הראפי נותר יציב בעוד הסוחרים שוקלים את העלאות הריבית של הפד ואת זרמי הדולר הנכנסים

הראפי ההודי נותר ללא שינוי משמעותי ביום שלישי, ונע סביב רמת ה-94.67 לדולר ארה"ב. בעוד שירידת מחירי הנפט סיפקה יציבות מסוימת למטבע המקומי, הסוחרים נותרו זהירים בשל שינוי בציפיות בנוגע למסלול המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב האמריקאי.

גורם הפדרל ריזרב: שינויים בגישה ה"שוקלת" (Hawkish) יוצרים אי-ודאות

הגורם המעכב העיקרי עבור הראפי נובע מציפיות גוברות לגישה שוקלת (hawkish) מצד הפדרל ריזרב האמריקאי. למרות שהבנק המרכזי שמר על ריבית ללא שינוי ביוני, מוסדות פיננסיים גדולים כמו Bank of America ו-Deutsche Bank עדכנו את התחזיות שלהם. שני הבנקים צופים כעת העלאות ריבית בהמשך השנה, תוך ציון שוק העבודה האמריקאי העמיד וחששות מתמשכים מאינפלציה.

ההשפעה של סנטימנט זה כבר משתקפת בתמחור השוק. חוזים עתידיים על קרנות הפד מצביעים כעת על הסתברות של מעל 70% להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס עד ספטמבר. עבור מטבעות של שווקים מתעוררים כמו הראפי, ריביות גבוהות יותר בארה"ב מחזקות בדרך כלל את הדולר, מה שהופך החזקת נכסים שאינם דולריים ליקרות יותר עבור משקיעים.

צעדי מדיניות והחיפוש אחר זרמי דולר נכנסים

בעוד שצעדיו הפוטנציאליים של הפד מציבים אתגר, הראפי מצא תמיכה בהתערבויות מדיניות מקומיות ובירידה במחירי הסחורות העולמיים. התקדמות לאחרונה בשיחות השלום בין ארה"ב לאיראן הובילה לירידה במחירי הנפט, מה שהפחית את הלחץ על חשבון היבוא של הודו.

יתרה מכך, משתתפי השוק עוקבים מקרוב אחר היעילות של הצעדים האחרונים של ה-Reserve Bank of India שנועדו למשוך זרמי דולר. אנליסטים מחפשים סימנים ספציפיים לעלייה בפיקדונות של תושבי חוץ ובהלוואות חוץ (offshore), המעודדים על ידי מתקני החלפה (swap) מופחתים. מוסדות פיננסיים סיפקו הערכות שונות לגבי ההיקף הפוטנציאלי של זרמים אלו:

• Nomura צופה כי צעדי המדיניות האחרונים ימשכו כ-55 מיליארד דולר.
• Axis Bank אופטימי יותר, ורואה פוטנציאל לזרמים שיגיעו לכ-100 מיליארד דולר.
• DBS מציין כי שלב העלייה הבא של האג"ח ההודי והמטבע יהיה תלוי רבות בזרמי ההון הללו של תושבי חוץ.

סנטימנט שוק רחב יותר ומגמות אזוריות

היציבות בראפי ההודי התרחשה על רקע סוער יותר בשווקים האסיאתיים. מניות אזוריות עמדו בפני לחץ משמעותי, במיוחד בדרום קוריאה, שם המניות צנחו בכמעט 10%. תנודתיות זו גררה את מדד המניות האזורי של MSCI למטה ביותר מ-3%.

לעומת זאת, המניות ההודיות הפגינו חוסן רב יותר, ורשמו ירידה מתונה של 0.3% בלבד. בעוד הסוחרים מנווטים במאבק בין אי-הוודאות של המדיניות המוניטרית בארה"ב לבין צעדי נזילות מקומיים, יכולתו של הראפי לשמר את ההתאוששות האחרונה שלו תלויה בשאלה האם זרמי ההון יוכלו לקזז את חוזקו של הדולר האמריקאי שעשוי להתחזק.

נקודות מרכזיות

• אי-ודאות במדיניות הפד: השווקים מתמחרים סיכוי של 70% להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס על ידי הפד עד ספטמבר, מה שיוצר לחץ על הראפי.
• ציפיות לזרמים נכנסים: אנליסטים צופים זרמי דולר משמעותיים עקב צעדי המדיניות האחרונים, עם הערכות הנעות בין 55 מיליארד דולר (Nomura) ל-100 מיליארד דולר (Axis Bank).
• הקלה במחירי הסחורות: ירידת מחירי הנפט, המונעת משינויים גיאופוליטיים במזרח התיכון, סיפקה אפקט של בלימת נפילה למטבע ההודי.