Fed દ્વારા વ્યાજ દર વધારવાની શક્યતાઓને કારણે ડોલર એક વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચતા રૂપિયો નબળો પડ્યો

અમેરિકી ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની બદલાતી અપેક્ષાઓને કારણે ડોલર મજબૂત બનતા મંગળવારે ભારતીય રૂપિયો દબાણ હેઠળ રહ્યો હતો. નાણાકીય નીતિના આ વૈશ્વિક બદલાવથી ટોક્યોથી ન્યૂયોર્ક સુધીના ઇક્વિટી બજારોમાં ઘટાડો થયો છે અને એશિયન ચલણો પર પણ મોટું દબાણ આવ્યું છે.

ડોલરની મજબૂતી અને રૂપિયા પર તેની અસર

ભારતીય રૂપિયો પ્રતિ ડોલર 94.7350 પર બંધ થયો હતો, જે તેના અગાઉના 94.6775 ના બંધ ભાવથી 0.1% નો ઘટાડો દર્શાવે છે. આ હલચલ એક વ્યાપક વલણનો ભાગ છે જ્યાં યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ 101.18 સુધી પહોંચ્યો છે, જે 25 મે પછીનું તેનું સર્વોચ્ચ સ્તર છે. જેમ જેમ ડોલર અન્ય ચલણો સામે મજબૂત બની રહ્યો છે, તેમ પ્રાદેશિક ચલણો પર દબાણ વધી રહ્યું છે, જેમાં અનેક એશિયન ચલણોમાં 0.1% થી 0.6% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

આ અસ્થિરતા પાછળનું મુખ્ય કારણ યુએસ નાણાકીય નીતિ અંગે બજારમાં વધી રહેલી ચોકસાઈ છે. મની માર્કેટ હવે સપ્ટેમ્બર સુધીમાં ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની શક્યતાને લગભગ સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું છે. આ અપેક્ષાને કારણે વ્યાજ દર પ્રત્યે સંવેદનશીલ 2-વર્ષીય યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ (yield) જૂનમાં 18 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 4.19% પર પહોંચી ગઈ છે.

વૈશ્વિક ઇક્વિટી બજારો માટે પડકારજનક પરિસ્થિતિ

MUFG ના એક અહેવાલ મુજબ, યુએસ યીલ્ડમાં થયેલા વધારાએ "રિસ્ક એસેટ્સ" (risk assets) માટે મુશ્કેલ વાતાવરણ ઊભું કર્યું છે. તેની અસર તરત જ ભારતીય બજારોમાં જોવા મળી હતી, જ્યાં શેરોમાં 1.1% નો ઘટાડો થયો હતો. આ ઘટાડો MSCI ના એશિયન શેર્સના સૂચકાંકમાં જોવા મળેલા 3% થી વધુના તીવ્ર ઘટાડાને અનુરૂપ હતો.

ઊંચી યુએસ યીલ્ડને કારણે વૈશ્વિક નાણાકીય પરિસ્થિતિઓમાં આવેલી કડકતા ઘણીવાર ઉભરતા બજારોમાંથી મૂડીના બહાર નીકળવા (capital outflows) તરફ દોરી જાય છે, કારણ કે રોકાણકારો યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં વધુ સુરક્ષિત અને વધુ વળતર આપતી અસ્કયામતો શોધે છે. આ "પડકાર" (headwind) હાલમાં મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ પછી રૂપિયો જે સ્થિરતા અનુભવી રહ્યો હતો, તેને નબળો પાડી રહ્યો છે.

ભૌગોલિક રાજનીતિ અને સ્થાનિક હેજિંગ ડાયનેમિક્સ

જોકે ફેડનું વલણ એક પડકાર રજૂ કરે છે, પરંતુ ભૌગોલિક રાજકીય પરિદ્રશ્ય થોડો બચાવ પૂરો પાડે છે. યુએસએ તાજેતરમાં પ્રાથમિક શાંતિ વાટાઘાટો પછી ઈરાન પરના પ્રતિબંધોમાં 60 દિવસનો સમયગાળો આપ્યો હતો, જેનાથી તેલના ભાવમાં ઘટાડો કરવામાં મદદ મળી અને ભારતીય નીતિ નિર્ધારકોની તાત્કાલિક ચિંતાઓ ઓછી થઈ.

વર્તમાન અવમૂલ્યન (depreciation) હોવા છતાં, બજારના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે વિદેશી FX ડિપોઝિટ, ઉધાર અને દેવા રોકાણ (debt investments) માંથી અપેક્ષિત ડોલરના પ્રવાહ દ્વારા રૂપિયાના ઘટાડાને નિયંત્રિત કરી શકાય છે. જોકે, ફોરેક્સ માર્કેટમાં માળખાગત પેટર્ન ચિંતાનો વિષય છે. ટ્રેડર્સ નોંધે છે કે હેજિંગ પ્રવૃત્તિઓમાં હાલમાં નિકાસકારો કરતા આયાતકારો વધુ સક્રિય છે, આ એક એવું વલણ છે જે ડોલર માટે સતત માંગ પૂરી પાડે છે અને નજીકના સમયમાં રૂપિયા પર દબાણ જાળવી રાખે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ફેડની અસર: સપ્ટેમ્બર સુધીમાં યુએસ વ્યાજ દરમાં વધારાની વધતી જતી શક્યતાઓએ ડોલર ઇન્ડેક્સને 101.18 ના એક વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચાડ્યો છે, જેનાથી રૂપિયો નબળો પડીને 94.7350 પર આવી ગયો છે.
• બજારમાં ફેલાતી અસર (Market Contagion): યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં થયેલા વધારાને કારણે વૈશ્વિક ઇક્વિટીમાં વેચવાલી શરૂ થઈ છે, જેમાં એશિયન શેરમાં 3% ના ઘટાડાની સાથે ભારતીય શેરોમાં 1.1% નો ઘટાડો થયો છે.
• મિશ્ર દૃષ્ટિકોણ: જોકે ઊંચી યુએસ યીલ્ડ પડકારો ઊભા કરે છે, પરંતુ દેવા રોકાણમાંથી સંભવિત ડોલર પ્રવાહ અને મધ્ય પૂર્વની શાંતિ વાટાઘાટોને કારણે તેલના ઘટતા ભાવ રૂપિયાને થોડો ટેકો આપી શકે છે.