การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของการลงทุนใน AI จะกระตุ้นเงินเฟ้อทั่วโลกหรือไม่? IMF เตือน

ในขณะที่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางเทคโนโลยีทั่วโลก มันยังกำลังสร้างแรงสั่นสะเทือนทางเศรษฐกิจที่คาดไม่ถึงอีกด้วย Pierre-Olivier Gourinchas หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ IMF ได้เตือนว่าการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ AI อาจกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อผ่านทั้งข้อจำกัดด้านอุปทานและอุปสงค์ของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น

ภัยคุกคามสองด้าน: ข้อจำกัดด้านอุปทานและแรงกดดันด้านอุปสงค์

ตามความเห็นของ Gourinchas ผลกระทบด้านเงินเฟ้อของ AI ไม่ได้มีเพียงมิติเดียว แต่มันทำงานผ่านสองช่องทางที่แตกต่างกันแต่ส่งเสริมซึ่งกันและกัน ในด้านอุปทาน ความต้องการเซมิคอนดักเตอร์ หน่วยความจำ และโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลจำนวนมหาศาลกำลังสร้างคอขวดที่สำคัญ การพุ่งสูงขึ้นของความต้องการฮาร์ดแวร์เฉพาะทางนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อต้นทุนของอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค

ตัวอย่างเช่น เมื่อเร็วๆ นี้ Apple ได้ปรับขึ้นราคาสินค้าหลายรายการ โดยอ้างถึงต้นทุนหน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลที่พุ่งสูงขึ้นจากการตอบสนองความต้องการของศูนย์ข้อมูล AI ในทำนองเดียวกัน Microsoft ก็ได้ปรับขึ้นราคาเครื่องเล่นเกม Xbox เช่นกัน แรงกดดันด้านอุปทานเหล่านี้หมายความว่าเทคโนโลยีที่เป็นตัวขับเคลื่อนนวัตกรรมกำลังกลายเป็นตัวผลักดันให้ต้นทุนฮาร์ดแวร์สูงขึ้นไปพร้อมๆ กัน

ผลกระทบด้านความมั่งคั่ง (Wealth Effect): การเพิ่มขึ้นของมูลค่าสินทรัพย์กระตุ้นการใช้จ่ายได้อย่างไร

นอกเหนือจากต้นทุนของชิปแล้ว การเติบโตของ AI ยังสร้าง "ผลกระทบด้านความมั่งคั่ง" (wealth effect) ซึ่งอาจทำให้เสถียรภาพด้านราคาไร้ความมั่นคงยิ่งขึ้น การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในตลาดหลักๆ รวมถึงสหรัฐอเมริกาและเกาหลีใต้ กำลังทำให้บัญชีเงินเกษียณและพอร์ตการลงทุนขยายตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อนักลงทุนเห็นมูลค่าพอร์ตการลงทุนของตนพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากการประเมินมูลค่า AI ที่สูงขึ้น พวกเขาจะรู้สึกมั่งคั่งขึ้นโดยธรรมชาติ การเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยานี้มักนำไปสู่การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นในสินค้าที่มีราคาสูง เช่น บ้าน การท่องเที่ยว และสินค้าฟุ่มเฟือย Gourinchas ตั้งข้อสังเกตว่าแรงกดดันด้านอุปสงค์ที่พุ่งสูงขึ้นนี้เป็นปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อแบบคลาสสิก ซึ่งอาจไปหักล้างกับผลิตภาพ (productivity) ที่คาดว่า AI จะนำมาให้

ความเสี่ยงจากการฝังตัวของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ

ความกังวลหลักสำหรับผู้กำหนดนโยบายทั่วโลกคือ การปรับขึ้นราคาที่ขับเคลื่อนโดย AI เหล่านี้จะกลายเป็นสิ่งที่ "ฝังตัว" อยู่ในความคาดหวังด้านเงินเฟ้อของผู้บริโภคหรือไม่ หลังจากที่เพิ่งผ่านพ้นภาวะช็อกของเงินเฟ้อครั้งใหญ่ที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน Gourinchas เน้นย้ำว่าความทรงจำเกี่ยวกับราคาสินค้าที่สูงยังคงแจ่มชัดอยู่ในใจของผู้บริโภคและผู้ว่าการธนาคารกลางเช่นเดียวกัน

หากผู้บริโภคเริ่มคาดการณ์ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากการเปลี่ยนผ่านสู่ยุค AI มันอาจกระตุ้นให้เกิดวงจรเงินเฟ้อจากค่าจ้างและราคาสินค้า (wage-price spiral) ซึ่งควบคุมได้ยากกว่ามาก ความท้าทายสำหรับธนาคารกลางคือการแยกแยะระหว่างภาวะช็อกด้านอุปทานชั่วคราว กับการเปลี่ยนแปลงถาวรในภูมิทัศน์ด้านเงินเฟ้อ

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจในวงกว้าง: พลังงานและภาวะขาดดุลงบประมาณ

แม้ว่า AI จะนำเสนอพรมแดนใหม่ของความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ แต่ Gourinchas ยืนยันว่ามันไม่ใช่ความกังวลเพียงอย่างเดียว เขาชี้ให้เห็นว่าความไม่แน่นอนของอุปทานพลังงาน ซึ่งถูกซ้ำเติมโดยความขัดแย้งในอิหร่าน และสถานะทางการคลังที่แย่ลงในหลายประเทศ คือสองภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดต่อเศรษฐกิจโลก ในขณะที่ความต้องการทางการเมืองในการเพิ่มรายได้นั้นแทบจะเป็นศูนย์ในหลายภูมิภาค ความสามารถของรัฐบาลในการจัดการหนี้ในขณะที่ต้องเผชิญกับเงินเฟ้อที่อาจถูกขับเคลื่อนโดย AI จึงยังคงเป็นคำถามสำคัญสำหรับปีต่อๆ ไป

สรุปประเด็นสำคัญ

• เงินเฟ้อสองด้าน: AI ขับเคลื่อนเงินเฟ้อโดยการเพิ่มต้นทุนฮาร์ดแวร์ (อุปทาน) และการเพิ่มการใช้จ่ายของผู้บริโภคผ่านมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้น (อุปสงค์)
• ผลกระทบโดยตรงต่อผู้บริโภค: ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Apple และ Microsoft กำลังส่งผ่านต้นทุนเซมิคอนดักเตอร์และหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภคผ่านราคาสินค้าที่สูงขึ้น
• ความซับซ้อนทางเศรษฐกิจมหภาค: แม้ว่า AI จะสร้างความมั่งคั่ง แต่ก็ยังเพิ่มความท้าทายระดับโลกในการจัดการภาวะขาดดุลงบประมาณและความผันผวนของอุปทานพลังงาน