Các nhà đầu tư FPI giảm bớt đà bán ròng trên thị trường giao ngay, nhưng các lệnh đặt cược phái sinh cho thấy sự thận trọng tại Ấn Độ
Mặc dù các Nhà đầu tư Nước ngoài (FPI) đã giảm bớt đà bán tháo mạnh mẽ trên thị trường giao ngay (cash market) của Ấn Độ, nhưng các vị thế phái sinh của họ cho thấy sự thiếu tự tin vẫn còn hiện hữu. Sự kết hợp giữa bất ổn địa chính trị, sự suy yếu của đồng nội tệ và tỷ suất sinh lời vượt trội tại các thị trường châu Á đối thủ tiếp tục khiến các nhà đầu tư toàn cầu phải đứng ngoài quan sát.
Sự phân kỳ giữa thị trường giao ngay và thị trường phái sinh
Tuần qua đã chứng kiến một sự thay đổi đáng chú ý trong hành vi của các FPI trên thị trường giao ngay. Các nhà đầu tư nước ngoài đã là bên mua ròng trong 4 trên 5 phiên giao dịch, bơm ròng 7.778 crore ₹ vào cổ phiếu Ấn Độ. Điều này đã giúp chỉ số Nifty tăng 1,65%, kết thúc tuần ở mức 24.013,10.
Tuy nhiên, phân khúc phái sinh lại kể một câu chuyện thận trọng hơn nhiều. Tỷ lệ long-short (vị thế mua/bán) đối với hợp đồng tương lai Nifty—một chỉ số được sử dụng để đo lường tâm lý lạc quan (bullish) so với bi quan (bearish)—chỉ ở mức 12,95% tính đến thứ Sáu. Mặc dù con số này đã cải thiện so với mức 8,1% ghi nhận được hai tuần trước đó, các nhà phân tích cảnh báo rằng tỷ lệ này vẫn còn quá thấp để báo hiệu một sự đảo chiều tăng giá thực sự. Sự gia tăng nhẹ này phần lớn là do hoạt động đóng vị thế bán khống (short covering) thay vì một làn sóng lớn các vị thế mua mới.
Rủi ro địa chính trị và những trở ngại kinh tế vĩ mô
Một số yếu tố bên ngoài đang ngăn cản đà tăng trưởng bền vững của các chỉ số chứng khoán Ấn Độ. Các cuộc đàm phán hòa bình mong manh giữa Mỹ và Iran liên quan đến xung đột Tây Á vẫn là mối quan tâm hàng đầu. Những căng thẳng gần đây, bao gồm cả các mối đe dọa của Iran liên quan đến eo biển Hormuz, đã nhấn mạnh sự biến động của khu vực này.
Về mặt nội địa, thị trường Ấn Độ cũng đang đối mặt với những thách thức riêng:
- Sự suy yếu của đồng nội tệ: Sự yếu thế của đồng rupee so với đồng đô la Mỹ tiếp tục gây áp lực lên tâm lý nhà đầu tư.
- Áp lực lạm phát: Dự báo lượng mưa mùa mưa thấp hơn mức trung bình đã làm dấy lên lo ngại về khả năng lạm phát tăng vọt.
- Sự biến động của giá dầu thô: Mặc dù giá dầu đã có sự điều chỉnh nhất định, nhưng mức giá gần 80 USD/thùng vẫn còn cao. Các nhà phân tích cho rằng mức giảm xuống gần 70 USD có thể là chất xúc tác cần thiết để các quỹ thực hiện đóng vị thế bán khống hiện có tại Ấn Độ.
Sự cạnh tranh: Ấn Độ và các thị trường châu Á khác
Một rào cản đáng kể đối với các FPI là sức hấp dẫn tương đối của các thị trường châu Á khác. Khi so sánh với hiệu suất gần đây của Nifty, một số thị trường lân cận đang mang lại triển vọng tăng trưởng cao hơn nhiều. Ví dụ, chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã tăng vọt 110% tính từ đầu năm 2026, và chỉ số Taiex của Đài Loan đã tăng 58% trong năm nay. Ngược lại, Nifty đã đối mặt với mức giảm 8,2%, khiến cổ phiếu Ấn Độ khó cạnh tranh để thu hút dòng vốn toàn cầu.
Triển vọng thị trường: Các ngưỡng quan trọng cần theo dõi
Các nhà phân tích kỹ thuật cho rằng Nifty hiện đang giao dịch trong một phạm vi xác định. Để một đợt tăng giá đáng kể có thể kích hoạt hoạt động đóng vị thế bán khống quy mô lớn từ các FPI, chỉ số này phải bứt phá khỏi vùng tích lũy hiện tại.
Các chuyên gia thị trường xác định vùng 23.800–24.500 là phạm vi giao dịch tức thời. Tuy nhiên, mức kháng cự quan trọng nằm ở mức 24.600. Một mức đóng cửa tuần tích cực trên mức giao ngay 24.600 được xem là yếu tố kích hoạt thiết yếu để chuyển đổi tâm lý từ thận trọng sang lạc quan.
Các điểm chính cần lưu ý
- Tâm lý thận trọng: Mặc dù có dòng vốn ròng 7.778 crore ₹ vào tuần trước, tỷ lệ long-short thấp ở mức 12,95% cho thấy các FPI vẫn chưa lạc quan.
- Sự chênh lệch khu vực: Cổ phiếu Ấn Độ đang gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với mức tăng trưởng khổng lồ tại Hàn Quốc (+110%) và Đài Loan (+58%).
- Kháng cự quan trọng: Nifty cần một sự bứt phá quyết định trên mức 24.600 để có khả năng kích hoạt một đợt tăng giá mạnh mẽ và hoạt động đóng vị thế bán khống.