भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील आर्थिक वाढीसाठी निधी उभारण्यासाठी खोलीचा अभाव आहे
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या महत्त्वाकांक्षी ध्येयाकडे भारत वाटचाल करत असताना, त्याच्या आर्थिक रचनेत एक महत्त्वपूर्ण संरचनात्मक तफावत निर्माण झाली आहे. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, देशाचा कर्ज बाजार सध्या वाढीच्या या पुढील टप्प्यासाठी आवश्यक असलेल्या प्रचंड दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी सज्ज नाही.
बँक-आधारित वित्तपुरवठ्यापासून होणारा बदल
अनेक दशकांपासून, कर्जाची वाढती मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारतीय पतक्षेत्र मोठ्या प्रमाणावर बँक ठेवींवर अवलंबून आहे. तथापि, डेलॉइटचा "State of Financial Services in India" अहवाल घरगुती वर्तणुकीतील मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकतो. उपभोग पद्धती बदलत असताना आणि बचत इतर मालमत्ता वर्गांकडे (asset classes) वळत असताना, कर्ज देण्यासाठी बँक ठेवींचा वापर करण्याचे पारंपारिक मॉडेल आता शाश्वत राहिलेले नाही.
अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम झाला नाही, तर तो देशाच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेसाठी एक मोठा अडथळा ठरू शकतो. कर्जाची मागणी आणि उपलब्ध देशांतर्गत बचत यातील वाढती तफावत भरून काढण्यासाठी, कर्ज बाजाराने केवळ एक दुय्यम घटक न राहता भांडवल वाटपाचे मुख्य इंजिन बनणे आवश्यक आहे.
सध्याच्या परिसंस्थेतील संरचनात्मक उणिवा
डेलॉइटने काही महत्त्वपूर्ण त्रुटी शोधल्या आहेत ज्या सध्या भारताच्या कर्ज बाजारांच्या कार्यक्षमतेत अडथळा आणत आहेत. मुख्य समस्यांमध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:
- सौम्य किंमत संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत कमकुवत आहेत, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना मूल्याचे अचूक मूल्यांकन करणे कठीण जाते.
- जोखीम फरक (Risk Differentiation): विविध कर्जदार आणि वित्तीय साधनांमध्ये जोखमीचे पुरेसे वर्गीकरण किंवा फरक दिसून येत नाही.
- ऑफशोअर विलगता (Offshore Disconnect): रुपयाच्या व्यापाराचा एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड्स (NDF) द्वारे होतो, जे देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे काम करतात, ज्यामुळे स्थानिक किंमत शोधणे (price discovery) गुंतागुंतीचे होते.
जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना या अकार्यक्षमतेमुळे विशिष्ट धोका निर्माण होऊ शकतो, ज्यामुळे वाढीमध्ये अडथळा येऊ शकतो आणि अस्थिरता वाढू शकते.
आवश्यक संरचनात्मक सुधारणांसाठीचा रोडमॅप
या जोखमी कमी करण्यासाठी, अहवाल अधिक मजबूत आर्थिक परिसंस्था तयार करण्यासाठी सुधारणांचे तीन स्तंभ प्रस्तावित करतो:
- बाजार सखोल करणे आणि एकत्रीकरण: भारताला गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे आवश्यक आहे. यामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा समन्वयाने काम करतील याची खात्री होईल.
- बाजार-चालित व्याजदर: अहवाल अधिक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्हचा पुरस्कार करतो. सध्या, प्रशासित रेपो दरावरील (administered repo rate) अतिअवलंबनामुळे मौद्रिक धोरणाची अंमलबजावणी (transmission) कमकुवत होते.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण: देशांतर्गत चलन बाजार जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवण्यासाठी सुधारणा राबवणे आवश्यक आहे, जेणेकरून रुपयाचे मूल्य देशांतर्गत ठरवले जाईल, ऑफशोअर केंद्रांमध्ये नाही.
MSME मधील प्रचंड कर्ज तफावत दूर करणे
कर्ज बाजाराची अपुरेपता MSME क्षेत्रात सर्वाधिक दिसून येते. वेगाने होत असलेल्या डिजिटलायझेशननंतरही, आर्थिक समावेशकता (financial inclusion) हा अजूनही एक अडथळा आहे. सध्या, भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. अहवालानुसार, मार्च २०२५ पर्यंत MSME कर्ज तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी आहे, तरीही निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत ही व्यापक औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते.
मुख्य निष्कर्ष
- ठेवींच्या युवाचा अंत: बदलत्या घरगुती बचत पद्धतींमुळे, वाढत्या कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या सुधारणांची गरज: ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्यासाठी, भारताने आपले बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजार एकत्र करणे आणि बाजार-चालित व्याजदरांकडे वळणे आवश्यक आहे.
- MSME ची असुरक्षितता: ₹५० लाख कोटींहून अधिक असू शकणारी प्रचंड कर्ज तफावत, लहान व्यवसायांना आधार देण्यासाठी अधिक सखोल बाजारपेठांची तातडीची गरज अधोरेखित करते.