ฟองสบู่ AI และการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์: ทำไมตลาดอาจกำลังมองข้ามความเสี่ยง

ตลาดโลกในปัจจุบันกำลังขับเคลื่อนด้วยกระแสความเชื่อมั่นที่ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของปัญญาประดิษฐ์ (AI) และการรับรู้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเริ่มคลี่คลายลง อย่างไรก็ตาม David Roche จาก Quantum Strategy เตือนว่าภายใต้ความมั่นคงที่เห็นเพียงผิวเผินนี้ กลับแฝงไปด้วยความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่หลากหลาย ตั้งแต่การใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีที่ไม่ยั่งยืน ไปจนถึงการเปลี่ยนแปลงที่ซับซ้อนของการเมืองเรื่องน้ำมันในตะวันออกกลาง

ฟองสบู่การลงทุนใน AI: ความสมเหตุสมผล vs ความเป็นจริง

แม้ว่าพลังในการเปลี่ยนแปลงโลกของปัญญาประดิษฐ์จะเป็นสิ่งที่ปฏิเสธไม่ได้ แต่ Roche แย้งว่าขนาดของการจัดสรรเงินทุนในปัจจุบันนั้นขาดความสมเหตุสมผลอย่างยิ่ง เขาจัดให้แนวโน้ม AI ในปัจจุบันเป็นฟองสบู่ ซึ่งไม่ใช่เพราะคุณภาพของเทคโนโลยี แต่เป็นเพราะปริมาณเงินทุนมหาศาลที่ถูกเทเข้าไปในภาคส่วนนี้

ด้วยเม็ดเงินกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถูกทุ่มให้กับเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ในขณะนี้ Roche แสดงความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ที่จะเกิดขึ้นในท้ายที่สุด เขาสังเกตว่าเศรษฐศาสตร์ของการลงทุนมหาศาลเหล่านี้มีความบิดเบือน โดยกำไรที่คาดหวังกับค่าธรรมเนียมที่ธุรกิจต้องจ่ายเพื่อให้คุ้มกับต้นทุนเหล่านี้ไม่สอดคล้องกัน การปรับฐานครั้งใหญ่ในการลงทุนด้าน AI อาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อทั้งตลาดหุ้นทั่วโลกและเศรษฐกิจมหภาคในภาพรวม

นโยบายของ Fed และมุมมองด้านเงินเฟ้อ

ในด้านเศรษฐกิจมหภาค Roche ตั้งข้อสังเกตว่าความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ต่อพันธกิจด้านการควบคุมเงินเฟ้อ กำลังเป็นเสาหลักสำคัญที่สร้างความมั่นคงให้กับเงินดอลลาร์สหรัฐ ความมุ่งมั่นนี้ช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาด เนื่องจากนักลงทุนเชื่อว่า Fed จะให้ความสำคัญกับเสถียรภาพด้านราคาเหนือสิ่งอื่นใด

ส่งผลให้ความคาดหวังที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่ถูกปรับลดลงในทันที กลายเป็นปัจจัยที่ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับเงินดอลลาร์ Roche เชื่อว่าการพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อเมื่อเร็วๆ นี้มีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ "สาเหตุ" ของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งก็คือข้อจำกัดด้านอุปทานจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ กำลังได้รับการแก้ไขผ่านข้อตกลงทางการทูตฉบับใหม่

การเดิมพันทางภูมิรัฐศาสตร์: น้ำมันและอิหร่าน

ความผ่อนคลายของตลาดส่วนใหญ่เกิดจากการกลับมาไหลเวียนของน้ำมัน ซึ่งช่วยยับยั้งเงินเฟ้อและลดแรงกดดันต่อธนาคารกลางในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม Roche วิจารณ์อย่างหนักต่อข้อตกลงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เป็นเบื้องหลังในการเอื้อให้เกิดการไหลเวียนนี้ โดยเฉพาะข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน

เขาอธิบายว่าบันทึกความเข้าใจ (MoUs) ที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เป็น "ข้อตกลงที่ไม่ดี" ซึ่งเป็นการเสริมอำนาจทางยุทธศาสตร์ให้กับอิหร่าน โดยอาจทำให้พวกเขากลับเข้าสู่กระแสเงินดอลลาร์โลกอีกครั้ง และเพิ่มอิทธิพลเหนือภูมิภาคอ่าว ตามความเห็นของ Roche ความมั่นคงของข้อตกลงนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยความจำเป็นเชิงธุรกรรมที่เย็นชา นั่นคือ สหรัฐอเมริกา (โดยเฉพาะภายใต้ลำดับความสำคัญของรัฐบาลทรัมป์) ต้องการราคาน้ำมันที่ต่ำลง ในขณะที่อิหร่านต้องการเข้าถึงเงินดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดพลังงานในระยะสั้น แต่ก็สร้างความเสี่ยงทางยุทธศาสตร์ในระยะยาวที่ตลาดอาจกำลังประเมินค่าต่ำเกินไป

ประเด็นสำคัญ

• การลงทุนใน AI ที่เกินตัว (AI Overcapitalization): การลงทุนในด้าน IT และ AI ที่มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน ถูกมองว่าไม่ยั่งยืน เนื่องจากเม็ดเงินลงทุนในปัจจุบันสูงเกินกว่าศักยภาพในการทำกำไรที่แท้จริงของเทคโนโลยีนี้ไปมาก
• เสถียรภาพที่ขับเคลื่อนโดย Fed: การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) มุ่งเน้นอย่างเข้มงวดต่อพันธกิจด้านเงินเฟ้อ กำลังช่วยสนับสนุนเงินดอลลาร์สหรัฐและสร้างกรอบการทำงานที่คาดการณ์ได้สำหรับตลาดโลก
• การแลกเปลี่ยนทางภูมิรัฐศาสตร์: แม้ว่าข้อตกลงการไหลเวียนของน้ำมันใหม่ๆ จะช่วยลดต้นทุนพลังงานและช่วยควบคุมเงินเฟ้อ แต่ข้อตกลงเหล่านี้ก็นำมาซึ่งความเสี่ยงทางยุทธศาสตร์ที่สำคัญจากการดึงอิหร่านกลับเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจดอลลาร์โลกอีกครั้ง