Zal de AI-investeringsboom de wereldwijde inflatie aanjagen? IMF waarschuwt

Terwijl kunstmatige intelligentie het wereldwijde technologische landschap transformeert, creëert het ook onverwachte economische rimpelingen. Pierre-Olivier Gourinchas, hoofdeconoom van het IMF, heeft gewaarschuwd dat de AI-boom de inflatie zou kunnen aanjagen door zowel aanbodzijdebeperkingen als een toegenomen consumentenvraag.

De dubbele dreiging: aanbodbeperkingen en druk op de vraag

Volgens Gourinchas is de inflatoire impact van AI niet eendimensionaal; het werkt via twee verschillende, maar elkaar versterkende kanalen. Aan de aanbodzijde zorgt de enorme behoefte aan halfgeleiders, geheugen en computerinfrastructuur voor aanzienlijke knelpunten. Deze enorme vraag naar gespecialiseerde hardware heeft een directe impact op de kosten van consumentenelektronica.

Zo heeft Apple onlangs de prijzen voor verschillende apparaten verhoogd, met als reden de stijgende kosten voor geheugen en opslag die worden gedreven door de eisen van AI-datacenters. Microsoft heeft vergelijkbaar met Microsoft prijsverhogingen doorgevoerd voor Xbox-consoles. Deze druk aan de aanbodzijde betekent dat de technologie die innovatie aanjaagt, tegelijkertijd de kosten van hardware opdrijft.

Het vermogenseffect: hoe stijgende waarderingen de bestedingen aanjagen

Naast de kosten van chips creëert de AI-boom een "vermogenseffect" (wealth effect) dat de prijsstabiliteit verder zou kunnen destabiliseren. De snelle waardestijging van technologieaandelen op belangrijke markten, waaronder de VS en Zuid-Korea, zorgt voor een aanzienlijke groei van pensioenrekeningen en beleggingsportefeuilles.

Wanneer beleggers zien dat de waarde van hun portefeuille door hoge AI-waarderingen omhoog schiet, voelen zij zich inherent rijker. Deze psychologische verschuiving leidt vaak tot hogere consumentenbestedingen aan grote uitgaven zoals woningen, vakanties en luxegoederen. Gourinchas merkt op dat deze toename in druk aan de vraagzijde een klassieke drijfveer van inflatie is, wat de verwachte productiviteitswinsten van AI mogelijk tenietdoet.

Het risico van ingebedde inflatieverwachtingen

Een grote zorg voor wereldwijde beleidsmakers is of deze door AI gedreven prijsstijgingen "ingebed" raken in de inflatieverwachtingen van consumenten. Nu de enorme inflatieschokken veroorzaakt door het conflict tussen Rusland en Oekraïne onlangs zijn doorstaan, benadrukt Gourinchas dat de herinnering aan hoge prijzen nog vers is in de hoofden van zowel consumenten als centrale bankiers.

Als consumenten prijsstijgingen blijven verwachten als gevolg van de AI-transitie, kan dit een loon-prijsspiraal ontketenen die veel moeilijker te beheersen is. De uitdaging voor centrale banken zal zijn om onderscheid te maken tussen tijdelijke aanbodschokken en een blijvende verschuiving in het inflatoire landschap.

Bredere economische risico's: energie en begrotingstekorten

Hoewel AI een nieuwe grens van economisch risico vormt, stelt Gourinchas dat het niet de enige zorg is. Hij identificeert onzekerheid over de energievoorziening — verergerd door het conflict met Iran — en verslechterende begrotingsposities in veel landen als de twee grootste bedreigingen voor de wereldeconomie. Nu de politieke bereidheid om inkomsten te verhogen in veel regio's bijna nul is, blijft het vermogen van overheden om schulden te beheren terwijl ze te maken krijgen met potentiële door AI gedreven inflatie, een cruciale vraag voor de komende jaren.

Belangrijkste conclusies

• Tweeledige inflatie: AI drijft inflatie aan door de kosten van hardware te verhogen (aanbod) en door de consumentenbestedingen te verhogen via stijgende aandelenwaarderingen (vraag).
• Directe impact op de consument: Techreuzen als Apple en Microsoft berekenen de gestegen kosten voor halfgeleiders en geheugen al door aan consumenten via hogere productprijzen.
• Macro-economische complexiteit: Hoewel AI rijkdom creëert, draagt het ook bij aan de wereldwijde uitdaging van het beheren van begrotingstekorten en de volatiliteit van de energievoorziening.