வலுவான டாலரின் தொடர்ச்சியான செல்வாக்கினால் இந்திய ரூபாயின் ஆறு நாள் ஏற்ற தொடர்ச்சி முறியடிக்கப்பட்டது

வளர்ந்து வரும் அமெரிக்க டாலர், வளர்ந்து வரும் சந்தை (emerging market) நாணயங்களின் மீது பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியதால், இந்திய ரூபாயானது திங்கள்கிழமை சரிவைச் சந்தித்ததுடன், தொடர்ந்து ஆறு அமர்வுகளாக நீடித்த அதன் ஏற்றத்தையும் முடிவுக்குக் கொண்டுவந்தது. மத்திய கிழக்கில் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைந்துள்ள போதிலும், டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு 94.6775 என முடிவடைந்தது, இது வெள்ளிக்கிழமை முடிவிலிருந்து 0.4% சரிவைக் குறிக்கிறது.

டாலரின் ஆதிக்கம் மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வின் கடுமையான நிலைப்பாடு

ரூபாயின் வீழ்ச்சிக்கு முதன்மையான காரணம் அமெரிக்க டாலரின் மறுமலர்ச்சி ஆகும், இது தற்போது ஒரு ஆண்டு உச்சத்திற்கு அருகில் உள்ளது. கடந்த வாரம் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் எடுத்த கடுமையான நிலைப்பாட்டைத் தொடர்ந்து, இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதங்கள் அதிகரிக்கப்படலாம் என்ற நம்பிக்கையில் வர்த்தகர்கள் தங்கள் பந்தயங்களை அதிகரித்துள்ளனர். இந்த உணர்வு டாலர் குறியீட்டில் பிரதிபலிக்கிறது, இது மே 2025 முதல் அதன் மிக உயர்ந்த அளவான 101 என்ற நிலைக்கு அருகில் உள்ளது.

இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் சுமார் 38 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) இறுக்கமான பணவியல் கொள்கை அமையும் என்று சந்தை தற்போது கணிக்கிறது. இந்த எதிர்பார்ப்புகளில் ஏற்பட்ட மாற்றம், 2 ஆண்டு அமெரிக்க நோட்டுகளின் வருவாயை (yields) 4 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்த்தி 4.23% ஆக கொண்டு சென்றுள்ளது, இது 2025 தொடக்கத்திற்குப் பிறகு காணப்பட்ட மிக உயர்ந்த அளவாகும். அமெரிக்காவில் நிலவும் இந்த "நீண்ட கால உயர் வட்டி விகித" சூழல், ரூபாய்க்கும் அதன் ஆசிய நாடுகளின் நாணயங்களுக்கும் பின்னடைவாகத் தொடர்கிறது; அதே அமர்வின் போது இந்த ஆசிய நாணயங்கள் 0.3% முதல் 0.7% வரை சரிவைக் கண்டன.

குறைந்த எண்ணெய் விலைகள் மூலம் புவிசார் அரசியல் நிம்மதி

டாலர் வலுவாக இருந்தாலும், இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு பாதுகாப்பை வழங்கும் முக்கிய காரணி உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள சமீபத்திய சரிவாகும். சுவிட்சர்லாந்தில் அமெரிக்க மற்றும் ஈரான் அதிகாரிகளுக்கு இடையிலான ஆரம்பகட்ட பேச்சுவார்த்தைகளின் போது "ஊக்கமளிக்கும் முன்னேற்றம்" ஏற்பட்டதாக வந்த அறிக்கையைத் தொடர்ந்து, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) விலைகள் கிட்டத்தட்ட 2% சரிந்தன.

இந்தியா போன்ற எண்ணெய் இறக்குமதி செய்யும் நாட்டிற்கு, குறைந்த எரிசக்தி செலவுகள் எரிபொருள் இறக்குமதிக்குத் தேவைப்படும் மொத்த டாலர் வெளியேற்றத்தைக் குறைப்பதன் மூலம், ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சியால் ஏற்படும் தாக்கத்தைக் குறைக்க உதவுகின்றன. மத்திய கிழக்கில் புதிய மோதல்கள் ஏற்படாதவரை, இந்த குறைந்த எண்ணெய் விலைகள் அமெரிக்க டாலரின் பரந்த லாபத்தைக் கட்டுப்படுத்த உதவும் என்றும், அதன் மூலம் ரூபாயின் கடுமையான சரிவைத் தடுக்க முடியும் என்றும் ING ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர்.

ஹெஜிங் செலவுகள் மற்றும் ஃபார்வர்ட் பிரீமியங்கள் உயர்வு

அந்நியச் செலாவணி சந்தையில் நிலவும் ஏற்ற இறக்கங்கள், ஹெஜிங் (hedging) செலவுகள் அதிகரிப்பதிலும் பிரதிபலிக்கின்றன. எதிர்கால ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சியிலிருந்து பாதுகாப்பதற்கான செலவைக் குறிக்கும் டாலர்-ரூபாய் ஃபார்வர்ட் பிரீமியங்கள் திங்கள்கிழமை அதிகரித்தன. குறிப்பாக, 1 ஆண்டு ஃபார்வர்ட் இம்ப்ளைடு ஈல்ட் (forward implied yield) 10 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 2.95% ஐ எட்டியது.

ஃபார்வர்ட் கர்வ் (forward curve) மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும் என்று வங்கித் துறை வல்லுநர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். நாட்டிற்குள் டாலர் வரத்துக்களை ஈர்க்கும் நோக்கில் சமீபத்தில் எடுக்கப்பட்ட கொள்கை நடவடிக்கைகளின் ஒரு பகுதியாக, அந்நியச் செலாவணி வைப்புத்தொகைகளின் வட்டி கடமைகளை ஹெஜிங் செய்வதற்கான தேவை இருப்பதால் இது நிகழ்கிறது. இந்த நடவடிக்கைகள் கையிருப்புத் தொகையை (reserves) வலுப்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், அமெரிக்க வட்டி விகிதங்களுக்கும் உள்நாட்டு ஹெஜிங் செலவுகளுக்கும் இடையிலான தொடர்பு சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டிய ஒரு முக்கியமான பகுதியாக உள்ளது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• டாலரின் வலிமை: ஃபெடரல் ரிசர்வின் கடுமையான சமிக்ஞைகள் மற்றும் அமெரிக்கக் கடன் செலவுகள் அதிகரிக்கும் எதிர்பார்ப்புகளால் தூண்டப்பட்ட அமெரிக்க டாலரின் எழுச்சி, ரூபாயின் ஏற்றத்தைத் தடுத்தது.
• எண்ணெய் பாதுகாப்பு: சுவிட்சர்லாந்தில் ஏற்பட்ட இராஜதந்திர முன்னேற்றத்தைத் தொடர்ந்து, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்ட கிட்டத்தட்ட 2% சரிவு, ரூபாயின் இறங்குமுகப் போக்குக்குத் தேவையான நிம்மதியை அளித்துள்ளது.
• அதிகரிக்கும் ஹெஜிங் செலவுகள்: அதிகரித்த ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் கொள்கை சார்ந்த டாலர் வரத்துக்கள் காரணமாக, 1 ஆண்டு ஃபார்வர்ட் இம்ப்ளைடு ஈல்ட் 2.95% ஆக உயர்ந்துள்ளது.