ค่าเงินรูปีทรงตัวท่ามกลางความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ย Fed และราคาน้ำมันที่ชะลอตัวลง

ค่าเงินรูปีของอินเดียยังคงทรงตัวในวันอังคาร โดยเคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับ 94.67 รูปีต่อดอลลาร์ เนื่องจากผู้เล่นในตลาดกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างราคาน้ำมันโลกที่ลดลง กับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) แม้ว่าการแทรกแซงนโยบายภายในประเทศจะช่วยให้ค่าเงินฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเร็วๆ นี้ แต่การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดทิศทางของค่าเงิน

ปัจจัยจาก Fed: สัญญาณนโยบายการเงินแบบเข้มงวด (Hawkish) บั่นทอนความเชื่อมั่น

อุปสรรคสำคัญสำหรับค่าเงินรูปียังคงเป็นการเปลี่ยนท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) หลังจากที่ธนาคารกลางตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน สถาบันการเงินรายใหญ่ต่างก็ได้ปรับเปลี่ยนมุมมองของตน โดยทั้ง Bank of America และ Deutsche Bank คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ โดยอ้างถึงตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ยังคงยืดเยื้อ

ปัจจุบันความเชื่อมั่นของตลาดได้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของนโยบายการเงินไปแล้ว โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอัตราดอกเบี้ย Fed (Fed fund futures) บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้มากกว่า 70% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ภายในเดือนกันยายน แนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ มักจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ซึ่งสร้างสภาวะที่ท้าทายสำหรับสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ เช่น ค่าเงินรูปี

มาตรการเชิงนโยบายและโอกาสในการไหลเข้าของเงินดอลลาร์

แม้จะได้รับแรงกดดันจาก Fed แต่ค่าเงินรูปีก็สามารถทรงตัวได้ด้วยมาตรการเชิงรุกของผู้กำหนดนโยบายชาวอินเดียที่ออกแบบมาเพื่อดึงดูดเงินดอลลาร์ให้ไหลเข้าประเทศ ขณะนี้เหล่านักเทรดกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าการแทรกแซงเหล่านี้จะกระตุ้นให้เกิดสภาพคล่องไหลเข้าอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่

นักวิเคราะห์ทางการเงินได้ให้การคาดการณ์ที่แตกต่างกันเกี่ยวกับปริมาณเงินทุนที่อาจไหลเข้าสู่ประเทศเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้:

• Nomura คาดการณ์ว่ามาตรการปัจจุบันอาจดึงเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจได้ประมาณ 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์
• Axis Bank มีมุมมองเชิงบวกมากกว่า โดยระบุว่าปริมาณเงินไหลเข้าอาจสูงถึงประมาณ 1 แสนล้านดอลลาร์
• DBS คาดว่าแรงส่งถัดไปของพันธบัตร INR และค่าเงินจะถูกขับเคลื่อนโดยการเพิ่มขึ้นของเงินฝากจากผู้ที่ไม่ได้พำนักในประเทศ (non-resident deposits) และการกู้ยืมในต่างประเทศ (offshore borrowings) โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการได้รับแรงหนุนจากสิ่งอำนวยความสะดวกในการทำ swap แบบผ่อนปรน (concessional swap facilities)

บริบทตลาดโลกและการบรรเทาจากราคาน้ำมัน

อีกปัจจัยหนึ่งที่ช่วยหนุนค่าเงินรูปีคือการปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันโลกเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งช่วยบรรเทาภาระให้กับอินเดียในฐานะผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ การชะลอตัวของราคาพลังงานมีความเชื่อมโยงกับสัญญาณความคืบหน้าในการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะช็อกด้านอุปทาน (supply shocks) ในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ตลาดเอเชียในวงกว้างยังคงเผชิญกับความผันผวน แม้ว่าตลาดหุ้นอินเดียจะปรับตัวลดลงเล็กน้อยที่ 0.3% แต่ภาพรวมของภูมิภาคกลับถูกกดดันจากการดิ่งลงเกือบ 10% ของหุ้นเกาหลี ซึ่งฉุดดัชนี MSCI ประจำภูมิภาคลงมากกว่า 3% ความผันผวนของตลาดในวงกว้างนี้บ่งชี้ว่า แม้ค่าเงินรูปีจะทรงตัวได้ แต่ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ของตลาดโลกยังคงอยู่ในระดับที่ระมัดระวัง

สรุปประเด็นสำคัญ

• ค่าเงินรูปีซื้อขายอยู่ที่ใกล้ระดับ 94.67 ต่อดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่ต่ำลง แต่ต้องเผชิญกับแรงกดดันจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดขึ้น
• ตลาดได้สะท้อนโอกาส 70% ที่ Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ภายในเดือนกันยายน ซึ่งอาจส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น
• นักวิเคราะห์กำลังจับตาดูมาตรการเชิงนโยบายภายในประเทศที่อาจดึงดูดเงินดอลลาร์ไหลเข้าได้ระหว่าง 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ เพื่อสนับสนุนค่าเงินท้องถิ่น