भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील आर्थिक विकास टप्पा पूर्ण करण्यासाठी आवश्यक खोलीचा अभाव आहे
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे महत्त्वाकांक्षी ध्येय एका मोठ्या संरचनात्मक अडथळ्याचा सामना करत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार (underdeveloped debt market). डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालानुसार, घरगुती बचतीच्या पद्धतींमध्ये मूलभूत बदल होत असल्याने, वाढत्या कर्ज मागणीची पूर्तता करण्यासाठी देश आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
बँक-आधारित निधीकडून होणारे वळण
अनेक दशकांपासून, भारतीय कर्ज परिसंस्था (credit ecosystem) कर्ज देण्यासाठी बँक ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून आहे. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात असे नमूद करण्यात आले आहे की, बदलत्या उपभोग पद्धती आणि घरगुती बचतीच्या सवयींमुळे हे मॉडेल आता शाश्वत राहिलेले नाही. पायाभूत सुविधा आणि औद्योगिक प्रकल्पांना पाठबळ देण्यासाठी कर्जाची मागणी वाढत असताना, उपलब्ध बँक तरलता (liquidity) आणि आवश्यक भांडवल यातील तफावत वाढत आहे.
अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम झाला नाही, तर तो एक मोठा अडथळा ठरू शकतो, ज्यामुळे देशाला त्याच्या दीर्घकालीन भांडवली गरजा आणि आर्थिक महत्त्वाकांक्षा पूर्ण करण्यास मर्यादा येतील.
सध्याच्या बाजारपेठेतील संरचनात्मक उणिवा
डेलॉइटच्या अहवालात अशा काही विशिष्ट अकार्यक्षमतेची ओळख पटवण्यात आली आहे, ज्यामुळे भारतीय कर्ज बाजार इष्टतम पातळीवर कार्य करण्यास अडथळा निर्माण होतो:
- मंदावलेले किंमत संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व्हमध्ये (yield curve) स्पष्ट किंमत शोधण्याच्या (price discovery) प्रक्रियेचा अभाव आहे, ज्यामुळे जोखमीचे अचूक मूल्यमापन करणे कठीण होते.
- जोखीम विसंगती (Risk Misalignment): विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमध्ये जोखमीचे पुरेसे वर्गीकरण केले जात नाही.
- ऑफशोअर विसंगती (Offshore Disconnect): रुपयाच्या किंमत शोधण्याचा एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगद्वारे होतो, जे मोठ्या प्रमाणावर देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे कार्य करते.
- चलन संक्रमण समस्या (Monetary Transmission Issues): प्रशासित रेपो दरावरील (administered repo rate) अतिअवलंबित्वमुळे व्यापक अर्थव्यवस्थेवर प्रभावीपणे प्रभाव टाकण्याची चलन धोरणाची क्षमता कमकुवत होते.
मजबूत वित्तीय प्रणालीसाठी प्रस्तावित सुधारणा
निधीमधील तफावत भरून काढण्यासाठी, डेलॉइटने सुधारणेसाठी तीन प्रमुख संरचनात्मक स्तंभांचा सल्ला दिला आहे:
- बाजार तरलता वाढवणे (Deepening Market Liquidity): गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. यामुळे अल्पकालीन निधी आणि दीर्घकालीन भांडवल कार्यक्षम जोखीम-हेजिंग यंत्रणांसह एकत्रितपणे काम करू शकतील.
- बाजार-चालित व्याजदर (Market-Driven Interest Rates): व्याजदर प्रशासकीय निर्णयांऐवजी बाजार शक्तींद्वारे निर्धारित केले जातील याची खात्री करण्यासाठी विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्हकडे वळणे.
- जागतिक भांडवल आकर्षित करणे (Attracting Global Capital): रुपयाची किंमत शोधण्याची प्रक्रिया ऑफशोअर केंद्रांऐवजी भारतातच अधिक प्रमाणात व्हावी यासाठी देशांतर्गत चलन बाजारपेठा जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवणे.
MSME कर्ज तफावत आणि वित्तीय समावेशन
मॅक्रो-कर्ज बाजारपेठांच्या पलीकडे, हा अहवाल MSME क्षेत्रातील मोठ्या कर्ज पोकळीवर प्रकाश टाकतो. डिजिटल प्रगती होऊनही, भारताच्या केवळ १४% MSMEs कडे सध्या औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत MSME कर्ज तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी आहे, तर निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत ही वास्तविक औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते, असे डेलॉइटचे मत आहे. हे सोडवण्यासाठी केवळ बाजारपेठेतील खोलीचीच नाही, तर वाढीव वित्तीय समावेशन आणि वित्तीय सेवांमध्ये AI च्या एकत्रीकरणाची देखील आवश्यकता आहे.
मुख्य निष्कर्ष
- ठेवींच्या युत्त्याचा अंत: बदलत्या घरगुती बचत वर्तनामुळे, भारत आता त्याच्या वाढत्या कर्ज गरजा पूर्ण करण्यासाठी पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या संरचनात्मक सुधारणांची आवश्यकता: ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्यासाठी, भारताने आपले बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे आणि बाजार-चालित व्याजदरांकडे वळणे आवश्यक आहे.
- MSME क्षेत्रातील मोठी निधी तफावत: MSME क्षेत्रात संभाव्यतः ₹५० लाख कोटींहून अधिक मोठी कर्ज तफावत आहे, जे अधिक चांगल्या औपचारिक कर्ज उपलब्धतेची गरज अधोरेखित करते.