવા સમયે આવ્યો છે જ્યારે ઈરાન યુદ્ધ સંબંધિત તણાવમાં ઘટાડો થતા તેને તાજેતરમાં થોડી સ્થિરતા મળી હતી. તાજેતરની રાજદ્વારી પ્રગતિમાં, શાંતિ વાટાઘાટો શરૂ થયા બાદ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ દ્વારા ઈરાન પરના પ્રતિબંધોમાં 60 દિવસ માટે છૂટ આપવામાં આવી છે. જોકે આનાથી તેલના ભાવમાં ઘટાડો કરવામાં મદદ મળી છે—જે ભારત માટે વ્યાપાર ખાધ (trade deficit) ના સંદર્ભમાં સકારાત્મક છે—પરંતુ યુએસ ફેડરલ રિઝર્વનું મેક્રો-ઇકોનોમિક દબાણ હાલમાં આ ભૌગોલિક રાજકીય રાહત કરતા વધુ પ્રબળ છે.

ભવિષ્યમાં, માર્કેટ ટ્રેડર્સ અપેક્ષા રાખે છે કે રૂપિયો સમયાંતરે દબાણનો સામનો કરશે. જોકે, વિદેશી FX ડિપોઝિટ, ઉધાર અને દેવા રોકાણ (debt investments) દ્વારા અપેક્ષિત ડોલરના પ્રવાહ દ્વારા અવમૂલ્યનના વલણને નિયંત્રિત કરી શકાય છે.

ભારતીય બજારમાં હેજિંગ (Hedging) ના વલણો

બજારના સહભાગીઓ નોંધે છે કે હેજિંગની માંગ અસંતુલિત રહી છે. હાલમાં, નિકાસકારો કરતા આયાતકારો તેમની હેજિંગ પ્રવૃત્તિઓમાં નોંધપાત્ર રીતે વધુ સક્રિય છે. ચલણની અસ્થિરતા વચ્ચે ખર્ચનું સંચાલન કરવાની જરૂરિયાતને કારણે ઉદભવેલું આ વલણ નજીકના સમયમાં ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, જે સ્થાનિક બજારમાં ડોલર માટે સતત માંગ પૂરી પાડશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ડોલરની મજબૂતી: સપ્ટેમ્બર સુધીમાં ફેડરલ રિઝર્વના વ્યાજ દરમાં વધારાના બજારના અનુમાનને કારણે યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ 101.18 ના એક વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો છે.
• ઇક્વિટીમાં ઘટાડો: વધતા યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડને કારણે વૈશ્વિક વિશ્વાસમાં ઘટાડો થયો છે, જેના કારણે ભારતીય શેરોમાં 1.1% અને એશિયન ઇન્ડેક્સમાં 3% થી વધુનો ઘટાડો થયો છે.
• રૂપિયાનું ભવિષ્ય: જોકે મજબૂત થતા ડોલરને કારણે રૂપિયો દબાણનો સામનો કરી રહ્યો છે, પરંતુ દેવા રોકાણ અને વિદેશી ડિપોઝિટમાંથી સંભવિત પ્રવાહ તેના અવમૂલ્યનને રોકવામાં મદદ કરી શકે છે.