IT כעסקה טקטית בעוד רכב וצריכה מובילים את הצמיחה

מומחה השוק Sandip Sabharwal מספק תחזית מורכבת על נוף המניות ההודיות, תוך הבחנה בין הזדמנויות מסחר טקטיות לבין מהלכים מבניים לטווח ארוך. בעוד שהוא נותר זהיר לגבי הקיימות של עליות ה-IT, הוא מביע אופטימיות רבה לגבי מגזרי הרכב וה-FMCG.

מגזר ה-IT: הזדמנות טקטית, לא מגמה לטווח ארוך

לאחר תקופה ממושכת של קיפאון וירידה חד-כיוונית משמעותית במהלך השנה האחרונה, מגזר ה-IT ההודי זוכה סוף סוף לעניין מצד משקיעי ערך (value investors). Sabharwal מציין כי בעוד שהערכות השווי של ענקיות כמו TCS ו-Infosys התמתנו — מה ששיפר את פרופיל הסיכון-תגמול ואת תשואות הדיבידנד — הוא אינו רואה בכך היפוך מגמה מבני.

במקום אסטרטגיית "קנה והחזק" (buy-and-hold), הוא מסווג את ה-IT כמגזר למסחר טקטי. הגישה הנוכחית שלו כוללת נקיטת פוזיציות קטנות במניות IT בעלות שווי שוק גבוה (large-cap) במטרה לצאת ברגע שיניבו תשואות סבירות של 10-20%, במקום לרכוב על שוק שורי לטווח ארוך.

אופטימיות לגבי רכב והמעבר לרכב חשמלי (EV)

בניגוד לעמדתו הזהירה לגבי ה-IT, Sabharwal נותר אופטימי מאוד לגבי מגזר הרכב. הוא מדגיש ביצועי מכירות חזקים הן בפורטפוליו של מנועי בעירה פנימית (ICE) והן בפורטפוליו של רכב חשמלי (EV).

גורמי מפתח לאופטימיות זו כוללים:

• חדירת EV: המעבר לניידות חשמלית שובר שיאים חדשים, מונע על ידי עלויות תפעול נמוכות יותר ומחזורי החלפה מהירים יותר.
• ביקוש להחלפה: המומנטום בכלי רכב חשמליים דו-גלגלי צפוי להאיץ.
• החזקות מגוונות: הוא שומר על השקפה חיובית לגבי Maruti, M&M ו-Bajaj Auto, כמו גם על ספקי משנה לרכב (auto ancillaries) כמו Greaves Cotton.

בעוד שהוא מציין כי מונסון (עונת הגשמים) לא נוח נותר סיכון מרכזי לביקוש הכפרי, הוא מאמין שהמגזר ממוצב היטב מבחינה יסודית לצמיחה.

עוצמת הצריכה ותחזית ה-FMCG

העדכונים הרבעוניים האחרונים מ-Marico חיזקו את הביטחון בתמונת הצריכה הרחבה יותר. Sabharwal מצביע על צמיחה בריאה בנפחי המכירות ועל שיפור בביקוש הכפרי כסימנים מעודדים עבור תחום ה-FMCG.

הוא צופה כי לחצי הרווח (margins), הנגרמים מעלויות חומרי גלם גבוהות יותר, יהיו זמניים. ככל שעלויות האריזה ירדו מתחת לרמות שלפני המלחמה, היתרונות הללו צפויים להשתקף בשולי הרווח של החברות במהלך יתרת השנה. עם זאת, הוא נותר זהיר לגבי קמעונאים עם הערכת שווי גבוהה כמו Avenue Supermarts (DMart), ומציין כי למרות ביצועים תפעוליים מכובדים, הערכת השווי הגבוהה שלה משאירה מעט מאוד מקום לעליות נוספות.

נזילות בבנקאות ומאפיינים ספציפיים למגזרים

בנוגע למגזר הבנקאות, Sabharwal מזהיר כי צמיחת האשראי תוגבל בסופו של דבר על ידי זמינות הפיקדונות. בעוד שהזרמות מטבע חוץ של תושבים שאינם תושבים (FCNR) עשויות לספק גשר נזילות זמני, צמיחה עקבית בפיקדונות היא חיונית.

בתחום מוצרי הצריכה הלא-חיוניים (consumer discretionary), הוא מציג ניגוד חד בין השחקנים. בעוד שהוא רואה ב-Tata Motors "פרויקט בתהליך" (work in progress) שלעיתים מאכזב בשל בעיות בתחזיות (guidance), הוא מזהה את Titan כהשקעה המובילה במגזר התכשיטים, תוך ציון ממשל תאגידי מעולה בהשוואה למתחרותיה.

נקודות מפתח

• אסטרטגיית IT: התייחסו למניות IT בעלות שווי שוק גבוה כעסקה טקטית לתשואות של 10-20%, ולא כלהשקעה מבנית לטווח ארוך.
• מומנטום בתחום הרכב: המגזר ערוך לצמיחה המונעת מחדירת EV בשיא וביצועי ICE חזקים, למרות סיכוני המונסון.
• צריכה ו-FMCG: צמיחה חזקה בנפחי המכירות וירידה בעלויות האריזה תומכות בתחזית חיובית ל-FMCG, אם כי הערכות שווי גבוהות בקמעונאות נותרות מקור לדאגה.