அமெரிக்க ஃபெடரல் வட்டி விகித உயர்வு டாலரை வலுப்படுத்துவதால் ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சியடைகிறது

அமெரிக்க ஃபெடரல் வங்கியின் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் மாறுபட்டதாலும், அமெரிக்க டாலர் ஒரு ஆண்டு உயர்வை எட்டியதாலும், செவ்வாயன்று இந்திய ரூபாய் மதிப்பு சரிவைச் சந்தித்தது. டாலரின் இந்த வலுவான உயர்வு, உலகளாவிய பங்குச் சந்தைகளில் பெரும் விற்பனையைத் தூண்டியதோடு, ஆசிய நாணயங்களிலும் குறிப்பிடத்தக்க அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

டாலரின் உயர்வு மற்றும் ரூபாயின் மீதான தாக்கம்

இந்திய ரூபாய் ஒரு டாலருக்கு 94.7350 என்ற அளவில் முடிவடைந்தது, இது முந்தைய அமர்வின் 94.6775 என்ற விலையில் இருந்து 0.1% சரிவாகும். இந்த மதிப்பு வீழ்ச்சி ஆசியாவிற்கான பரந்த போக்கின் ஒரு பகுதியாகும், அங்கு பிராந்திய நாணயங்கள் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 0.1% முதல் 0.6% வரை சரிந்துள்ளன.

இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணம் அமெரிக்க டாலர் குறியீடு (US Dollar Index) வலுவடைவதாகும், இது மே 25-க்குப் பிறகு அதன் மிக உயர்ந்த அளவான 101.18-ஐ எட்டியுள்ளது. செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் அமெரிக்க வட்டி விகிதம் உயரும் சாத்தியக்கூறுகளை பணச் சந்தைகள் கணக்கில் கொள்வதால், முதலீட்டாளர்களுக்கு டாலர் மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாறியுள்ளது, இது இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து பணப்புழக்கத்தை (liquidity) குறைக்கிறது.

அமெரிக்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் உயர்விற்கு உலகளாவிய சந்தைகளின் எதிர்வினை

ஃபெடரல் வங்கியின் கொள்கை எதிர்பார்ப்புகளில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றம், அபாயச் சொத்துக்களில் (risk assets) நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. MSCI-ன் ஆசியப் பங்கு குறியீடு 3%-க்கும் அதிகமான சரிவைச் சந்தித்ததுடன், உலகளாவிய சந்தைகளின் போக்கைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் இந்தியப் பங்குகள் 1.1% சரிந்தன.

இந்த ஏற்ற இறக்கங்களின் முக்கியக் காரணியாக 2 ஆண்டு அமெரிக்க ট্রেசரி வருவாய் (U.S. Treasury yield) உள்ளது, இது வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. ஜூன் மாதத்தில் இதுவரை இந்த வருவாய் 18 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 4.19%-ஐ எட்டியுள்ளது. MUFG ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, அமெரிக்க வருவாயில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த உயர்வு, அபாயச் சொத்துக்களுக்கு சவாலான சூழலை உருவாக்குகிறது, இது டோக்கியோ முதல் நியூயார்க் வரை ஒத்திசைவான சரிவுக்கு வழிவகுக்கிறது.

புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் நாணயச் சவால்கள்

ஈரான் போர் தொடர்பான பதற்றங்கள் குறைந்ததைத் தொடர்ந்து, ரூபாய் மதிப்பு சமீபத்தில் சில நிலைத்தன்மையைக் கண்டிருந்த நிலையில், தற்போது இந்தச் சவாலைச் சந்திக்கிறது. சமீபத்திய இராஜதந்திர முன்னேற்றங்களின் விளைவாக, தொடக்கநிலை அமைதிப் பேச்சுவார்த்தைகளைத் தொடர்ந்து, அமெரிக்கா ஈரானுக்கு எதிரான தடைகளை 60 நாட்களுக்குத் தளர்த்தியுள்ளது. இது எண்ணெய் விலைகளைக் குறைக்க உதவியுள்ளது—இது இந்தியாவின் வர்த்தகப் பற்றாக்குறையைப் பொறுத்தவரை சாதகமானது—இருப்பினும், அமெரிக்க ஃபெடரல் வங்கியின் மேக்ரோ-பொருளாதார அழுத்தம் தற்போது இந்த புவிசார் அரசியல் நிவாரணங்களை விட அதிகமாக உள்ளது.

எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, ரூபாய் அவ்வப்போது அழுத்தங்களைச் சந்திக்கும் என்று சந்தை வர்த்தகர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். இருப்பினும், வெளிநாட்டு அந்நியச் செலாவணி டெபாசிட்டுகள், கடன்கள் மற்றும் கடன் முதலீடுகள் மூலம் எதிர்பார்க்கப்படும் டாலர் வரத்து மூலம் இந்த மதிப்பு வீழ்ச்சி கட்டுப்படுத்தப்படலாம்.

இந்தியச் சந்தையில் ஹெஜிங் (Hedging) போக்குகள்

ஹெஜிங்கிற்கான (hedging) தேவை ஒருதலைப்பட்சமாகவே உள்ளது என்று சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். தற்போது, ஏற்றுமதியாளர்களை விட இறக்குமதியாளர்கள் தங்களது ஹெஜிங் நடவடிக்கைகளில் மிகவும் சுறுசுறுப்பாக உள்ளனர். நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் செலவுகளைக் கையாளுவதற்கானத் தேவையால் உருவான இந்த முறை, குறுகிய காலத்தில் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது உள்நாட்டுச் சந்தையில் டாலருக்கான நிலையான தேவையை வழங்கும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• டாலரின் வலிமை: செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் ஃபெடரல் வங்கியின் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த சந்தை யூகங்களால், அமெரிக்க டாலர் குறியீடு 101.18 என்ற ஒரு ஆண்டு உயர்வை எட்டியது.
• பங்குச் சந்தை சரிவு: அமெரிக்கத் ট্রেசரி வருவாயின் உயர்வு உலகளாவிய நம்பிக்கையைக் குறைத்துள்ளது, இதனால் இந்தியப் பங்குகள் 1.1% சரிந்தன மற்றும் ஆசியப் பங்குச் சந்தை குறியீடுகள் 3%-க்கும் அதிகமாக வீழ்ச்சியடைந்தன.
• ரூபாயின் எதிர்காலம்: வலுவடைந்து வரும் டாலரால் ரூபாய் அழுத்தம் எதிர்கொண்டாலும், கடன் முதலீடுகள் மற்றும் வெளிநாட்டு டெபாசிட்டுகளிலிருந்து வரக்கூடிய நிதி வரத்து அதன் மதிப்பு வீழ்ச்சியைத் தடுத்து நிறுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.