ಡಾಟ್-ಕಾಂ ಪಾಠ: ಎರಡು ಇಂಜಿನ್‌ಗಳು, ಒಂದು ದಿಕ್ಕು

2000ರ ನಂತರದ ದಶಕವು ಸರಳವಾಗಿತ್ತು ಎಂದು ಅನೇಕರು ಭಾವಿಸುತ್ತಾರೆ. 'ವ್ಯಾಲ್ಯೂ' (value) ಮತ್ತು ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು (emerging markets) ಅಮೆರಿಕದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಮೀರಿಸಿದವು ಎಂದು ಅವರು ಹೇಳುತ್ತಾರೆ. ಅದು ಕೇವಲ ಒಂದು ಫಲಿತಾಂಶವೇ ಹೊರತು, ವಿವರಣೆಯಲ್ಲ.

ಸತ್ಯವು ಹೆಚ್ಚು ಸಂಕೀರ್ಣವಾಗಿದೆ. ಎರಡು ಸ್ವತಂತ್ರ ಶಕ್ತಿಗಳು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಒಂದೇ ದಿಕ್ಕಿನಲ್ಲಿ ಚಲಿಸುವಂತೆ ಮಾಡಿದವು. ನೀವು ಇದನ್ನು ಗಮನಿಸದಿದ್ದರೆ, AI ಯುಗದ ಬಗ್ಗೆ ನೀವು ತಪ್ಪು ತೀರ್ಮಾನಗಳಿಗೆ ಬರಬಹುದು.

ಶಕ್ತಿ 1: ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಪುನರಾವರ್ತನೆ (Valuation Reversion)

2000ರಲ್ಲಿ, S&P 500 ದಾಖಲೆ ಮಟ್ಟದ ದುಬಾರಿಯಾಗಿತ್ತು. Shiller CAPE 44 ಇತ್ತು. Microsoft ಮತ್ತು Cisco ನಂತಹ ದೊಡ್ಡ ಕಂಪನಿಗಳು ಸಹ ಸಂಕಷ್ಟಕ್ಕೆ ಒಳಗಾದವು. Microsoft ಇಡೀ ದಶಕದ ಉದ್ದಕ್ಕೂ ತನ್ನ ಗಳಿಕೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಿಕೊಂಡಿತು, ಆದರೆ ಅದರ ಷೇರುಗಳು ಸಮತೋಲನಕ್ಕೆ ಬರಲು (break even) 16 ವರ್ಷಗಳು ಬೇಕಾದವು. ಏಕೆ? ಏಕೆಂದರೆ ಆರಂಭಿಕ ಬೆಲೆ ತುಂಬಾ ಹೆಚ್ಚಿತ್ತು. ಬೆಳವಣಿಗೆಗಾಗಿ ನೀವು ಅತಿಯಾದ ಹಣವನ್ನು ಪಾವತಿಸಿದಾಗ, ನೀವು ಕೇವಲ ಆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಮೊತ್ತವನ್ನು (premium) ಸರಿದೂಗಿಸಲು ವರ್ಷಗಟ್ಟಲೆ ಕಳೆಯಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ.

ಶಕ್ತಿ 2: ಮ್ಯಾಕ್ರೋ ಮತ್ತು ಕರೆನ್ಸಿ ಬದಲಾವಣೆಗಳು (Macro and Currency Shifts)

ಇದಕ್ಕೆ ತಾಂತ್ರಿಕ ಗುಬ್ಬಾರಿಗೆ (tech bubble) ಯಾವುದೇ ಸಂಬಂಧವಿರಲಿಲ್ಲ. ಇದು ಜಾಗತಿಕ ಬದಲಾವಣೆಯಾಗಿತ್ತು.

  • ಫೆಡ್ (Fed) ಬಡ್ಡಿದರಗಳನ್ನು 6.5% ರಿಂದ 1% ಕ್ಕೆ ಇಳಿಸಿತು.
  • ಇತರ ಕರೆನ್ಸಿಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಅಮೆರಿಕದ ಡಾಲರ್ 40% ಕುಸಿಯಿತು.
  • ಚೀನಾ ಕೈಗಾರಿಕೀಕರಣಗೊಂಡಿತು, ಇದು ತೈಲ ಮತ್ತು ತಾಮ್ರದಂತಹ ಸರಕುಗಳ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಗಗನಕ್ಕೇರಿಸಿತು.

ಈ ಎರಡು ಶಕ್ತಿಗಳು ಒಂದಕ್ಕೊಂದು ಪೂರಕವಾಗಿದ್ದವು. ದುಬಾರಿಯಾದ, ಅಮೆರಿಕ-ಕೇಂದ್ರಿತ ತಾಂತ್ರಿಕ ಷೇರುಗಳು ಕುಸಿಯುವಾಗ, ಅಗ್ಗದ ಮತ್ತು ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸಲ್ಪಟ್ಟ ನೈಜ ಆಸ್ತಿ (real-asset) ಷೇರುಗಳು ಏರಿದವು.

ಇದನ್ನು AI ಯುಗಕ್ಕೆ ಅನ್ವಯಿಸಿದರೆ:

ಇಂದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ವಿಭಿನ್ನವಾಗಿ ಕಾಣುತ್ತದೆ ಆದರೆ ಪರಿಚಿತ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ.

ಒಳ್ಳೆಯ ಸುದ್ದಿ: 2000ರಂತೆ ಅಲ್ಲದೆ, ಇಂದಿನ ದೊಡ್ಡ ತಾಂತ್ರಿಕ ನಾಯಕರು (big tech leaders) ನೈಜ ಮತ್ತು ಬೃಹತ್ ಲಾಭವನ್ನು ಹೊಂದಿದ್ದಾರೆ. ಲಾಭವಿಲ್ಲದ ಕಂಪನಿಗಳ ಸಂಪೂರ್ಣ ಕುಸಿತದ ಸಾಧ್ಯತೆ ಕಡಿಮೆ ಇದೆ.

ಅಪಾಯ: ಊಹಾಪೋಹದ ಹುಚ್ಚು (speculative frenzy) ಈಗ ಖಾಸಗಿ ವಲಯಕ್ಕೆ ವರ್ಗಾವಣೆಯಾಗಿದೆ. SpaceX ಮತ್ತು OpenAI ನಂತಹ ಕಂಪನಿಗಳು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ P/E ಮಾಪನಗಳನ್ನು ಮೀರಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತಿವೆ. ನಾವು AI ಹಾರ್ಡ್‌ವೇರ್‌ನಲ್ಲಿ ಬೃಹತ್ ಬಂಡವಾಳ ವೆಚ್ಚವನ್ನು (capital expenditure) ನೋಡುತ್ತಿದ್ದೇವೆ. ಇದು 2000ರ ಟೆಲಿಕಾಂ ಅತಿಯಾದ ಮೂಲಸೌಕರ್ಯ ನಿರ್ಮಾಣದ (overbuild)ಂತೆ ಕಾಣುತ್ತಿದೆ.

ಕುಸಿತದ ನಿಖರ ಸಮಯವನ್ನು ಊಹಿಸಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸಬೇಡಿ. ಬದಲಾಗಿ, ಈ ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಸಂಕೇತಗಳನ್ನು ಗಮನಿಸಿ:

  • ಹೈಪರ್ಸ್ಕೇಲರ್‌ಗಳು (Hyperscalers) ತಮ್ಮ ಬಂಡವಾಳ ವೆಚ್ಚದ (capex) ಮಾರ್ಗದರ್ಶನವನ್ನು ಕಡಿತಗೊಳಿಸುವುದು.
  • AI ಮೇಲಿನ ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ನೈಜ AI ಆದಾಯದ ನಡುವಿನ ಅಂತರ.
  • ಹೆಚ್ಚಿನ ಬಡ್ಡಿದರಗಳಿದ್ದರೂ ಅಮೆರಿಕದ ಡಾಲರ್ ಕುಸಿಯುವುದು.
  • ಈಕ್ವಲ್-ವೇಯ್ಟ್ ಇಂಡೆಕ್ಸ್ (Equal-weight indexes) ಕ್ಯಾಪ್-ವೇಯ್ಟ್ ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಅನ್ನು ಮೀರಿಸಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸುವುದು.

ದಿಕ್ಕಿನ ಬಗ್ಗೆ ಸರಿಯಾಗಿರುವುದು ಮಾತ್ರ ಸಾಕಾಗುವುದಿಲ್ಲ ಎಂದು ಇತಿಹಾಸ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ. ಆ ಚಲನೆಯನ್ನು ನಡೆಸುವ ಇಂಜಿನ್‌ಗಳನ್ನು ನೀವು ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಬೇಕು.

Source: https://dev.to/yanggoufang/after-the-dot-com-bubble-it-was-two-forces-not-one-and-why-that-matters-for-the-ai-era-6ig

Optional learning community: https://t.me/GyaanSetuAi