بھارت کی قرض مارکیٹ میں معاشی ترقی کے اگلے مرحلے کے لیے فنڈز فراہم کرنے کے لیے گہرائی کی کمی ہے
2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کا بھارت کا پرجوش ہدف ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا کر رہا ہے: ایک غیر ترقی یافتہ قرض مارکیٹ (debt market)۔ ڈیلائٹ (Deloitte) کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ گھریلو بچت کے طریقوں میں بنیادی تبدیلی آنے کے باعث، ملک اب بڑھتی ہوئی قرضوں کی طلب کو پورا کرنے کے لیے صرف بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
بینک پر مبنی فنڈنگ سے ہٹاؤ
دہائیوں سے، بھارتی کریڈٹ ایکو سسٹم قرض دینے کے لیے بینک ڈپازٹس پر بہت زیادہ انحصار کرتا رہا ہے۔ تاہم، ڈیلائٹ کی رپورٹ "State of Financial Services in India" اس بات پر روشنی ڈالتی ہے کہ بدلتے ہوئے استعمال کے طریقے اور گھریلو بچت کی بدلتی ہوئی عادات اس ماڈل کو غیر مستحکم بنا رہی ہیں۔ جیسے جیسے بڑے بنیادی ڈھانچے اور صنعتی منصوبوں کے لیے قرض کی طلب بڑھ رہی ہے، دستیاب بینک لیکویڈیٹی اور مطلوبہ سرمائے کے درمیان فرق بڑھتا جا رہا ہے۔
رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ اگر قرض مارکیٹ مزید گہری اور زیادہ موثر نہ ہوئی، تو یہ ایک اہم رکاوٹ بن سکتی ہے، جو ملک کو اس کی طویل مدتی سرمائے کی ضروریات اور معاشی عزائم کو پورا کرنے سے روک دے گی۔
موجودہ مارکیٹ میں ساختی کمزوریاں
ڈیلائٹ کی رپورٹ میں کئی ایسی مخصوص نااہلیوں کی نشاندہی کی گئی ہے جو بھارتی قرض مارکیٹ کو بہترین سطح پر کام کرنے سے روکتی ہیں:
- قیمتوں کے اشاروں میں کمی: ییلڈ کرو (yield curve) پر واضح قیمتوں کے تعین (price discovery) کی کمی ہے، جس سے خطرے کی درست قیمت کا تعین کرنا مشکل ہو جاتا ہے۔
- خطرے کا غلط تعین: مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات (financial instruments) کے درمیان خطرات کو مناسب طریقے سے الگ نہیں کیا گیا ہے۔
- آف شور عدم رابطہ: روپے کی قیمت کے تعین کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈلیوریبل فارورڈ (NDF) ٹریڈنگ کے ذریعے ہوتا ہے، جو بڑی حد تک مقامی مارکیٹوں سے آزادانہ کام کرتا ہے۔
- مانیٹری ٹرانسمیشن کے مسائل: ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹ (administered repo rate) پر زیادہ انحصار مانیٹری پالیسی کی وسیع تر معیشت پر مؤثر طریقے سے اثر انداز ہونے کی صلاحیت کو کمزور کرتا ہے۔
ایک مضبوط مالیاتی نظام کے لیے مجوزہ اصلاحات
فنڈنگ کے فرق کو پاٹنے کے لیے، ڈیلائٹ اصلاحات کے لیے تین بڑے ساختی ستونوں کی تجویز دیتا ہے:
- مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو گہرا کرنا: سرمایہ کاروں کی شرکت کو بڑھانا اور منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو مربوط کرنا۔ اس سے مختصر مدت کی فنڈنگ اور طویل مدتی سرمایہ کارانہ میکانزم کے ساتھ مل کر کام کر سکیں گے۔
- مارکیٹ کے تحت شرح سود: مختلف مدتوں اور خطرے کی اقسام کے لیے ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کرو کی طرف بڑھنا تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ شرح سود انتظامی فیصلوں کے بجائے مارکیٹ کی قوتوں کے ذریعے طے کی جائے۔
- عالمی سرمائے کو راغب کرنا: مقامی کرنسی مارکیٹوں کو عالمی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش بنانا تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ روپے کی قیمت کا زیادہ تر تعین آف شور مراکز کے بجائے بھارت کے اندر ہو۔
MSME کریڈٹ گیپ اور مالیاتی شمولیت
میکرو قرض مارکیٹوں کے علاوہ، رپورٹ MSME سیکٹر میں کریڈٹ کے ایک بڑے خلا کو اجاگر کرتی ہے۔ ڈیجیٹل ترقی کے باوجود، بھارت کی صرف 14% MSMEs تک ہی رسمی قرض تک رسائی ہے۔ مارچ 2025 تک MSME کریڈٹ گیپ کا تخمینہ تقریباً ₹25 لاکھ کروڑ ہے، ڈیلائٹ کا کہنا ہے کہ ایک صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) تناسب کے مقابلے میں اصل رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔ اس مسئلے کو حل کرنے کے لیے نہ صرف مارکیٹ کی گہرائی بلکہ بہتر مالیاتی شمولیت اور مالیاتی خدمات میں AI کا انضمام بھی ضروری ہے۔
اہم نکات
- ڈپوزٹ کے دور کا خاتمہ: گھریلو بچت کے بدلتے ہوئے رویوں کی وجہ سے بھارت اب اپنی بڑھتی ہوئی قرضوں کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
- اہم ساختی اصلاحات کی ضرورت: 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت تک پہنچنے کے لیے، بھارت کو اپنی بانڈ اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو مربوط کرنا ہوگا اور مارکیٹ کے تحت طے شدہ شرح سود کی طرف بڑھنا ہوگا۔
- MSME فنڈنگ کا بڑا خلا: MSME سیکٹر میں ممکنہ طور پر ₹50 لاکھ کروڑ سے زیادہ کا حیران کن کریڈٹ گیپ موجود ہے، جو بہتر رسمی قرض تک رسائی کی ضرورت کو اجاگر کرتا ہے۔