ಸುದ್ದಿ ಶೀರ್ಷಿಕೆಗಳು ಭವಿಷ್ಯ ನುಡಿಯುವಂತೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಎಂದಿಗೂ ವರ್ತಿಸುವುದಿಲ್ಲ. ಕೃತಕ ಬುದ್ಧಿಮತ್ತೆಯು (AI) ಸಾಫ್ಟ್ವೇರ್, ಆರೋಗ್ಯ ರಕ್ಷಣೆ, ಲಾಜಿಸ್ಟಿಕ್ಸ್ ಮತ್ತು ಮನರಂಜನಾ ಕ್ಷೇತ್ರಗಳನ್ನು ಮರುರೂಪಿಸುತ್ತಿದೆ. ಆದರೂ, ಈ ಕ್ರಾಂತಿಯ ಇಂಜಿನ್ಗಳನ್ನು ತಯಾರಿಸುವ ಕಂಪನಿಗಳು — ಅಂದರೆ ಸೆಮಿಕಂಡಕ್ಟರ್ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು — ತಮ್ಮ ಷೇರು ಬೆಲೆಗಳು ಕುಸಿಯುವುದನ್ನು ನೋಡುತ್ತಿವೆ. ಈ ನಡುವೆ, ಭವಿಷ್ಯದ ಚರ್ಚೆಗಳಲ್ಲಿ ಹಳೆಯ ಕಾಲದ ವಿಷಯವೆಂದು ಅನಿಸುವ ಕಚ್ಚಾ ತೈಲದ ಬೆಲೆಗಳು ಏರುತ್ತಿವೆ. ವ್ಯಾಪಾರಿಗಳು ಗೊಂದಲಕ್ಕೊಳಗಾಗಿಲ್ಲ. ಅವರು ತಮ್ಮ ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು ಮರುಹಂಚಿಕೆ ಮಾಡುತ್ತಿದ್ದಾರೆ ಮತ್ತು ತಾಂತ್ರಿಕ ಭರವಸೆ ಹಾಗೂ ಆರ್ಥಿಕ ವಾಸ್ತವದ ನಡುವಿನ ಅಂತರ ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತಿರುವುದನ್ನು ಸೂಕ್ಷ್ಮವಾಗಿ ಗಮನಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.
ಪರಿವರ್ತನಾ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆಯ ಕಠಿಣ ಗಣಿತದ ನಡುವಿನ ಈ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಯು ನಾವು ಎಲ್ಲಿ ನಿಂತಿದ್ದೇವೆ ಎಂಬುದರ ಬಗ್ಗೆ ಪ್ರಮುಖ ವಿಷಯವನ್ನು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುತ್ತದೆ. AI ಯುಗವು ಪ್ರಶ್ನೆಗೆ ಎತಿರಿಲ್ಲ. ಆದರೆ ಅದರ ಪ್ರವೇಶದ ಬೆಲೆ, ಪೂರೈಕೆ ಸರಪಳಿಗಳ (supply chains) ಬಾಳಿಕೆ ಮತ್ತು ಆರ್ಥಿಕತೆಯ ಒಂದು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಭಾಗದಲ್ಲಿ ಅತಿಯಾದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಸಂಪತ್ತು ಸಂಗ್ರಹವಾದಾಗ ಏನಾಗಬಹುದು ಎಂಬ ವಿಷಯಗಳೇ ಈಗ ಪ್ರಶ್ನೆಗೆ ಎತಿರಿವೆ.
AI ಹೈಪ್ ಮತ್ತು ವಾಲ್ ಸ್ಟ್ರೀಟ್ ವಾಸ್ತವದ ಮುಖಾಮುಖಿ
ಕಳೆದ ಎರಡು ವರ್ಷಗಳಿಂದ, ಹೂಡಿಕೆಯ ಕಥೆಯು ಸರಳವಾಗಿತ್ತು: AI ಬೃಹತ್ ಆಗಿರುತ್ತದೆ, ಆದ್ದರಿಂದ AI ಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಪ್ರತಿಯೊಂದು ಕಂಪನಿಯೂ ಬೃಹತ್ ಆಗಿರುತ್ತದೆ. ಈ ತರ್ಕವು ಚಿಪ್ ವಿನ್ಯಾಸಕರು, ಉಪಕರಣ ತಯಾರಕರು ಮತ್ತು ಮೆಮೊರಿ ತಯಾರಕರ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳನ್ನು (valuations) ಮುಂದಿನ ವರ್ಷಗಳವರೆಗೆ ಯಾವುದೇ ತಪ್ಪುಗಳಿಲ್ಲದೆ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ ಎಂಬ ಅತಿಯಾದ ನಿರೀಕ್ಷೆಗೆ ತಲುಪುವಂತೆ ಮಾಡಿತು. ಆದರೆ ಒಂದು ಕಥೆ ಮತ್ತು ಷೇರು ಬೆಲೆ ಎಂಬುದು ಎರಡು ಬೇರೆ ಬೇರೆ ವಿಷಯಗಳು. ಭವಿಷ್ಯದಲ್ಲಿ ಯಾವುದೂ ತಪ್ಪಾಗುವುದಿಲ್ಲ ಎಂಬ ಅತಿಯಾದ ನಿರೀಕ್ಷೆಯ ನಡುವೆ, ಬಲವಾದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯೂ ಸಹ ನಿರಾಸೆಯಂತೆ ಕಾಣಬಹುದು.
ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಮಷೀನ್ ಲರ್ನಿಂಗ್ ಅಥವಾ ಜನರೇಟಿವ್ ಮಾಡೆಲ್ಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಇದ್ದಕ್ಕಿದ್ದಂತೆ ಸಂಶಯ ವ್ಯಕ್ತಪಡಿಸುತ್ತಿಲ್ಲ. ಬದಲಾಗಿ, ಸೆಮಿಕಂಡಕ್ಟರ್ ವಲಯವನ್ನು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಹೀರೋವಿನಿಂದ ಕಳವಳದ ಮೂಲವನ್ನಾಗಿ ಪರಿವರ್ತಿಸಿದ ಮೂರು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಒತ್ತಡಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಅವರು ಆತಂಕ ವ್ಯಕ್ತಪಡಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ.
ಮೊದಲನೆಯದಾಗಿ, ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು ಅತಿಯಾದ ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ಏರಿತು. ಇನ್ನೂ ಸಾಕಾರಗೊಳ್ಳದ ಆದಾಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಕೇವಲ ಕೆಲವು ತಿಂಗಳುಗಳಲ್ಲಿ ಒಂದು ಷೇರು ದ್ವಿಗುಣಗೊಂಡಾಗ, ತಪ್ಪುಗಳಿಗೆ ಅವಕಾಶವಿರುವ ಸಮಯ ಬಹಳ ಕಡಿಮೆ ಇರುತ್ತದೆ. ವ್ಯಾಪಾರಿಗಳು ಕಠಿಣ ಪ್ರಶ್ನೆಗಳನ್ನು ಕೇಳಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸುತ್ತಾರೆ. ಇದು ನಿಜವಾದ ವ್ಯವಹಾರವೇ ಅಥವಾ ತಾಂತ್ರಿಕ ಭಾಷೆಯಲ್ಲಿ ಸಜ್ಜುಗೊಳಿಸಲಾದ ಬಬಲ್ (bubble) ಅಥವಾ ಗುಳ್ಳೆಯೇ? AI ವಿಫಲವಾಗುತ್ತದೆ ಎಂಬ ಭಯವಿಲ್ಲ, ಬದಲಾಗಿ ಷೇರುಗಳ ಬೆಲೆಗಳು ವಾಸ್ತವಿಕ ಲಾಭಗಳಿಗಿಂತ ಬಹಳ ಮುಂದೆ ಹೋಗಿವೆ ಎಂಬ ಭಯವಿದೆ.
ಎರಡನೆಯದಾಗಿ, ಚಿಪ್ ವ್ಯವಹಾರವು ಚಕ್ರೀಯವಾಗಿದೆ (cyclical). ಅದು ಯಾವಾಗಲೂ ಹೀಗೆಯೇ ಇರುತ್ತದೆ. ಬೇಡಿಕೆ ಹೆಚ್ಚಾದಾಗ, ಕಂಪನಿಗಳು ಉತ್ಪಾದನಾ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತವೆ, ಆದರೆ ಹೊಸ ಘಟಕಗಳು ಕಾರ್ಯಾರಂಭ ಮಾಡುವ ಹೊತ್ತಿಗೆ ಬೇಡಿಕೆ ಕಡಿಮೆಯಾಗಿರಬಹುದು. ಮೆಮೊರಿ ಚಿಪ್ಗಳು ಮತ್ತು ವಿಶೇಷ ಪ್ರೊಸೆಸರ್ಗಳು ಎಚ್ಚರಿಕೆಯಿಲ್ಲದೆಯೇ ಕೊರತೆಯಿಂದ ಹೆಚ್ಚಳದ ಸ್ಥಿತಿಗೆ ಬದಲಾಗಬಹುದು. ಸರಕುಗಳ ಅತಿಯಾದ ಪೂರೈಕೆಯ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಬೆಲೆಗಳು ಕುಸಿಯುತ್ತವೆ, ದಾಸ್ತಾನು ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಲಾಭದ ಪ್ರಮಾಣವು ಕ್ಷೀಣಿಸುತ್ತದೆ. ಕೆಲವು ಸೂಚಕಗಳು ಈಗ ಕೆಲವು ವಿಭಾಗಗಳು ಅತಿಯಾದ ಪೂರೈಕೆಯ ಹಂತಕ್ಕೆ ಹತ್ತಿರವಾಗುತ್ತಿವೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತಿವೆ, ಅಂದರೆ AI ಬಳಕೆ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿದ್ದರೂ ಸಹ ಲಾಭಗಳು ಕುಸಿಯಬಹುದು.
ಮೂರನೆಯದಾಗಿ, ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯವು (geopolitics) ಉತ್ಪಾದನೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿ ಮತ್ತು ಅನಿಶ್ಚಿತವಾಗಿಸಿದೆ. ಸುಧಾರಿತ ಸೆಮಿಕಂಡಕ್ಟರ್ಗಳು ವಿವಾದಿತ ಗಡಿಗಳ ಮೂಲಕ ವಿಸ್ತರಿಸಿದ ಅತ್ಯಂತ ಸಂಕೀರ್ಣ ಪೂರೈಕೆ ಸರಪಳಿಗಳ ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾಗಿವೆ. ರಫ್ತು ನಿರ್ಬಂಧಗಳು, ಸುಂಕಗಳು ಮತ್ತು ಅಡಚಣೆಗಳ ಭೀತಿಯು ಕಂಪನಿಗಳು ದುಬಾರಿ ಸ್ಥಳಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಉತ್ಪಾದನಾ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ನಿರ್ಮಿಸಲು ಒತ್ತಾಯಿಸಿವೆ. ಈ ವೆಚ್ಚಗಳು ಮಾಯವಾಗುವುದಿಲ್ಲ. ಅವು ಬಂಡವಾಳ ವೆಚ್ಚದ ಬಜೆಟ್ಗಳಲ್ಲಿ ಮತ್ತು ಅಂತಿಮವಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಪಾವತಿಸುವ ಬೆಲೆಗಳಲ್ಲಿ ಸೇರಿಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ.
ಇದರ ಪರಿಣಾಮವು ಒಂದು ವಿಚಿತ್ರ ಅಸಮತೋಲನವಾಗಿದೆ. ತಂತ್ರಜ್ಞಾನವು ತನ್ನ ಕೆಲಸವನ್ನು ಮಾಡುತ್ತಿದೆ, ಆದರೆ ಷೇರುಗಳು ಕುಸಿಯುತ್ತಿವೆ. ವಾಲ್ ಸ್ಟ್ರೀಟ್ AI ಅನ್ನು ತಿರಸ್ಕರಿಸುತ್ತಿಲ್ಲ. ಬದಲಾಗಿ, ಒಂದು ಸಮಂಜಸವಾದ ಪ್ರವೇಶ ಬೆಲೆ ಎಂದರೆ ಏನು ಎಂಬುದನ್ನು ಮರುಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಮಾಡುತ್ತಿದೆ.
ತೈಲದ ಮೌನ ಮರಳುವಿಕೆ
ಬಂಡವಾಳವು ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಪಾಯವಿರುವ (high-beta) ತಂತ್ರಜ್ಞಾನದ ಹೆಸರುಗಳಿಂದ ಹೊರಬಂದು, ಸರಕುಗಳ (commodities) ಕಡೆಗೆ ಸಾಗುತ್ತಿದೆ. ಪೂರೈಕೆಯ ಬದಲಾವಣೆಗಳು ಮತ್ತು ನಿರಂತರ ಜಾಗತಿಕ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಯ ಕಾರಣದಿಂದ ತೈಲದ ಬೆಲೆಗಳು ಏರಿವೆ. ಪ್ರಮುಖ ಉತ್ಪಾದಕರ ನಿರ್ಧಾರಗಳು ಮತ್ತು ಪೂರೈಕೆಯ ಅಡಚಣೆಗಳು ಲಭ್ಯತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಿವೆ, ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಪ್ರಮುಖ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳು ಪ್ರತಿದಿನ ಲಕ್ಷಾಂತರ ಬ್ಯಾರೆಲ್ಗಳನ್ನು ಬಳಸುತ್ತಲೇ ಇವೆ.
ಇದರಲ್ಲಿ ಒಂದು ಮಾನಸಿಕ ಅಂಶವೂ ಇದೆ. ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಅಸ್ಥಿರವಾದಾಗ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಭೌತಿಕವಾಗಿ ಸ್ಪರ್ಶಿಸಬಹುದಾದ ಆಸ್ತಿಗಳನ್ನು ಬಯಸುತ್ತಾರೆ. ಕಚ್ಚಾ ತೈಲದ ಒಂದು ಬ್ಯಾರೆಲ್ ಎಂಬುದು ಭವಿಷ್ಯದ ಬಗ್ಗೆ ಕೇವಲ ಭರವಸೆಯಲ್ಲ; ಅದು ತಕ್ಷಣದ ಬಳಕೆಗೆ ಇರುವ ಭೌತಿಕ ವಸ್ತು. ಸट्टा ವ್ಯಾಪಾರಗಳು ವಿಫಲವಾದಾಗ ತೈಲವು ಒಂದು ಸಮತೋಲನಕಾರಿಯಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ. ಕಚ್ಚಾ ತೈಲವು ಸಹಜವಾಗಿಯೇ ಸುರಕ್ಷಿತ ಎಂದಲ್ಲ, ಆದರೆ ಅದರ ಚಾಲಕ ಶಕ್ತಿಗಳು — ಅಂದರೆ ನಿಜವಾದ ಕೊರತೆ, ಸಾರಿಗೆ ನಿರ್ಬಂಧಗಳು ಮತ್ತು ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಆಘಾತಗಳು — ಕ್ಲೌಡ್ ಕಂಪ್ಯೂಟಿಂಗ್ ಷೇರುಗಳನ್ನು ಚಲಿಸುವ ಚಾಲಕ ಶಕ್ತಿಗಳಿಗಿಂತ ಭಿನ್ನವಾಗಿವೆ.
ಆ ಅರ್ಥದಲ್ಲಿ, ಚಿಪ್ಗಳಿಂದ ತೈಲದ ಕಡೆಗೆ ಹೂಡಿಕೆ ವರ್ಗಾವಣೆಯಾಗುವುದು ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಅರ್ಥಪೂರ್ಣವಾಗಿದೆ. ಇದು ಪ್ರಗತಿಯ ವಿರುದ್ಧದ ಮತವಲ್ಲ. ಬದಲಾಗಿ, ಆ ಪ್ರಗತಿಯು ಎಷ್ಟು ವೆಚ್ಚವಾಗುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅದು ಲಾಭ ನೀಡಲು ಎಷ್ಟು ಸಮಯ ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ ಎಂಬ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯ ವಿರುದ್ಧದ ರಕ್ಷಣೆ (hedge) ಆಗಿದೆ.
ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಅಲ್ಪসংখ্যক ವಿಜೇತರ ಮೇಲೆ ಪಣ ತೊಟ್ಟಾಗ
ಬಹುಶಃ ಈ ಪರಿಸರದಲ್ಲಿ ಅತಿ ಕಡಿಮೆ ಅಂದಾಜಿನ ಅಥವಾ ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸಲ್ಪಟ್ಟ ಅಪಾಯವೆಂದರೆ ಅದು ಸಾಂದ್ರತೆ (concentration). ಇತ್ತೀಚಿನ ಕಾಲುಗಳಲ್ಲಿ (quarters), ಕೇವಲ ಕೆಲವು AI-ಸಂಬಂಧಿತ ಕಂಪನಿಗಳು S&P 500 ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಬಹುಪಾಲು ಲಾಭಕ್ಕೆ ಕಾರಣವಾಗಿವೆ. ಇದು ವಿಶಾಲವಾದ ಸೂಚ್ಯಂಕವು ವಾಸ್ತವದಲ್ಲಿ ಇರುವುದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಆರೋಗ್ಯಕರವಾಗಿ ಕಾಣುವಂತೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ. ಆದರೆ ಮೇಲ್ನೋಟಕ್ಕೆ ಕಾಣಿಸದಂತೆ, ಅನೇಕ ಷೇರುಗಳು ಯಾವುದೇ ಪ್ರಗತಿ ಸಾಧಿಸದೆ ಸ್ಥಗಿತಗೊಂಡಿವೆ.
ಈ ಸಾಂದ್ರತೆಯ ಅಪಾಯವು (concentration risk) ಬಹಳ ಮುಖ್ಯವಾಗಿದೆ, ಏಕೆಂದರೆ ಇದು ವೈವಿಧ್ಯಮಯವಾಗಿ (diversified) ಕಾಣುವ ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೊವನ್ನು ಕೇವಲ ಒಂದು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ವಿಷಯದ (thesis) ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾದ ಕೇಂದ್ರೀಕೃತ ಪಣವಾಗಿ ಬದಲಾಯಿಸುತ್ತದೆ. ಒಂದು ವೇಳೆ ಕೆಲವು ಮೆಗಾ-ಕ್ಯಾಪ್ (mega-cap) ಕಂಪನಿಗಳು ತಮ್ಮ ಆದಾಯದ ಗುರಿಗಳನ್ನು ತಲುಪಲು ವಿಫಲವಾದರೆ, ಕಡಿಮೆ ಮಾರ್ಗದರ್ಶನವನ್ನು (lower guidance) ನೀಡಿದರೆ ಅಥವಾ ಕೇವಲ...