FPI-க்கள் ரொக்க விற்பனையைத் தணித்துள்ளன, ஆனால் டெரிவேட்டிவ்ஸ் பந்தயங்கள் இந்தியாவில் எச்சரிக்கையைத் தெரிவிக்கின்றன

இந்திய ரொக்கச் சந்தையில் (cash market) வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) தங்களது தீவிர விற்பனையைத் தணித்திருந்தாலும், அவர்களின் டெரிவேட்டிவ்ஸ் நிலைகள் (derivatives positions) தொடரும் நம்பிக்கையின்மையைக் காட்டுகின்றன. புவிசார் அரசியல் உறுதியற்ற தன்மை, நாணய மதிப்பு வீழ்ச்சி மற்றும் போட்டியாளரான ஆசிய சந்தைகளில் கிடைக்கும் சிறந்த வருமானம் ஆகியவற்றுடன் இணைந்த காரணங்களால் உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இன்னும் ஒதுங்கியே உள்ளனர்.

ரொக்க மற்றும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தைகளுக்கு இடையிலான வேறுபாடு

கடந்த வாரம் ரொக்கச் சந்தையில் FPI-க்களின் செயல்பாட்டில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் காணப்பட்டது. ஐந்து வர்த்தக அமர்வுகளில் நான்கு அமர்வுகளில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் நிகர வாங்குபவர்களாக இருந்தனர், மேலும் இந்தியப் பங்குகளில் நிகர ₹7,778 கோடியை முதலீடு செய்தனர். இது நிஃப்டி (Nifty) 1.65% உயர உதவியதுடன், வாரம் இறுதியில் 24,013.10 என்ற அளவில் முடிவடைந்தது.

இருப்பினும், டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவு மிகவும் எச்சரிக்கையான கதையைச் சொல்கிறது. நிஃப்டி ஃபியூச்சர்ஸிற்கான (Nifty futures) லாங்-ஷார்ட் விகிதம் (long-short ratio) — அதாவது சந்தையின் ஏற்றம் (bullish) மற்றும் இறக்கம் (bearish) குறித்த உணர்வைக் கணக்கிடப் பயன்படும் ஒரு அளவீடு — வெள்ளிக்கிழமை நிலவரப்படி வெறும் 12.95% ஆக இருந்தது. இது இரண்டு வாரங்களுக்கு முன்பு பதிவான 8.1%-ஐ விட முன்னேற்றம் அடைந்திருந்தாலும், உண்மையான ஏற்றச் சரிவுக்கான (bullish reversal) அறிகுறியாக இந்த விகிதம் மிகவும் குறைவாகவே இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இந்தச் சிறிய உயர்வு, புதிய நீண்ட கால முதலீடுகளை விட (long positions), பெரும்பாலும் ஷார்ட் கவரிங் (short covering) காரணமாகவே ஏற்பட்டதாகக் கருதப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் மேக்ரோ பொருளாதாரத் தடைகள்

இந்திய குறியீடுகளில் (indices) தொடர்ச்சியான ஏற்றத்தைத் தடுப்பதற்குப் பல வெளிப்புறக் காரணிகள் உள்ளன. மேற்கு ஆசிய மோதல் தொடர்பாக அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானிற்கும் இடையிலான பலவீனமான அமைதிப் பேச்சுவார்த்தைகள் ஒரு முதன்மையான கவலையாக உள்ளன. ஹார்முஸ் நீரிணைக் கால்வாய் (Strait of Hormuz) தொடர்பான ஈரானின் அச்சுறுத்தல்கள் உள்ளிட்ட சமீபத்திய பதற்றங்கள், அந்தப் பிராந்தியத்தின் நிலையற்ற தன்மையை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகின்றன.

உள்நாட்டளவில், இந்தியச் சந்தை தனது சொந்த சவால்களை எதிர்கொள்கிறது:

• நாணய மதிப்பு வீழ்ச்சி: அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் பலவீனமான செயல்பாடு முதலீட்டாளர்களின் உணர்வில் தொடர்ந்து தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
• பணவீக்க அழுத்தம்: சராசரிக்கும் குறைவான பருவமழை முன்னறிவிப்பு, பணவீக்கம் அதிகரிக்கக்கூடும் என்ற கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
• கச்சா எண்ணெய் ஏற்ற இறக்கம்: எண்ணெய் விலையில் சில சரிவுகள் ஏற்பட்டிருந்தாலும், ஒரு பேரல் $80 என்ற அளவில் உயர்வாகவே உள்ளது. இந்தியாவில் உள்ள தங்களது தற்போதைய ஷார்ட் நிலைகளை (short positions) மூடுவதற்கு, எண்ணெய் விலை $70-ஐ நோக்கித் தள்ளப்படுவது ஒரு அவசியமான காரணியாக இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர்.

போட்டி: இந்தியா மற்றும் பிற ஆசிய சந்தைகள்

FPI-க்களுக்கு ஒரு முக்கியத் தடையாக இருப்பது பிற ஆசிய சந்தைகளின் ஈர்ப்புத் திறனாகும். நிஃப்டியின் சமீபத்திய செயல்பாட்டுடன் ஒப்பிடும்போது, பல பிராந்திய சந்தைகள் மிக உயர்ந்த வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை வழங்குகின்றன. உதாரணமாக, தென் கொரியாவின் Kospi 2026-ல் இதுவரை 110% உயர்ந்துள்ளது, மேலும் தைவானின் Taiex குறியீடு இந்த ஆண்டு 58% லாபமடைந்துள்ளது. இதற்கு நேர்மாறாக, நிஃப்டி 8.2% சரிவைச் சந்தித்துள்ளது, இது உலகளாவிய மூலதன வரத்துக்காக இந்தியப் பங்குகள் போட்டியிடுவதை கடினமாக்குகிறது.

சந்தை முன்னறிவிப்பு: கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய நிலைகள்

நிஃப்டி தற்போது ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள் (range) வர்த்தகம் செய்யப்படுவதாகத் தொழில்நுட்ப ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். FPI-க்களால் பெரிய அளவிலான ஷார்ட் கவரிங் (short covering) தூண்டப்பட வேண்டுமானால், நிஃப்டி தனது தற்போதைய ஒருங்கிணைப்பு நிலையைத் (consolidation) தாண்டி வெளியே வர வேண்டும்.

சந்தை நிபுணர்கள் 23,800–24,500 என்ற வரம்பை உடனடி வர்த்தக வரம்பாகக் குறிப்பிடுகின்றனர். இருப்பினும், முக்கியமான எதிர்ப்பு நிலை (resistance level) 24,600 இல் உள்ளது. 24,600 என்ற நிலைக்கு மேல் சாதகமான வாராந்திர முடிவைப் பெறுவது, சந்தையின் உணர்வை எச்சரிக்கையிலிருந்து நம்பிக்கைக்கு மாற்றத் தேவையான முக்கிய காரணியாகக் கருதப்படுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• எச்சரிக்கையான போக்கு: கடந்த வாரம் ₹7,778 கோடி நிகர பண வரவு இருந்தபோதிலும், 12.95% என்ற குறைந்த லாங்-ஷார்ட் விகிதம், FPI-க்கள் இன்னும் சந்தை ஏற்றத்தை எதிர்பார்க்கவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
• பிராந்திய வேறுபாடு: தென் கொரியா (+110%) மற்றும் தைவான் (+58%) ஆகியவற்றில் காணப்படும் மிகப்பெரிய லாபங்களுடன் போட்டியிட இந்தியப் பங்குகள் போராடி வருகின்றன.
• முக்கிய எதிர்ப்பு நிலை: ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றத்தையும் ஷார்ட் கவரிங்கையும் தூண்டுவதற்கு, நிஃப்டி 24,600 நிலைக்கு மேல் உறுதியான முன்னேற்றத்தைக் (breakout) காட்ட வேண்டும்.