האם פריצת ההשקעות בבינה מלאכותית תדחוף אינפלציה עולמית? אזהרת ה-IMF

בעוד שהבינה המלאכותית משנה את הנוף הטכנולוגי העולמי, היא גם יוצרת גלים כלכליים בלתי צפויים. הכלכלן הראשי של קרן המטבע הבינלאומית (IMF), פייר-אוליבייה גורינצ'אס (Pierre-Olivier Gourinchas), הזהיר כי פריצת ה-AI עלולה להזין אינפלציה הן באמצעות מגבלות בצד ההיצע והן באמצעות עלייה בביקוש הצרכני.

האיום הכפול: מגבלות היצע ולחץ ביקוש

לדברי גורינצ'אס, ההשפעה האינפלציונית של ה-AI אינה חד-ממדית; היא פועלת דרך שני ערוצים נפרדים אך מחזקים זה את זה. בצד ההיצע, הדרישה האדירה למוליכים למחצה (semiconductors), זיכרון ותשתיות מחשוב יוצרת צווארי בקבוק משמעותיים. זינוק זה בביקוש לחומרה ייעודית משפיע ישירות על עלות המוצרי האלקטרוניים לצרכן.

לדוגמה, חברת Apple העלתה לאחרונה מחירים למכשירים שונים, תוך ציון עלייה חדה בעלויות הזיכרון והאחסון הנובעת מהדרישות של מרכזי נתונים (data centers) של AI. באופן דומה, Microsoft יישמה עליות מחירים עבור קונסולות Xbox. לחצים אלו בצד ההיצע משמעותם שהטכנולוגיה עצמה המניעה את החדשנות, מעלה בו-זמנית את עלות החומרה.

אפקט העושר: כיצד עליית הערכות השווי מזינה הוצאות

מעבר לעלות השבבים, פריצת ה-AI יוצרת "אפקט עושר" שעלול לערער עוד יותר את יציבות המחירים. עליית הערך המהירה של מניות טכנולוגיה בשווקים מרכזיים, כולל ארה"ב ודרום קוריאה, מנפחת משמעותית חשבונות פנסיה ותיקי השקעות.

כאשר משקיעים רואים את ערך התיקים שלהם מזנק בשל הערכות שווי גבוהות בתחום ה-AI, הם מרגישים עשירים יותר באופן מובנה. שינוי פסיכולוגי זה מוביל לעיתים קרובות לעלייה בהוצאות צרכניות על פריטים יקרים כמו בתים, חופשות ומוצרי מותרות. גורינצ'אס מציין כי זינוק זה בלחץ מצד הביקוש הוא מנוע אינפלציה קלאסי, שעלול לקזז את שיפורי הפרודוקטיביות שצפויה להביא ה-AI.

הסיכון של ציפיות אינפלציה מוטמעות

דאגה מרכזית עבור קובעי מדיניות גלובליים היא האם עליות המחירים המונעות על ידי AI יהפכו ל"מוטמעות" בציפיות האינפלציה של הצרכנים. לאחר שהתמודדו לאחרונה עם זעזועי אינפלציה מאסיביים שנגרמו מהסכסוך בין רוסיה לאוקראינה, גורינצ'אס מדגיש כי הזיכרון של מחירים גבוהים נותר טרי במוחם של הצרכנים ושל בנקאי המרכז כאחד.

אם הצרכנים יתחילו לצפות לעליות מחירים מתמשכות עקב המעבר ל-AI, הדבר עלול לעורר ספירלת שכר-מחיר שקשה הרבה יותר לשלוט בה. האתגר עבור הבנקים המרכזיים יהיה להבחין בין זעזועי היצע זמניים לבין שינוי קבוע בנוף האינפלציוני.

סיכונים כלכליים רחבים יותר: אנרגיה וגרעונות תקציביים

בעוד שה-AI מציבה חזית חדשה של סיכון כלכלי, גורינצ'אס טוען כי אין זו הדאגה היחידה. הוא מזהה את אי-הוודאות באספקת האנרגיה – המחריפה בשל הסכסוך עם איראן – ואת הידרדרות המצב הפיסקלי במדינות רבות, כשני האיומים הגדולים ביותר על הכלכלה העולמית. כאשר הנכונות הפוליטית להגדלת ההכנסות קרובה לאפס באזורים רבים, יכולתם של ממשלות לנהל חוב תוך התמודדות עם אינפלציה פוטנציאלית מונעת AI נותרת שאלה קריטית לשנים הבאות.

נקודות מרכזיות

  • אינפלציה דו-זרועית: ה-AI מניעה אינפלציה על ידי העלאת עלות החומרה (היצע) ועל ידי הגברת ההוצאות הצרכניות באמצעות עליית הערכות שווי המניות (ביקוש).
  • השפעה ישירה על הצרכן: ענקיות טכנולוגיה כמו Apple ו-Microsoft כבר מעבירות את עלויות המוליכים למחצה והזיכרון המוגברות לצרכנים באמצעות מחירים גבוהים יותר למוצרים.
  • מורכבות מקרו-כלכלית: בעוד שה-AI יוצרת עושר, היא גם מוסיפה לאתגר העולמי של ניהול גרעונות תקציביים ותנודתיות באספקת האנרגיה.