Bańki AI i przesunięcia geopolityczne: Dlaczego rynki mogą ignorować ryzyka

Globalne rynki płyną obecnie na fali optymizmu napędzanego boomem na sztuczną inteligencję oraz postrzeganym łagodzeniem presji inflacyjnej. Jednak David Roche z Quantum Strategy ostrzega, że pod tą powierzchowną stabilnością kryje się koktajl ryzyk strukturalnych – od nie do utrzymania wydatków na technologię po złożone przesunięcia w polityce naftowej Bliskiego Wschodu.

Bańka inwestycyjna AI: Racjonalność kontra rzeczywistość

Choć transformacyjna moc sztucznej inteligencji jest niezaprzeczalna, Roche twierdzi, że obecna skala alokacji kapitału jest fundamentalnie nieracjonalna. Klasyfikuje on obecny trend AI jako bańkę – nie ze względu na jakość technologii, lecz z powodu ogromnej ilości kapitału wlewanego w ten sektor.

Przy ponad 1 bilionie dolarów przeznaczanym obecnie na technologie informatyczne (IT), Roche wyraża głębokie zaniepokojenie dotyczące ostatecznego zwrotu z inwestycji (ROI). Sugeruje on, że ekonomia tych masowych inwestycji jest zaburzona; przewidywane zyski oraz opłaty, jakie firmy musiałyby ponosić, aby uzasadnić te koszty, po prostu do siebie nie przystają. Znacząca korekta w inwestycjach AI mogłaby wywołać dalekosiężne konsekwencje zarówno dla globalnych rynków akcji, jak i dla szerszej makroekonomii.

Polityka Fed i narracja inflacyjna

Na froncie makroekonomicznym Roche zauważa, że niezłomne zaangażowanie amerykańskiego Systemu Rezerwy Federalnej (Fed) w realizację mandatu inflacyjnego stanowi niezbędny filar stabilności dolara amerykańskiego. Zaangażowanie to wzmocniło zaufanie rynku, gdyż inwestorzy wierzą, że Fed postawi stabilność cen ponad wszystko inne.

W rezultacie oczekiwanie, że stopy procentowe nie zostaną obniżone natychmiast, służy wzmocnieniu dolara. Roche uważa, że wszelkie niedawne skoki inflacji są prawdopodobnie tymczasowe, zwłaszcza że „powód” wzrostu cen ropy – geopolityczne ograniczenia podaży – jest rozwiązywany poprzez nowe porozumienia dyplomatyczne.

Geopolityczna gra: Ropa i Iran

Znaczna część ulgi na rynkach wynika z wznowienia przepływów ropy naftowej, co pomaga tłumić inflację i zmniejsza presję na banki centralne w zakresie podnoszenia stóp procentowych. Roche jest jednak bardzo krytyczny wobec leżących u podstaw tych przepływów porozumień geopolitycznych, szczególnie tych dotyczących Iranu.

Opisuje on niedawne memoranda o porozumieniu (MoU) jako „złą umowę”, która strategicznie wzmacnia Iran, potencjalnie przywracając go do globalnego obiegu dolara i dając mu zwiększone wpływy w regionie Zatoki. Według Roche’a stabilność tej umowy wynika z chłodnej, transakcyjnej konieczności: Stany Zjednoczone (szczególnie w kontekście priorytetów administracji Trumpa) potrzebują niższych cen ropy, podczas gdy Iran potrzebuje dostępu do dolarów amerykańskich. Choć stabilizuje to rynki energii w krótkim terminie, tworzy długoterminowe ryzyka strategiczne, które rynki mogą niedoszacowywać.

Kluczowe wnioski

• Nadmierna kapitalizacja AI: Obecne inwestycje w IT i AI przekraczające 1 bilion dolarów są postrzegane jako nie do utrzymania, ponieważ obecne nakłady kapitałowe znacznie przewyższają realistyczny potencjał zysku płynący z tej technologii.
• Stabilność napędzana przez Fed: Ścisłe skupienie amerykańskiego Systemu Rezerwy Federalnej na mandacie dotyczącym inflacji wspiera dolara amerykańskiego i zapewnia przewidywalne ramy dla rynków globalnych.
• Geopolityczne kompromisy: Choć nowe umowy dotyczące przepływu ropy obniżają koszty energii i pomagają w kontrolowaniu inflacji, niosą ze sobą istotne ryzyka strategiczne poprzez ponowną integrację Iranu z globalną gospodarką opartą na dolarze.