FPIs ชะลอการขายในตลาดเงินสด แต่การเดิมพันในตลาดอนุพันธ์ส่งสัญญาณความระมัดระวังในอินเดีย

แม้ว่านักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FPIs) จะชะลอการเทขายอย่างรุนแรงในตลาดเงินสดของอินเดียลง แต่สถานะในตลาดอนุพันธ์กลับบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นยังคงขาดหายไป ปัจจัยผสมผสานระหว่างความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความอ่อนค่าของสกุลเงิน และผลตอบแทนที่สูงกว่าในตลาดเอเชียคู่แข่ง ยังคงทำให้นักลงทุนทั่วโลกเลือกที่จะรอดูสถานการณ์ต่อไป

ความสวนทางกันระหว่างตลาดเงินสดและตลาดอนุพันธ์

เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมามีการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดในพฤติกรรมของ FPI ภายในตลาดเงินสด โดยนักลงทุนต่างชาติเป็นผู้ซื้อสุทธิใน 4 จาก 5 วันทำการ อัดฉีดเงินสุทธิเข้าสู่ตลาดหุ้นอินเดียจำนวน 7,778 สิบล้านรูปี (crore) ซึ่งช่วยให้ดัชนี Nifty ปรับตัวขึ้น 1.65% ปิดสัปดาห์ที่ระดับ 24,013.10

อย่างไรก็ตาม ตลาดอนุพันธ์กลับแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังที่มากกว่า โดยอัตราส่วน Long-Short ของ Nifty futures ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ใช้ประเมินความเชื่อมั่นระหว่างฝั่งขาขึ้น (bullish) และขาลง (bearish) อยู่ที่เพียง 12.95% ณ วันศุกร์ แม้ว่านี่จะเป็นการปรับตัวดีขึ้นจากระดับ 8.1% เมื่อสองสัปดาห์ก่อนหน้า แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าอัตราส่วนดังกล่าวยังคงต่ำเกินกว่าที่จะส่งสัญญาณการกลับตัวเป็นขาขึ้นที่แท้จริง การปรับตัวขึ้นเล็กน้อยนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการซื้อคืนสถานะขาย (short covering) มากกว่าจะเป็นคลื่นการเปิดสถานะซื้อใหม่ (long positions) จำนวนมหาศาล

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค

ปัจจัยภายนอกหลายประการกำลังขัดขวางการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของดัชนีในอินเดีย การเจรจาสันติภาพที่เปราะบางระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเกี่ยวกับความขัดแย้งในเอเชียตะวันตกยังคงเป็นข้อกังวลหลัก ความตึงเครียดเมื่อเร็วๆ นี้ รวมถึงการข่มขู่ของอิหร่านเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ ได้ตอกย้ำถึงความผันผวนของภูมิภาคนี้

ในด้านปัจจัยภายในประเทศ ตลาดอินเดียกำลังเผชิญกับความท้าทายหลายประการ:

• ความอ่อนค่าของสกุลเงิน: การที่ค่าเงินรูปีอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐยังคงกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน
• แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ: การคาดการณ์ปริมาณมรสุมที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับโอกาสที่เงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้น
• ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ: แม้ว่าราคาน้ำมันจะมีการปรับฐานลงบ้าง แต่ระดับที่ใกล้ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลยังคงถือว่าสูง นักวิเคราะห์ชี้ว่าหากราคาลดลงสู่ระดับ 70 ดอลลาร์ อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นที่จำเป็นเพื่อให้กองทุนต่างๆ เข้ามาซื้อคืนสถานะขาย (short positions) ที่มีอยู่ในอินเดีย

การแข่งขัน: อินเดีย เทียบกับ ตลาดเอเชียอื่นๆ

ปัจจัยสำคัญที่ขัดขวาง FPI คือความน่าดึงดูดใจของตลาดเอเชียอื่นๆ เมื่อเปรียบเทียบกับผลการดำเนินงานล่าสุดของ Nifty ตลาดอื่นๆ ในภูมิภาคหลายแห่งมีโอกาสในการเติบโตที่สูงกว่ามาก ตัวอย่างเช่น ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้พุ่งขึ้นถึง 110% ในปี 2026 และดัชนี Taiex ของไต้หวันปรับตัวขึ้น 58% ในปีนี้ ในทางตรงกันข้าม Nifty กลับเผชิญกับการปรับตัวลดลง 8.2% ทำให้หุ้นอินเดียแข่งขันเพื่อดึงดูดกระแสเงินทุนไหลเข้าจากทั่วโลกได้ยาก

แนวโน้มตลาด: ระดับสำคัญที่ต้องจับตา

นักวิเคราะห์ทางเทคนิคชี้ว่าปัจจุบัน Nifty กำลังซื้อขายอยู่ในกรอบที่ชัดเจน หากจะเกิดการเคลื่อนไหวขาขึ้นครั้งสำคัญเพื่อกระตุ้นให้เกิดการซื้อคืนสถานะขาย (short covering) ขนาดใหญ่โดย FPI ดัชนีจะต้องทะลุผ่านช่วงการสะสมกำลัง (consolidation) ในปัจจุบันออกมาให้ได้

ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดระบุว่ากรอบ 23,800–24,500 คือช่วงการซื้อขายในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ระดับแนวต้านสำคัญอยู่ที่ 24,600 การปิดตลาดรายสัปดาห์ในแดนบวกเหนือระดับ 24,600 ถูกมองว่าเป็นปัจจัยกระตุ้นที่จำเป็นในการเปลี่ยนความเชื่อมั่นจากความระมัดระวังไปสู่การมองโลกในแง่ดี

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเชื่อมั่นที่ระมัดระวัง: แม้จะมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 7,778 สิบล้านรูปีในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่อัตราส่วน Long-Short ที่ต่ำเพียง 12.95% บ่งชี้ว่า FPI ยังไม่ได้มีมุมมองเป็นขาขึ้น
• ความแตกต่างในภูมิภาค: หุ้นอินเดียกำลังดิ้นรนเพื่อแข่งขันกับผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากในเกาหลีใต้ (+110%) และไต้หวัน (+58%)
• แนวต้านสำคัญ: Nifty จำเป็นต้องมีการทะลุผ่านระดับ 24,600 อย่างชัดเจน เพื่อที่จะอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่และการซื้อคืนสถานะขาย (short covering)