டாட்-காம் பாடம்: இரண்டு இயந்திரங்கள், ஒரே திசை

2000-ஆம் ஆண்டிற்குப் பிந்தைய தசாப்தம் மிகவும் எளிமையானது என்று பலர் நினைக்கிறார்கள். மதிப்பு சார்ந்த பங்குகள் (value stocks) மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் (emerging markets) அமெரிக்க வளர்ச்சியை விடச் சிறப்பாகச் செயல்பட்டன என்று அவர்கள் கூறுகிறார்கள். அது ஒரு முடிவு மட்டுமே, விளக்கம் அல்ல.

உண்மை மிகவும் சிக்கலானது. இரண்டு சுதந்திரமான சக்திகள் சந்தையை ஒரே திசையில் நகர்த்தின. இதை நீங்கள் தவறவிட்டால், AI யுகத்திற்குத் தவறான பாடங்களைக் கற்றுக்கொள்வீர்கள்.

சக்தி 1: மதிப்பீட்டுத் திருப்புமுனை (Valuation Reversion)

2000-இல், S&P 500 முன்னெப்போதும் இல்லாத அளவுக்கு விலை உயர்ந்திருந்தது. Shiller CAPE 44 ஆக இருந்தது. Microsoft மற்றும் Cisco போன்ற சிறந்த நிறுவனங்கள் கூட பாதிப்படைந்தன. Microsoft அந்தத் தசாப்தம் முழுவதும் வருவாயை வளர்த்துக் கொண்டது, ஆனால் அதன் பங்கு விலை பழைய நிலையை அடைய 16 ஆண்டுகள் ஆனது. ஏன்? ஏனெனில் ஆரம்ப விலை மிக அதிகமாக இருந்தது. வளர்ச்சியைக் கருத்தில் கொண்டு நீங்கள் அதிக விலை செலுத்தும்போது, அந்த கூடுதல் விலையை (premium) ஈடுகட்டவே பல ஆண்டுகள் செலவிட வேண்டியிருக்கும்.

சக்தி 2: மேக்ரோ மற்றும் நாணய மாற்றங்கள் (Macro and Currency Shifts)

இதற்குத் தொழில்நுட்பப் குமிழியுடன் (tech bubble) எந்தத் தொடர்பும் இல்லை. இது ஒரு உலகளாவிய மாற்றம்.

  • Fed வட்டி விகிதங்களை 6.5%-லிருந்து 1%-ஐ நோக்கி குறைத்தது.
  • மற்ற நாணயங்களுக்கு எதிராக அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு 40% சரிந்தது.
  • சீனா தொழில்மயமானது, இது எண்ணெய் மற்றும் தாமிரம் போன்ற பொருட்களுக்கான தேவையை விண்ணைத் தொடும் அளவிற்கு உயர்த்தியது.

இந்த இரண்டு சக்திகளும் ஒன்றிணைந்து செயல்பட்டன. விலை உயர்ந்த, அமெரிக்காவைச் சார்ந்த தொழில்நுட்பப் பங்குகள் சரிந்தன, அதே சமயம் மலிவான, புறக்கணிக்கப்பட்ட, உண்மையான சொத்து சார்ந்த (real-asset) பங்குகள் உயர்ந்தன.

இதை AI யுகத்திற்குப் பயன்படுத்துதல்:

இன்று சந்தை வித்தியாசமாகத் தோன்றினாலும், பழக்கப்பட்ட அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது.

நல்ல செய்தி: 2000-ஐப் போலன்றி, இன்றைய பெரிய தொழில்நுட்பத் தலைவர்கள் உண்மையான, மிகப்பெரிய லாபத்தைக் கொண்டுள்ளனர். லாபமற்ற நிறுவனங்களின் மொத்த வீழ்ச்சி ஏற்படுவதற்கான வாய்ப்பு குறைவு.

அபாயம்: ஊக வணிகப் பரவசம் (speculative frenzy) இப்போது தனியார் துறைக்கு மாறியுள்ளது. SpaceX மற்றும் OpenAI போன்ற நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய P/E அளவீடுகளைத் தாண்டிய அளவில் செயல்படுகின்றன. AI வன்பொருளில் (hardware) மிகப்பெரிய மூலதனச் செலவினங்களைக் (capital expenditure) காண்கிறோம். இது 2000-ஆம் ஆண்டின் தொலைத்தொடர்பு உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கத்தைப் (telecom overbuild) போலவே தோன்றுகிறது.

ஒரு சரிவின் துல்லியமான நேரத்தைக் கணிக்க முயற்சிக்காதீர்கள். அதற்குப் பதிலாக, இந்த குறிப்பிட்ட சமிக்ஞைகளைக் கவனியுங்கள்:

  • Hyperscalers தங்கள் capex வழிகாட்டல்களைக் குறைப்பது.
  • AI செலவினத்திற்கும் உண்மையான AI வருவாய்க்கும் இடையிலான இடைவெளி.
  • அதிக வட்டி விகிதங்கள் இருந்தபோதிலும் அமெரிக்க டாலர் வீழ்ச்சியடைவது.
  • Equal-weight குறியீடுகள் (indexes), cap-weighted குறியீடுகளை விடச் சிறப்பாகச் செயல்படத் தொடங்குவது.

திசையைப் பற்றி சரியாகத் தெரிந்து கொள்வது மட்டும் போதாது என்பதை வரலாறு காட்டுகிறது. அந்த நகர்வை இயக்கும் இயந்திரங்களைப் புரிந்து கொள்ள வேண்டும்.

மூலம்: https://dev.to/yanggoufang/after-the-dot-com-bubble-it-was-two-forces-not-one-and-why-that-matters-for-the-ai-era-6ig

விருப்பத்தேர்வு கற்றல் சமூகம்: https://t.me/GyaanSetuAi