Il boom degli investimenti nell'IA alimenterà l'inflazione globale? L'avvertimento del FMI

Mentre l'intelligenza artificiale trasforma il panorama tecnologico globale, sta anche creando inaspettate onde d'urto economiche. Il capo economista del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, ha avvertito che il boom dell'IA potrebbe alimentare l'inflazione sia attraverso vincoli dal lato dell'offerta che attraverso un aumento della domanda dei consumatori.

La doppia minaccia: vincoli dell'offerta e pressione della domanda

Secondo Gourinchas, l'impatto inflattivo dell'IA non è unidimensionale; opera attraverso due canali distinti ma che si rinforzano a vicenda. Dal lato dell'offerta, l'enorme richiesta di semiconduttori, memorie e infrastrutture di calcolo sta creando significativi colli di bottiglia. Questo aumento della domanda di hardware specializzato sta influenzando direttamente il costo dell'elettronica di consumo.

Ad esempio, Apple ha recentemente aumentato i prezzi di vari dispositivi, citando l'impennata dei costi di memoria e archiviazione guidata dalle esigenze dei data center per l'IA. Allo stesso modo, Microsoft ha implementato aumenti di prezzo per le console Xbox. Queste pressioni dal lato dell'offerta significano che la stessa tecnologia che guida l'innovazione sta contemporaneamente facendo lievitare il costo dell'hardware.

L'effetto ricchezza: come l'aumento delle valutazioni alimenta la spesa

Oltre al costo dei chip, il boom dell'IA sta creando un "effetto ricchezza" che potrebbe destabilizzare ulteriormente la stabilità dei prezzi. La rapida rivalutazione dei titoli tecnologici nei principali mercati, inclusi Stati Uniti e Corea del Sud, sta gonfiando significativamente i conti pensionistici e i portafogli di investimento.

Man mano che gli investitori vedono il valore dei propri portafogli schizzare alle stelle a causa delle alte valutazioni dell'IA, si sentono intrinsecamente più ricchi. Questo cambiamento psicologico porta spesso a un aumento della spesa dei consumatori per beni di alto valore come case, vacanze e beni di lusso. Gourinchas osserva che questo aumento della pressione dal lato della domanda è un classico motore dell'inflazione, capace potenzialmente di annullare i guadagni di produttività che l'IA dovrebbe apportare.

Il rischio di aspettative inflattive radicate

Una preoccupazione principale per i decisori politici globali è se questi aumenti di prezzo guidati dall'IA diventeranno "radicati" nelle aspettative inflattive dei consumatori. Avendo recentemente affrontato i massicci shock inflattivi causati dal conflitto Russia-Ucraina, Gourinchas sottolinea che il ricordo dei prezzi elevati rimane vivido sia nella mente dei consumatori che in quella dei banchieri centrali.

Se i consumatori iniziassero a prevedere continui aumenti di prezzo a causa della transizione verso l'IA, ciò potrebbe innescare una spirale salari-prezzi molto più difficile da controllare. La sfida per le banche centrali sarà distinguere tra shock temporanei dell'offerta e un cambiamento permanente nel panorama inflattivo.

Rischi economici più ampi: energia e deficit fiscali

Sebbene l'IA presenti una nuova frontiera di rischio economico, Gourinchas sostiene che non sia l'unica preoccupazione. Egli identifica l'incertezza nell'approvvigionamento energetico — esacerbata dal conflitto in Iran — e il deterioramento delle posizioni fiscali in molte nazioni come le due maggiori minacce all'economia globale. Con l'appetito politico per l'aumento delle entrate vicino allo zero in molte regioni, la capacità dei governi di gestire il debito affrontando una potenziale inflazione guidata dall'IA rimane una questione critica per gli anni a venire.

Punti chiave

• Inflazione su due fronti: L'IA alimenta l'inflazione aumentando il costo dell'hardware (offerta) e aumentando la spesa dei consumatori attraverso la crescita delle valutazioni azionarie (domanda).
• Impatto diretto sui consumatori: Giganti tecnologici come Apple e Microsoft stanno già trasferendo l'aumento dei costi di semiconduttori e memorie ai consumatori attraverso prezzi dei prodotti più elevati.
• Complessità macroeconomica: Sebbene l'IA crei ricchezza, contribuisce anche alla sfida globale della gestione dei deficit fiscali e della volatilità dell'approvvigionamento energetico.