NSE IPO: Why India Lacks Many 'Cash Generating Machines' Like NSE

As investors prepare for the massive ₹30,000-crore National Stock Exchange (NSE) IPO, Zerodha founder Nithin Kamath has highlighted a unique financial phenomenon. He describes the exchange as a rare "cash generation and distribution machine," sparking a vital conversation about why most Indian businesses prioritize growth over shareholder returns.

The NSE Model: High Profits and Massive Payouts

The upcoming NSE IPO is poised to be one of India’s largest public offerings, following in the footsteps of Jio Platforms. What makes the NSE unique is its extraordinary ability to convert earnings into shareholder wealth. According to Kamath, the exchange earned over ₹10,300 crore in profit during FY26.

Crucially, NSE distributed approximately ₹8,660 crore as dividends, representing a staggering payout ratio of 84%. Kamath notes that these generous payouts are likely to persist even after listing. This is primarily because regulatory constraints prevent stock exchanges from investing their surplus cash into other private or listed businesses, leaving dividend distribution as one of the few viable ways to utilize excess profits.

The Tax Arbitrage: Why Growth Beats Dividends

Kamath identifies a fundamental reason why most Indian companies avoid high dividend payouts: the tax disparity between dividend income and capital gains. He explains that when a company earns ₹100, it first pays corporate tax, leaving roughly ₹75.

If that ₹75 is distributed as a dividend, shareholders are taxed again at their marginal income-tax rate, which can be significantly high for many investors. Conversely, if a company retains those earnings to fund expansion, the value is reflected in the stock price. Investors then benefit from capital gains tax, which is typically much lower than income tax. This "tax arbitrage" creates a massive incentive for modern businesses to prioritize reinvestment and aggressive growth rather than returning cash to shareholders.

The Risk of Ignoring Profitability

ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಮರುಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವುದು ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಅತ್ಯಗತ್ಯವಾಗಿದ್ದರೂ, "ಯಾವುದೇ ಬೆಲೆಗೆ ಬೆಳವಣಿಗೆ" ಎಂಬ ಮನೋಭಾವವು ಅಂತರ್ಗತ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ ಎಂದು ಕಾಮತ್ ಎಚ್ಚರಿಸುತ್ತಾರೆ. ಅರ್ಥಪೂರ್ಣವಾದ, ಸುಸ್ಥಿರ ಲಾಭವನ್ನು ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳದೆ ಕೇವಲ ವಿಸ್ತರಣೆಯ ಮೇಲೆ ಮಾತ್ರ ಗಮನಹರಿಸುವ ವ್ಯವಹಾರಗಳು ಆರ್ಥಿಕ ಕುಸಿತದ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ದುರ್ಬಲಗೊಳ್ಳುತ್ತವೆ. ದೀರ್ಘಕಾಲದ ವ್ಯವಹಾರದ ಸ್ಥಿತಿಸ್ಥಾಪಕತ್ವವು ಲಾಭದಾಯಕತೆಯಲ್ಲಿ ಬೇರೂರಿದೆ ಎಂದು ಅವರು ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ, ಮತ್ತು ಬಲವಾದ ನಗದು ಮೀಸಲು ಇಲ್ಲದ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಒಂದು ಕೆಟ್ಟ ಆರ್ಥಿಕ ಚಕ್ರವು "ದುರ್ಬಲಗೊಳಿಸಬಹುದು" ಎಂದು ಅವರು ಗಮನಿಸುತ್ತಾರೆ.

NSE IPO ನ ವಿವರಗಳು

NSE IPO ಅನ್ನು ವಿನಿಮಯದ ಪಾವತಿಸಿದ ಇಕ್ವಿಟಿ ಬಂಡವಾಳದ ಸುಮಾರು 6% ರಷ್ಟನ್ನು ಪ್ರತಿನಿಧಿಸುವ 14.89 ಕೋಟಿ ಇಕ್ವಿಟಿ ಷೇರುಗಳ ಆಫರ್-ಫಾರ್-ಸೇಲ್ (OFS) ಆಗಿ ರೂಪಿಸಲಾಗಿದೆ. ಅನ್-ಲಿಸ್ಟೆಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮೌಲ್ಯವು ಸುಮಾರು ₹5 ಲಕ್ಷ ಕೋಟಿ ಸುತ್ತ ಇರುವುದರಿಂದ, ಇಶ್ಯೂ ಗಾತ್ರವು ಅಂದಾಜು ₹30,000 ಕೋಟಿ ಎಂದು ಅಂದಾಜಿಸಲಾಗಿದೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ವಿಶಿಷ್ಟ ತಿರುವಿನಲ್ಲಿ, NSE ಷೇರುಗಳು BSE ನಲ್ಲಿ ಲಿಸ್ಟ್ ಆಗಲಿವೆ, ಇದು BSE ಷೇರುಗಳು NSE ನಲ್ಲಿ ಲಿಸ್ಟ್ ಆಗಿರುವ ಪ್ರಸ್ತುತ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುತ್ತದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

  • ಅಸಾಧಾರಣ ಪಾವತಿಗಳು: ಹೆಚ್ಚುವರಿ ನಗದು ಅನ್ನು ಹೇಗೆ ಬಳಸಬಹುದು ಎಂಬ ನಿಯಂತ್ರಕ ಮಿತಿಗಳಿಂದಾಗಿ NSE ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭಾಂಶ ಪಾವತಿ ಅನುಪಾತವನ್ನು (FY26 ರಲ್ಲಿ 84%) ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ.
  • ತೆರಿಗೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸ: ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭಾಂಶ ತೆರಿಗೆ ಮತ್ತು ಕಡಿಮೆ ಬಂಡವಾಳ ಲಾಭದ ತೆರಿಗೆಗಳ ನಡುವಿನ ಅಂತರವು ಕಂಪನಿಗಳು ಲಾಭವನ್ನು ಹಂಚಿಕೆ ಮಾಡುವ ಬದಲು ಮರುಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಲು ಪ್ರೇರೇಪಿಸುತ್ತದೆ.
  • ಲಾಭದ ಮೂಲಕ ಸ್ಥಿತಿಸ್ಥಾಪಕತ್ವ: ಮರುಹೂಡಿಕೆಯು ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸಿದರೂ, ಆರ್ಥಿಕ ಚಕ್ರಗಳಲ್ಲಿ ಬದುಕುಳಿಯಲು ಮತ್ತು ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಉಳಿವನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಸುಸ್ಥಿರ ಲಾಭದಾಯಕತೆಯು ನಿರ್ಣಾಯಕವಾಗಿದೆ.