Czy boom inwestycyjny w AI napędzi globalną inflację? Ostrzeżenie MFW
W miarę jak sztuczna inteligencja przekształca globalny krajobraz technologiczny, wywołuje również nieoczekiwane reperkusje gospodarcze. Główny ekonomista MFW, Pierre-Olivier Gourinchas, ostrzegł, że boom związany z AI może napędzać inflację zarówno poprzez ograniczenia po stronie podaży, jak i zwiększony popyt konsumencki.
Podwójne zagrożenie: ograniczenia podażowe i presja popytowa
Według Gourinchasa wpływ inflacyjny AI nie jest jednowymiarowy; działa on poprzez dwa odrębne, a jednocześnie wzmacniające się kanały. Po stronie podaży ogromne zapotrzebowanie na półprzewodniki, pamięci i infrastrukturę obliczeniową tworzy znaczące wąskie gardła. Ten gwałtowny wzrost popytu na specjalistyczny sprzęt bezpośrednio wpływa na koszty elektroniki użytkowej.
Na przykład Apple niedawno podniosło ceny różnych urządzeń, powołując się na gwałtowny wzrost kosztów pamięci i pamięci masowej, napędzany wymaganiami centrów danych AI. Podobnie Microsoft wprowadził podwyżki cen konsol Xbox. Te presje po stronie podaży oznaczają, że ta sama technologia, która napędza innowacje, jednocześnie podnosi koszty sprzętu.
Efekt bogactwa: jak rosnące wyceny napędzają wydatki
Poza kosztami chipów, boom AI tworzy „efekt bogactwa”, który może dodatkowo zdestabilizować stabilność cen. Gwałtowny wzrost wartości akcji spółek technologicznych na głównych rynkach, w tym w USA i Korei Południowej, znacząco powiększa konta emerytalne i portfele inwestycyjne.
Gdy inwestorzy widzą, jak wartość ich portfeli gwałtownie rośnie dzięki wysokim wycenom AI, czują się naturalnie bogatsi. Ta psychologiczna zmiana często prowadzi do zwiększenia wydatków konsumenckich na drogie dobra, takie jak domy, wakacje czy towary luksusowe. Gourinchas zauważa, że ten wzrost presji popytowej jest klasycznym czynnikiem napędzającym inflację, co może zniwelować zyski z produktywności, jakie ma przynieść AI.
Ryzyko zakotwiczenia oczekiwań inflacyjnych
Główną obawą decydentów na całym świecie jest to, czy te wywołane przez AI podwyżki cen zostaną „zakotwiczone” w oczekiwaniach inflacyjnych konsumentów. Po niedawnym zmierzeniu się z potężnymi szokami inflacyjnymi spowodowanymi konfliktem Rosji z Ukrainą, Gourinchas podkreśla, że pamięć o wysokich cenach pozostaje wciąż żywa zarówno w umysłach konsumentów, jak i bankierów centralnych.
Jeśli konsumenci zaczną oczekiwać ciągłych wzrostów cen wynikających z transformacji AI, może to wywołać spiralę płacowo-cenową, którą znacznie trudniej będzie kontrolować. Wyzwaniem dla banków centralnych będzie odróżnienie tymczasowych szoków podażowych od trwałej zmiany w krajobrazie inflacyjnym.
Szersze ryzyka gospodarcze: energia i deficyty fiskalne
Choć AI stanowi nową granicę ryzyka gospodarczego, Gourinchas uważa, że nie jest to jedyna obawa. Wskazuje on niepewność dostaw energii – pogłębioną przez konflikt z Iranem – oraz pogarszającą się sytuację fiskalną wielu państw jako dwa największe zagrożenia dla gospodarki światowej. Przy niemal zerowym politycznym przyzwoleniu na zwiększanie dochodów budżetowych w wielu regionach, zdolność rządów do zarządzania zadłużeniem w obliczu potencjalnej inflacji napędzanej przez AI pozostaje kluczowym pytaniem na nadchodzące lata.
Kluczowe wnioski
- Dwutorowa inflacja: AI napędza inflację poprzez zwiększanie kosztów sprzętu (podaż) oraz poprzez zwiększanie wydatków konsumenckich dzięki rosnącym wycenom akcji (popyt).
- Bezpośredni wpływ na konsumentów: Giganci technologiczni, tacy jak Apple i Microsoft, już teraz przenoszą zwiększone koszty półprzewodników i pamięci na konsumentów poprzez wyższe ceny produktów.
- Złożoność makroekonomiczna: Choć AI generuje bogactwo, stanowi również dodatkowe wyzwanie dla globalnego zarządzania deficytami fiskalnymi i zmiennością dostaw energii.