IT כעסקה טקטית בעוד מגזר הרכב נותר הימור שורי לטווח ארוך

בעוד ששווקי המניות בהודו מנווטים בין מגמות מגזריות משתנות, מומחה השוק Sandip Sabharwal מציע תחזית מורכבת על תעשיות מפתח. בעוד שמגזר ה-IT מראה סימני התאוששות, האסטרטגיה שלו מעדיפה לנצל רווחים בטווח הקצר במקום שינויים מבניים לטווח ארוך, בניגוד חריף לעמדה השורית שלו לגבי מגזרי הרכב והצריכה.

מגזר ה-IT: הזדמנות טקטית, לא מגמה מבנית

לאחר תקופה ממושכת של קיפאון ומגמת ירידה חד-כיוונית שנמשכה כמעט שנה, מגזר ה-IT ההודי מושך סוף סוף עניין ממשקיעי ערך (value investors). עם תיקון משמעותי במכפילי השווי של ענקיות כמו TCS ו-Infosys, יחס הסיכון-סיכוי השתפר. עם זאת, Sabharwal מזהיר מפני ראיית המצב כהיפוך קבוע של מגמת הירידה.

הוא מסווג את הראלי הנוכחי ב-IT כ"עסקה טקטית" ולא כהזדמנות של "קנה והחזק" (buy-and-hold). בעוד שיש פוטנציאל להשיג תשואות בטווח של 10-20%, הוא אינו מצפה למגמת עלייה מבנית לטווח ארוך. כתוצאה מכך, האסטרטגיה שלו כוללת נקיטת פוזיציות קטנות במניות IT בעלות שווי שוק גבוה (large-cap) במטרה ספציפית לצאת מהן ברגע שיתממשו תשואות סבירות.

צריכה ו-FMCG: חוסן בצל לחצי שולי רווח

נראה כי סיפור הצריכה בהודו צובר תאוצה, כשהוא נתמך בעדכונים רבעוניים חזקים מחברות כמו Marico. Sabharwal מציין כי צמיחה בריאה בנפחי המכירות ושיפור בביקוש הכפרי מעניקים משמעות חיובית לכל תחום ה-FMCG.

למרות שעלויות חומרי הגלם הגבוהות עוררו חששות לגבי כיווץ שולי הרווח, התחזית נותרה אופטימית. הוא מצפה שלחצי השוליים יתמתנו, שכן עלויות האריזה כבר ירדו מתחת לרמות שלפני המלחמה. קירור זה במחירי חומרי הגלם צפוי לתמוך בשולי הרווח לאורך יתרת השנה, בתנאי שהביקוש הצרכני יישאר חסון.

מגזר הרכב: רכיבה על גל ה-EV וביקוש להחלפה

בניגוד לגישה הזהירה כלפי מגזר ה-IT, מגזר הרכב נותר תחום בעל ודאות גבוהה (high-conviction). Sabharwal מדגיש ביצועי מכירות חזקים הן בפורטפוליו של מנועי בעירה פנימית (ICE) והן בפורטפוליו של רכב חשמלי (EV). מנוע צמיחה משמעותי לעתיד הוא הביקוש המואץ להחלפת רכבים, המונע מהמעבר לכיוון רכבים חשמליים.

נראה כי המומנטום בכלי רכב חשמליים דו-גלגליים, בפרט, יימשך בשל עלויות תפעול נמוכות יותר ומחזורי החלפה מהירים יותר. Sabharwal שומר על גישה אופטימית הן כלפי יצרניות הרכב (OEMs) והן כלפי ספקי רכב משניים (auto ancillaries), ומחזיק בפוזיציות ב-Maruti, M&M, Bajaj Auto ו-Greaves Cotton. בעוד שמזג אוויר לא נוח בעונת המונסון נותר סיכון פוטנציאלי לביקוש הכפרי, המיצוב הכללי של המגזר לצמיחה הוא איתן.

בחירות סלקטיביות בבנקאות ובתכשיטים

בבחינת מגזרים ספציפיים, Sabharwal מדגיש את החשיבות של ממשל תאגידי ונזילות. במגזר התכשיטים, הוא שומר על העדפה חזקה ל-Titan, וטוען כי היא ה-"credible player" היחידה בתוך חששות נרחבים בנושאי ממשל תאגידי בחברות תכשיטים אחרות.

במגזר הבנקאות, המיקוד עובר לנזילות. בעוד שהזרמות FCNR עשויות לספק תמיכה זמנית, הוא מזהיר כי צמיחת האשראי לטווח ארוך תוגבל בסופו של דבר, אלא אם צמיחת הפיקדונות תעמוד בקצב הביקוש לאשראי.

נקודות מפתח

• אסטרטגיית IT: התייחסו למניות IT בעלות שווי שוק גבוה כעסקאות טקטיות לרווחים של 10-20%, ולא כלהשקעות מבניות לטווח ארוך.
• מומנטום בתחום הרכב: שמרו על עמדה שורית לגבי מגזר הרכב, המונע מחדירה חזקה של רכבים חשמליים (EV) ומביקוש מואץ להחלפת רכבים במגזר הדו-גלגליים.
• תחזית צריכה: שולי הרווח של מגזר ה-FMCG צפויים להשתפר ככל שעלויות האריזה וחומרי הגלם יתמתנו, בתמיכת ביקוש כפרי חסון.