FPIs מרככים את המכירות בשוק המזומן, אך הימורים בנגזרים מאותתים על זהירות בהודו

בעוד שמשקיעים זרים (FPIs) האטו את המכירות האגרסיביות שלהם בשוק המזומן ההודי, הפוזיציות שלהם בנגזרים מרמזות על חוסר אמון מתמשך. שילוב של חוסר יציבות גיאופוליטית, חולשת המטבע ותשואות גבוהות יותר בשווקים אסייתיים מתחרים ממשיך להשאיר את המשקיעים הגלובליים בשולי השוק.

הדיברגנציה בין שוק המזומן לשוק הנגזרים

בשבוע האחרון נרשמה תזוזה בולטת בהתנהגות ה-FPIs בשוק המזומן. המשקיעים הזרים היו קונים נטו בארבע מתוך חמש יחידות מסחר, עם הזרמה נטו של 7,778 קרוֹר רופי למניות ההודיות. הדבר סייע למדד ה-Nifty לעלות ב-1.65%, וסגר את השבוע ברמה של 24,013.10.

עם זאת, מגזר הנגזרים מספר סיפור זהיר הרבה יותר. היחס בין פוזיציות לונג לשורט (long-short ratio) בחוזים עתידיים על ה-Nifty — מדד המשמש להערכת סנטימנט שורי לעומת דובני — עמד על 12.95% בלבד נכון ליום שישי. למרות שמדובר בשיפור לעומת ה-8.1% שנרשמו לפני שבועיים, אנליסטים מזהירים כי היחס נותר נמוך מדי מכדי לאותת על היפוך שורי אמיתי. העלייה הקלה מיוחסת במידה רבה לסגירת פוזיציות שורט (short covering) ולא לגל מאסיבי של פוזיציות לונג חדשות.

סיכונים גיאופוליטיים ורוחות נגדיות מאקרו-כלכליות

מספר גורמים חיצוניים מונעים ראלי (rally) מתמשך במדדים ההודיים. משא ומתן שברירי לשלום בין ארה"ב לאיראן בנוגע לסכסוך במערב אסיה נותר דאגה מרכזית. מתיחויות אחרונות, כולל איומיה של איראן בנוגע למצרף הורמוז, הדגישו את התנודתיות באזור.

ברמה המקומית, השוק ההודי מתמודד עם קבוצה משלו של אתגרים:

  • חולשת המטבע: הביצועים החלשים של הראפי מול הדולר האמריקאי ממשיכים להכביד על סנטימנט המשקיעים.
  • לחצי אינפלציה: תחזית למונסון (עונת הגשמים) מתחת לממוצע העלתה חששות מפני זינוקים פוטנציאליים באינפלציה.
  • תנודתיות במחירי הנפט הגולמי: בעוד שמחירי הנפט חוו תיקון מסוים, רמות של כ-80 דולר לחבית נותרו גבוהות. אנליסטים מציעים כי ירידה לכיוון ה-70 דולר עשויה להיות הקטליזטור הדרוש לכך שקרנות יסגרו את פוזיציות השורט הקיימות שלהן בהודו.

התחרות: הודו מול שווקים אסייתיים אחרים

גורם מרתיע משמעותי עבור ה-FPIs הוא האטרקטיביות היחסית של שווקים אסייתיים אחרים. בהשוואה לביצועי ה-Nifty לאחרונה, מספר עמיתים אזוריים מציעים סיכויי צמיחה גבוהים בהרבה. לדוגמה, מדד ה-Kospi של דרום קוריאה זינק ב-110% מתחילת שנת 2026, ומדד ה-Taiex של טייוואן עלה ב-58% השנה. לעומת זאת, ה-Nifty חווה ירידה של 8.2%, מה שמקשה על המניות ההודיות להתחרות על זרימת הון גלובלית.

תחזית השוק: רמות מפתח למעקב

אנליסטים טכניים מצביעים על כך שה-Nifty נסחר כעת בטווח מוגדר. כדי שתנועה שורית משמעותית תגרום לסגירת פוזיציות שורט בקנה מידה גדול על ידי ה-FPIs, המדד חייב לפרוץ את תקופת הדשדוש (consolidation) הנוכחית שלו.

מומחי שוק מזהים את הטווח 23,800–24,500 כטווח המסחר המיידי. עם זאת, רמת ההתנגדות הקריטית נמצאת ב-24,600. סגירה שבועית חיובית מעל רמת ה-24,600 נתפסת כטריגר החיוני הנדרש כדי להפוך את הסנטימנט מזהיר לאופטימי.

נקודות מרכזיות

  • סנטימנט זהיר: למרות זרימת מזומנים נטו של 7,778 קרוֹר רופי בשבוע שעבר, היחס הנמוך בין לונג לשורט (12.95%) מעיד על כך שה-FPIs עדיין אינם שוריים.
  • פער אזורי: המניות ההודיות מתקשות להתחרות ברווחים המסיביים שנרשמו בדרום קוריאה (+110%) ובטייוואן (+58%).
  • התנגדות קריטית: ה-Nifty זקוק לפריצה נחרצת מעל רמת ה-24,600 כדי לעורר פוטנציאל לראלי משמעותי ולסגירת פוזיציות שורט.