ஃபெட் வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் டாலர் வரத்து ஆகியவற்றை வர்த்தகர்கள் கணக்கில் கொள்வதால் ரூபாய் மதிப்பு நிலையாக உள்ளது

செவ்வாய்க்கிழமை இந்திய ரூபாய் மதிப்பு பெரிய மாற்றமின்றி, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான 94.67 என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது. குறைந்து வரும் எண்ணெய் விலைகள் உள்ளூர் நாணயத்திற்குச் சில நிலைத்தன்மையைத் தந்தாலும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் (US Federal Reserve) பணவியல் கொள்கை குறித்த மாறிவரும் எதிர்பார்ப்புகளால் வர்த்தகர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர்.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் காரணி: கடுமையான கொள்கை மாற்றங்கள் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்குகின்றன

அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் கடுமையான (hawkish) போக்கைக் கடைப்பிடிக்கும் என்ற அதிகரித்து வரும் எதிர்பார்ப்புகளே ரூபாய்க்கு முக்கியத் தடையாக உள்ளது. ஜூன் மாதத்தில் மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருந்த போதிலும், Bank of America மற்றும் Deutsche Bank போன்ற முக்கிய நிதி நிறுவனங்கள் தங்கள் கணிப்புகளை மாற்றியமைத்துள்ளன. அமெரிக்காவின் வலுவான தொழிலாளர் சந்தை மற்றும் தொடர்ச்சியான பணவீக்கக் கவலைகளைக் காரணம் காட்டி, இவ்விரு வங்கிகளும் இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கின்றன.

இந்தச் சூழலின் தாக்கம் ஏற்கனவே சந்தை விலைகளில் பிரதிபலிக்கிறது. செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis-point) வட்டி விகித உயர்வு ஏற்பட 70%-க்கும் அதிகமான வாய்ப்பு உள்ளதாக ஃபெட் ஃபண்ட் ஃபியூச்சர்ஸ் (Fed fund futures) தற்போது உணர்த்துகிறது. ரூபாய் போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்களுக்கு, அமெரிக்காவின் அதிக வட்டி விகிதங்கள் பொதுவாக டாலரை வலுப்படுத்தும், இது முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க சாரா சொத்துக்களை வைத்திருப்பதை அதிகச் செலவுமிக்கதாக மாற்றுகிறது.

கொள்கை நடவடிக்கைகள் மற்றும் டாலர் வரத்துக்கான தேடல்

ஃபெடரல் ரிசர்வின் சாத்தியமான நடவடிக்கைகள் சவால்களை ஏற்படுத்தினாலும், உள்நாட்டு கொள்கை தலையீடுகள் மற்றும் குறைந்து வரும் உலகளாவிய கமாடிட்டி விலைகளால் ரூபாய்க்கு ஆதரவு கிடைத்துள்ளது. அமெரிக்கா-ஈரான் அமைதிப் பேச்சுவார்த்தையில் ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய முன்னேற்றம் எண்ணெய் விலைகளைக் குறைக்க வழிவகுத்துள்ளது, இது இந்தியாவின் இறக்குமதிச் செலவு மீதான அழுத்தத்தைக் குறைத்துள்ளது.

மேலும், டாலர் வரத்தை ஈர்ப்பதற்காக இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (Reserve Bank of India) எடுத்துள்ள சமீபத்திய நடவடிக்கைகளின் செயல்திறனை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். சலுகை விலையிலான ஸ்வாப் வசதிகளால் (concessional swap facilities) தூண்டப்படும் வெளிநாடு வாழ் மக்களின் வைப்புத்தொகை மற்றும் வெளிநாட்டுப் கடன்கள் அதிகரிப்பதற்கான குறிப்பிட்ட அறிகுறிகளை ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். இந்த வரத்துக்களின் சாத்தியமான அளவு குறித்து நிதி நிறுவனங்கள் பல்வேறு மதிப்பீடுகளை வழங்கியுள்ளன:

• Nomura சமீபத்திய கொள்கை நடவடிக்கைகள் சுமார் $55 பில்லியன் வரத்தை ஈர்க்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.
• Axis Bank அதிக நம்பிக்கையுடன் உள்ளது, வரத்து சுமார் $100 பில்லியன் வரை எட்ட வாய்ப்புள்ளதாகக் கருதுகிறது.
• DBS இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் நாணயத்தின் அடுத்தகட்ட லாபம் இந்த வெளிநாடு வாழ் மூலதன வரத்துக்களைப் பொறுத்தே அமையும் என்று கூறுகிறது.

பரந்த சந்தை உணர்வு மற்றும் பிராந்தியப் போக்குகள்

ஆசிய சந்தைகளில் நிலவும் கொந்தளிப்பான சூழலிலும் இந்திய ரூபாயின் நிலைத்தன்மை காணப்பட்டது. பிராந்தியப் பங்குகள் குறிப்பிடத்தக்க அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டன, குறிப்பாக தென்கொரியாவில் பங்குகள் கிட்டத்தட்ட 10% சரிந்தன. இந்த ஏற்ற இறக்கங்கள் MSCI பிராந்திய பங்கு குறியீட்டை 3%-க்கும் மேலாகக் குறைத்தது.

இதற்கு நேர்மாறாக, இந்தியப் பங்குகள் அதிக மீள்தன்மையைக் காட்டி, வெறும் 0.3% மட்டுமே சிறிய சரிவைச் சந்தித்தன. அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கையின் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் உள்நாட்டு பணப்புழக்க நடவடிக்கைகள் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான போராட்டத்தை வர்த்தகர்கள் கையாளும் நிலையில், ரூபாயின் சமீபத்திய மீட்சியைத் தக்கவைக்கும் திறன், மூலதன வரத்துக்கள் வலுவடையக்கூடிய அமெரிக்க டாலரின் வலிமையைச் சமன் செய்ய முடியுமா என்பதிலேயே அமையும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ஃபெட் கொள்கை நிச்சயமற்ற தன்மை: செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வட்டி விகித உயர்வு ஏற்பட 70% வாய்ப்பு உள்ளதாக சந்தைகள் கணக்கிடுகின்றன, இது ரூபாயின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
• வரத்து எதிர்பார்ப்புகள்: சமீபத்திய கொள்கை நடவடிக்கைகளால் குறிப்பிடத்தக்க டாலர் வரத்து ஏற்படும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர், இதன் மதிப்பீடு $55 பில்லியன் (Nomura) முதல் $100 பில்லியன் (Axis Bank) வரை உள்ளது.
• கமாடிட்டி நிவாரணம்: மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் மாற்றங்களால் எண்ணெய் விலை குறைந்து வருவது இந்திய நாணயத்திற்கு ஒரு பாதுகாப்பான சூழலை ஏற்படுத்தியுள்ளது.