இந்தியாவின் அடுத்த பொருளாதார வளர்ச்சி கட்டத்தை நிதியளிக்க கடன் சந்தையில் போதிய ஆழம் இல்லை
2030-ஆம் ஆண்டிற்குள் 7.3 டிரில்லியன் டாலர் பொருளாதாரமாக மாறுவதற்கான இந்தியாவின் லட்சிய இலக்கு, ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்புத் தடையை எதிர்கொள்கிறது: அதுதான் வளர்ச்சியடையாத கடன் சந்தை. வீட்டுச் சேமிப்பு முறைகளில் ஏற்பட்டுள்ள அடிப்படை மாற்றத்தினால், அதிகரித்து வரும் கடன் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய நாடு இனி வங்கிக் வைப்புத் தொகையை மட்டுமே நம்பியிருக்க முடியாது என்று டெலாய்ட் (Deloitte) வெளியிட்டுள்ள சமீபத்திய அறிக்கை எச்சரிக்கிறது.
வங்கி சார்ந்த நிதி வழங்கலில் இருந்து விலகிச் செல்லுதல்
பல தசாப்தங்களாக, இந்தியக் கடன் சூழல் கடன்களை வழங்குவதற்கு வங்கிக் வைப்புத் தொகையை பெரிதும் நம்பியிருந்தது. இருப்பினும், மாறிவரும் நுகர்வு முறைகள் மற்றும் மாறிவரும் வீட்டுச் சேமிப்புப் பழக்கவழக்கங்கள் இந்த மாதிரியைத் தொடர முடியாததாக மாற்றி வருவதாக டெலாய்டின் "இந்தியாவின் நிதிச் சேவைகளின் நிலை" (State of Financial Services in India) அறிக்கை சுட்டிக்காட்டுகிறது. பிரம்மாண்டமான உள்கட்டமைப்பு மற்றும் தொழில்முறைத் திட்டங்களை ஆதரிக்கக் கடனுக்கான தேவை அதிகரிக்கும் போது, கிடைக்கக்கூடிய வங்கிப் பணப்புழக்கத்திற்கும் தேவைப்படும் மூலதனத்திற்கும் இடையிலான இடைவெளி அதிகரித்து வருகிறது.
கடன் சந்தை இன்னும் ஆழமாகவும் திறமையாகவும் மாறவில்லை என்றால், அது ஒரு முக்கியமான தடையாக மாறி, நாட்டின் நீண்டகால மூலதனத் தேவைகளையும் பொருளாதார லட்சியங்களையும் அடைவதைத் தடுக்கும் என்று அந்த அறிக்கை எச்சரிக்கிறது.
தற்போதைய சந்தையில் உள்ள கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள்
இந்தியக் கடன் சந்தை உகந்த நிலையில் செயல்படுவதைத் தடுக்கும் பல குறிப்பிட்ட திறமையற்ற தன்மைகளை டெலாய்ட் அறிக்கை அடையாளம் காட்டுகிறது:
- மந்தமான விலை சமிக்ஞைகள்: வருவாய் வளைவு (yield curve) முழுவதும் தெளிவான விலை கண்டறிதல் (price discovery) இல்லாததால், அபாயத்தை துல்லியமாக மதிப்பிடுவது கடினமாக உள்ளது.
- அபாயத் தவறான சீரமைப்பு: பல்வேறு கடன் பெறுபவர்கள் மற்றும் நிதி கருவிகளுக்கு இடையே அபாயங்கள் போதுமான அளவு வேறுபடுத்தப்படவில்லை.
- வெளிநாட்டுத் தொடர்பு இன்மை: ரூபாய் விலை கண்டறிதலின் கணிசமான பகுதி வெளிநாட்டு 'நான்-டெலிவரபிள் ஃபார்வர்ட்' (NDF) வர்த்தகம் மூலம் நடைபெறுகிறது, இது உள்நாட்டுச் சந்தைகளிலிருந்து பெரும்பாலும் தனித்து இயங்குகிறது.
- பணவியல் பரிமாற்றப் பிரச்சினைகள்: நிர்வாக ரீதியிலான ரெப்போ விகிதத்தை (administered repo rate) பெரிதும் நம்பியிருப்பது, பரந்த பொருளாதாரத்தை திறம்பட பாதிக்கும் பணவியல் கொள்கையின் திறனை பலவீனப்படுத்துகிறது.
வலுவான நிதி அமைப்பிற்கான முன்மொழியப்பட்ட சீர்திருத்தங்கள்
நிதி இடைவெளியைக் குறைக்க, டெலாய்ட் மூன்று முக்கிய கட்டமைப்புத் தூண்களைச் சீர்திருத்தமாகப் பரிந்துரைக்கிறது:
- சந்தை பணப்புழக்கத்தை ஆழப்படுத்துதல்: முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் பணச் சந்தை, பத்திரச் சந்தை மற்றும் டெரிவேட்டிவ் (derivatives) சந்தைகளை ஒருங்கிணைத்தல். இது குறுகிய கால நிதி மற்றும் நீண்ட கால மூலதனம் ஆகியவை திறமையான அபாயத் தடுப்பு வழிமுறைகளுடன் இணைந்து செயல்பட அனுமதிக்கும்.
- சந்தை சார்ந்த வட்டி விகிதங்கள்: வட்டி விகிதங்கள் நிர்வாக முடிவுகளால் தீர்மானிக்கப்படாமல், சந்தை சக்திகளால் தீர்மானிக்கப்படுவதை உறுதி செய்வதற்காக, பல்வேறு கால அளவுகள் மற்றும் அபாயப் பிரிவுகளில் வலுவான ஒரு அளவுகோல் வருவாய் வளைவை (benchmark yield curve) நோக்கி நகர்தல்.
- உலகளாவிய மூலதனத்தை ஈர்த்தல்: வெளிநாட்டு மையங்களில் இல்லாமல், இந்தியாவிற்குள்ளேயே அதிக ரூபாய் விலை கண்டறிதல் நடைபெறுவதை உறுதி செய்வதற்காக, உள்நாட்டு நாணயச் சந்தைகளை உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றுதல்.
MSME கடன் இடைவெளியும் நிதிச் சேர்க்கையும்
மேக்ரோ-கடன் சந்தைகளுக்கு அப்பால், MSME துறையில் ஒரு மிகப்பெரிய கடன் வெற்றிடத்தை அறிக்கை சுட்டிக்காட்டுகிறது. டிஜிட்டல் முன்னேற்றங்கள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் MSME-களில் தற்போது 14% மட்டுமே முறையான கடனைப் பெற முடிகிறது. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி MSME கடன் இடைவெளி தோராயமாக ₹25 லட்சம் கோடியாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ள நிலையில், ஆரோக்கியமான கடன்-ஜிடிபி (credit-to-GDP) விகிதத்துடன் ஒப்பிடும்போது உண்மையான முறையான கடன் இடைவெளி ₹50 லட்சம் கோடியைத் தாண்டக்கூடும் என்று டெலாய்ட் கூறுகிறது. இதைச் சரிசெய்ய சந்தை ஆழம் மட்டுமல்லாமல், மேம்படுத்தப்பட்ட நிதிச் சேர்க்கை மற்றும் நிதிச் சேவைகளில் AI-ன் ஒருங்கிணைப்பும் தேவைப்படுகிறது.
முக்கியக் கருத்துக்கள்
- வைப்புத் தொகைக் காலத்தின் முடிவு: மாறிவரும் வீட்டுச் சேமிப்புப் பழக்கவழக்கங்களால், இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் கடன் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய இனி பாரம்பரிய வங்கிக் வைப்புத் தொகையை நம்பியிருக்க முடியாது.
- முக்கியமான கட்டமைப்புச் சீர்திருத்தங்கள் தேவை: 7.3 டிரில்லியன் டாலர் பொருளாதாரத்தை அடைய, இந்தியா தனது பத்திர மற்றும் டெரிவேட்டிவ் சந்தைகளை ஒருங்கிணைக்க வேண்டும் மற்றும் சந்தை சார்ந்த வட்டி விகிதங்களை நோக்கி நகர வேண்டும்.
- மிகப்பெரிய MSME நிதி இடைவெளி: MSME துறையில் ₹50 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான கடன் இடைவெளி இருக்கக்கூடும், இது சிறந்த முறையான கடன் அணுகலுக்கான தேவையை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.