IT ในฐานะการเทรดเชิงกลยุทธ์ ในขณะที่กลุ่มยานยนต์และการบริโภคเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต
Sandip Sabharwal ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาด ให้มุมมองที่ละเอียดอ่อนต่อภาพรวมตลาดหุ้นอินเดีย โดยแยกแยะระหว่างโอกาสในการเทรดเชิงกลยุทธ์ (tactical trading) และการลงทุนเชิงโครงสร้างในระยะยาว แม้ว่าเขาจะยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความยั่งยืนของการฟื้นตัวในกลุ่ม IT แต่เขาก็แสดงความเชื่อมั่นอย่างมากต่อกลุ่มยานยนต์และกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค (FMCG)
กลุ่ม IT: โอกาสเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่แนวโน้มระยะยาว
หลังจากเผชิญกับสภาวะชะงักงันเป็นเวลานานและการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดปีที่ผ่านมา ในที่สุดกลุ่ม IT ของอินเดียก็เริ่มได้รับความสนใจจากนักลงทุนเน้นคุณค่า (value investors) Sabharwal ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่ามูลค่า (valuation) ของบริษัทรายใหญ่เช่น TCS และ Infosys จะปรับตัวลดลง ซึ่งช่วยปรับปรุงความคุ้มค่าระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน (risk-reward profile) รวมถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลให้ดีขึ้น แต่เขาก็ไม่ได้มองว่านี่คือการกลับตัวของแนวโน้มเชิงโครงสร้าง
แทนที่จะใช้กลยุทธ์ "ซื้อแล้วถือ" (buy-and-hold) เขาจัดให้กลุ่ม IT เป็นกลุ่มสำหรับการเทรดเชิงกลยุทธ์ (tactical trading) แนวทางปัจจุบันของเขาคือการเปิดสถานะขนาดเล็กในหุ้น IT ขนาดใหญ่ (large-cap) โดยมีเป้าหมายที่จะขายทำกำไรเมื่อได้รับผลตอบแทนที่เหมาะสมในระดับ 10-20% แทนที่จะถือเพื่อรอช่วงตลาดกระทิงในระยะยาว
มุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มยานยนต์และการเปลี่ยนผ่านสู่ EV
ในทางตรงกันข้ามกับท่าทีที่ระมัดระวังต่อกลุ่ม IT นั้น Sabharwal ยังคงมีมุมมองเชิงบวกอย่างมากต่อกลุ่มยานยนต์ โดยเขาเน้นย้ำถึงผลประกอบการด้านยอดขายที่แข็งแกร่งทั้งในกลุ่มเครื่องยนต์สันดาปภายใน (ICE) และกลุ่มยานยนต์ไฟฟ้า (EV)
ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับความเชื่อมั่นนี้ ได้แก่:
- การเข้าถึงของ EV: การเปลี่ยนผ่านสู่การสัญจรด้วยไฟฟ้ากำลังทำสถิติใหม่ โดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนการใช้งานที่ต่ำลงและวงจรการเปลี่ยนรถที่เร็วขึ้น
- ความต้องการทดแทน: คาดว่าแรงส่งในกลุ่มรถสองล้อไฟฟ้าจะเร่งตัวขึ้น
- การถือครองที่หลากหลาย: เขายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ Maruti, M&M และ Bajaj Auto รวมถึงกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์อย่าง Greaves Cotton
แม้เขาจะตั้งข้อสังเกตว่าสภาวะมรสุมที่ไม่เอื้ออำนวยยังคงเป็นความเสี่ยงหลักต่ออุปสงค์ในภาคชนบท แต่เขาเชื่อว่าในเชิงพื้นฐานแล้วกลุ่มนี้อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมสำหรับการเติบโต
ความแข็งแกร่งของการบริโภคและแนวโน้มกลุ่ม FMCG
รายงานผลประกอบการรายไตรมาสล่าสุดจาก Marico ช่วยตอกย้ำความเชื่อมั่นในเรื่องราวการบริโภคในภาพรวม Sabharwal ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของปริมาณการขายที่แข็งแกร่งและการฟื้นตัวของอุปสงค์ในภาคชนบทเป็นสัญญาณที่น่าส่งเสริมสำหรับกลุ่ม FMCG
เขาคาดการณ์ว่าแรงกดดันด้านอัตรากำไร (margin) ที่เกิดจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นจะเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว เนื่องจากต้นทุนบรรจุภัณฑ์ลดลงต่ำกว่าระดับก่อนสงคราม ซึ่งคาดว่าผลประโยชน์เหล่านี้จะส่งผลดีต่ออัตรากำไรของบริษัทในช่วงที่เหลือของปี อย่างไรก็ตาม เขายังคงระมัดระวังกลุ่มค้าปลีกที่มีมูลค่า (valuation) สูง เช่น Avenue Supermarts (DMart) โดยให้ความเห็นว่าแม้จะมีผลการดำเนินงานที่น่าพอใจ แต่มูลค่าที่พรีเมียมเกินไปทำให้เหลือโอกาสในการปรับตัวขึ้น (upside) เพียงเล็กน้อย
สภาพคล่องของภาคธนาคารและรายละเอียดเฉพาะกลุ่ม
สำหรับภาคธนาคาร Sabharwal เตือนว่าการเติบโตของสินเชื่อจะถูกจำกัดด้วยปริมาณเงินฝาที่มีอยู่ในที่สุด แม้ว่าเงินไหลเข้าจากบัญชีเงินฝากเงินตราต่างประเทศของบุคคลที่มิได้มีถิ่นที่อยู่ในประเทศ (FCNR) อาจช่วยเป็นสะพานเชื่อมสภาพคล่องได้ชั่วคราว แต่การเติบโตของเงินฝาอย่างต่อเนื่องยังคงเป็นสิ่งจำเป็น
ในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) เขาให้มุมมองที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนระหว่างผู้เล่นแต่ละราย โดยเขามองว่า Tata Motors เป็นบริษัทที่ "กำลังอยู่ในช่วงปรับปรุง" (work in progress) ซึ่งบางครั้งอาจสร้างความผิดหวังเนื่องจากปัญหาด้านการคาดการณ์ (guidance) ในขณะที่เขาจัดให้ Titan เป็นหุ้นชั้นนำในกลุ่มอัญมณี โดยอ้างถึงการกำกับดูแลกิจการ (corporate governance) ที่เหนือกว่าคู่แข่งในกลุ่มเดียวกัน
สรุปประเด็นสำคัญ
- กลยุทธ์ IT: ปฏิบัติต่อหุ้น IT ขนาดใหญ่ในฐานะการเทรดเชิงกลยุทธ์เพื่อหวังผลตอบแทน 10-20% มากกว่าการลงทุนเชิงโครงสร้างระยะยาว
- แรงส่งกลุ่มยานยนต์: กลุ่มนี้พร้อมสำหรับการเติบโตโดยได้รับแรงหนุนจากการเข้าถึงของ EV ที่ทำสถิติใหม่และผลประกอบการที่แข็งแกร่งของกลุ่ม ICE แม้จะมีความเสี่ยงเรื่องมรสุมก็ตาม
- การบริโภค & FMCG: การเติบโตของปริมาณการขายที่แข็งแกร่งและต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่ลดลงช่วยสนับสนุนแนวโน้มเชิงบวกสำหรับกลุ่ม FMCG แม้ว่ามูลค่าที่สูงในกลุ่มค้าปลีกจะยังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวล