ஃபெட் வட்டி விகித நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் எண்ணெய் விலை சரிவினால் ரூபாய் நிலைத்தன்மை காணப்படுகிறது

உலகளாவிய எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சி மற்றும் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த அச்சுறுத்தல் ஆகியவற்றை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் ஒப்பிட்டுப் பார்த்த நிலையில், இந்திய ரூபாய் செவ்வாயன்று டாலருக்கு நிகராக 94.67 என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது. உள்நாட்டு கொள்கை தலையீடுகள் சமீபத்திய வரலாற்றுச் சரிவிலிருந்து நாணயத்தை மீட்க உதவியுள்ள போதிலும், உலகளாவிய மேக்ரோ பொருளாதார மாற்றங்கள் அதன் போக்கை தொடர்ந்து தீர்மானித்து வருகின்றன.

ஃபெட் காரணி: வட்டி விகித உயர்வுக்கான சமிக்ஞைகள் நம்பிக்கையைக் குறைக்கின்றன

ரூபாய்க்கான முதன்மையான சவாலாக அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் மாறிவரும் நிலைப்பாடு உள்ளது. ஜூன் மாதத்தில் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருக்கும் மத்திய வங்கியின் முடிவைத் தொடர்ந்து, முக்கிய நிதி நிறுவனங்கள் தங்கள் பார்வையை மாற்றியமைத்துள்ளன. வலுவான அமெரிக்க தொழிலாளர் சந்தை மற்றும் தொடர்ச்சியான பணவீக்க கவலைகளைக் காரணம் காட்டி, Bank of America மற்றும் Deutsche Bank ஆகிய இரண்டும் இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கின்றன.

பணவியல் கொள்கையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் ஏற்படும் என்று சந்தை தற்போது கணக்கிட்டுள்ளது. செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் 25 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis-point) வட்டி விகிதம் உயரும் வாய்ப்பு 70%-க்கும் அதிகமாக இருப்பதாக Fed fund futures காட்டுகின்றன. அமெரிக்காவில் வட்டி விகிதங்கள் உயரும் இந்த வாய்ப்பு பொதுவாக டாலரை வலுப்படுத்துகிறது, இது ரூபாய் போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்களுக்கு சவாலான சூழலை உருவாக்குகிறது.

கொள்கை நடவடிக்கைகள் மற்றும் சாத்தியமான டாலர் வரத்துகள்

ஃபெடரல் ரிசர்வின் அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், டாலர் வரத்துகளை ஈர்ப்பதற்காக இந்திய கொள்கை வகுப்பாளர்கள் எடுத்துள்ள முன்கூட்டிய நடவடிக்கைகள் காரணமாக ரூபாய் நிலைத்தன்மையைக் கண்டுள்ளது. இந்தத் தலையீடுகள் பணப்புழக்கத்தில் (liquidity) குறிப்பிடத்தக்க உயர்வை ஏற்படுத்துமா என்பதை வர்த்தகர்கள் இப்போது உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.

இந்த கொள்கை மாற்றங்களால் நாட்டிற்குள் வரக்கூடிய மூலதனத்தின் அளவு குறித்து நிதி ஆய்வாளர்கள் பல்வேறு மதிப்பீடுகளை வழங்குகின்றனர்:

• Nomura தற்போதைய நடவடிக்கைகள் பொருளாதாரத்திற்கு சுமார் $55 பில்லியன் வரை கொண்டு வரக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.
• Axis Bank மிகவும் சாதகமான பார்வையை வைத்துள்ளது, வரத்துகள் சுமார் $100 பில்லியன் வரை எட்டக்கூடும் என்று கூறுகிறது.
• DBS, இந்திய ரூபாய் (INR) பத்திரங்கள் மற்றும் நாணயத்தின் அடுத்தகட்ட வலிமை, வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்களின் வைப்புத்தொகை மற்றும் ஆஃப்ஷர் கடன்கள் அதிகரிப்பதன் மூலம் ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கிறது; குறிப்பாக சலுகை விலையிலான ஸ்வாப் வசதிகள் (concessional swap facilities) இதற்குத் தூண்டுகோலாக இருக்கும்.

உலகளாவிய சந்தை சூழல் மற்றும் எண்ணெய் விலை நிவாரணம்

உலகளாவிய எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய சரிவு, ரூபாய்க்கு கூடுதல் ஆதரவாக உள்ளது; இது முக்கிய எண்ணெய் இறக்குமதியாளரான இந்தியாவுக்குத் தேவையான நிவாரணத்தை அளித்துள்ளது. எரிசக்தி விலைகள் குறைந்து வருவது அமெரிக்கா-ஈரான் அமைதிப் பேச்சுவார்த்தைகளில் ஏற்பட்டுள்ள முன்னேற்றத்தின் அறிகுறிகளுடன் தொடர்புடையது, இது விநியோகத் தடைகள் (supply shocks) ஏற்படும் உடனடி அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

இருப்பினும், பரந்த ஆசிய சந்தைகள் ஏற்ற இறக்கங்களைச் சந்தித்துள்ளன. இந்தியப் பங்குகள் 0.3% சிறிய சரிவைக் கண்டாலும், கொரியப் பங்குகளில் ஏற்பட்ட கிட்டத்தட்ட 10% சரிவு பிராந்தியப் பார்வையைச் சரிவடையச் செய்தது, இது MSCI பிராந்திய குறியீட்டை (MSCI regional gauge) 3%-க்கும் அதிகமாகக் குறைத்தது. இந்த பரந்த சந்தை கொந்தளிப்பு, ரூபாய் நிலையாக இருந்தாலும், உலகளாவிய இடர் விருப்பம் (risk appetite) எச்சரிக்கையுடன் இருப்பதை உணர்த்துகிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• ரூபாய் டாலருக்கு நிகராக 94.67 அருகில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது; குறைந்த எண்ணெய் விலையிலிருந்து ஆதரவைப் பெற்றாலும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் வட்டி விகித உயர்வுக்கான சாத்தியக்கூறுகளால் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது.
• செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் 25 அடிப்படை புள்ளிகள் ஃபெட் வட்டி விகிதம் உயரும் 70% வாய்ப்பு இருப்பதாக சந்தை கணக்கிடுகிறது, இது அமெரிக்க டாலரை வலுப்படுத்தக்கூடும்.
• உள்ளூர் நாணயத்தை ஆதரிக்க, $55 பில்லியன் முதல் $100 பில்லியன் வரையிலான டாலர் வரத்துகளை ஈர்க்கக்கூடிய உள்நாட்டு கொள்கை நடவடிக்கைகளை ஆய்வாளர்கள் கண்காணித்து வருகின்றனர்.