IT היא עסקה טקטית, בעוד רכב מוביל את סיפור הצמיחה לטווח הארוך

מומחה השוק Sandip Sabharwal מציע כי בעוד מגזר ה-IT של הודו מושך סוף סוף משקיעי ערך (value investors), הוא נותר מהלך טקטי ולא הימור מבני לטווח ארוך. לעומת זאת, הוא נותר שורי מאוד (bullish) לגבי מגזר הרכב וסיפור הצריכה העמיד המונע על ידי חוזק מגזר ה-FMCG.

מגזר ה-IT: מהלך ערך, לא מגמה מבנית

לאחר כמעט שנה של ירידות ותקופה של שלוש עד ארבע שנים של דשדוש, מגזר ה-IT ההודי רואה שיפור ביחסי הסיכון-סיכוי. Sabharwal מציין כי ההערכות (valuations) של ענקיות כמו TCS ו-Infosys תיקנו משמעותית, מה שמציע תשואות דיבידנד אטרקטיביות למשקיעי ערך.

עם זאת, הוא מזהיר מפני התייחסות לכך כלהיפוך מגמה קבוע. במקום זאת, הוא מסווג את ה-IT כ"מגזר מסחר" (trading sector), ומציין כי בעוד שמשקיעים עשויים להשיג תשואות של 10-20%, למגזר חסר את המומנטום למגמת עלייה מבנית מתמשכת. האסטרטגיה שלו כוללת נקיטת פוזיציות קטנות במניות IT בעלות שווי שוק גבוה (large-cap) עם תוכנית יציאה ברורה ברגע שיתממשו תשואות סבירות.

עמידות הצריכה ותחזית ה-FMCG

סיפור הצריכה בהודו צובר תאוצה, כשהוא נתמך על ידי עדכונים רבעוניים חזקים מהצפוי של Marico. Sabharwal מדגיש צמיחה בריאה בנפחי המכירות ושיפור בביקוש הכפרי כמדדים מרכזיים לתחזית חיובית עבור תחום ה-FMCG הרחב.

בעוד שעלויות התשתית (input costs) גבוהות יותר העלו חששות בנוגע לשולי הרווח, Sabharwal מאמין כי לחצים אלו הם זמניים. עם עלויות האריזה שכבר יורדות מתחת לרמות שלפני המלחמה, חברות צפויות ליהנות משולי רווח משופרים ככל שמחירי חומרי הגלם יתקררו במהלך יתרת השנה.

שורי לגבי רכב: ICE, EV ורכיבים נלווים

מגזר הרכב נותר אחד התחומים הבונים ביותר לצמיחה. Sabharwal מצביע על מכירות חזקות הן בפורטפוליו של מנועי בעירה פנימית (ICE) והן בפורטפוליו של רכב חשמלי (EV). הוא מציין במיוחד כי חדירת ה-EV שוברת שיאים חדשים, מונעת על ידי עלויות תפעול נמוכות יותר ומחזור החלפה מהיר יותר.

העדפת ההשקעה שלו נוטה לכיוון שחקנים מבוססים כמו Maruti, M&M ו-Bajaj Auto, כמו גם יצרניות רכיבים כמו Greaves Cotton. בעוד שמונסון חלש נותר סיכון פוטנציאלי לביקוש הכפרי, היסודות (fundamentals) של המגזר — הנתמכים הן על ידי ביקוש להחלפה והן על ידי המעבר ל-EV — נותרו חזקים.

דקויות מגזריות: בנקאות, קמעונאות ותכשיטים

מעבר ל-IT ורכב, Sabharwal סיפק תובנות ספציפיות לגבי מגזרים מרכזיים אחרים:

  • קמעונאות: למרות ביצועים תפעוליים מכובדים של Avenue Supermarts (DMart), הוא רואה בהערכת שווי גבוהה (premium valuation) שקשה להצדיק, מה שמגביל את פוטנציאל העלייה שלה.
  • בנקאות: הוא מציין כי צמיחת האשראי תוגבל בסופו של דבר על ידי זמינות הפיקדונות. בעוד שהזרמות FCNR עשויות לספק תמיכה זמנית בניזילות, צמיחת אשראי לטווח ארוך תלויה בכך שצמיחת הפיקדונות תעמוד בקצב.
  • תכשיטים: בעוד המגזר צומח, Sabharwal נותר זהיר מפני בעיות של ממשל תאגידי (corporate governance) אצל שחקנים רבים. הוא רואה ב-Titan את האופציה האמינה ביותר עבור משקיעים המעוניינים להשקיע בתחום התכשיטים.
  • Tata Motors: הוא מתאר את החברה כ"עבודה בתהליך" (work in progress), ומציין כי בעוד שהעסק המקומי מתייצב, המניה מאכזבת את השוק מעת לעת עם התחזיות (guidance) שלה.

נקודות מרכזיות

  • אסטרטגיית IT: התייחסו ל-IT בעלות שווי שוק גבוה (large-cap) כהזדמנות מסחר טקטית לרווחים של 10-20%, ולא כהחזקה מבנית לטווח ארוך.
  • מומנטום בתחום הרכב: הישארו שורי לגבי מגזר הרכב, המונע מחדירת EV חזקה ומכירות בריאות בפורטפוליו הרכבים המסורתיים.
  • חוזק הצריכה: צפו לשיפור בשולי הרווח ב-FMCG ככל שעלויות האריזה וחומרי הגלם יתייצבו, בתמיכת הביקוש הכפרי העמיד.