بھارت کی ڈیبٹ مارکیٹ میں معاشی ترقی کے اگلے مرحلے کے لیے فنڈز فراہم کرنے کی گہرائی کی کمی ہے

2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننے کا بھارت کا پرجوش ہدف اپنی غیر ترقی یافتہ ڈیبٹ مارکیٹوں کی وجہ سے ایک اہم ساختی رکاوٹ کا سامنا کر رہا ہے۔ ڈیلائٹ (Deloitte) کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ گھریلو بچت اور کھپت کے انداز میں بنیادی تبدیلی آنے کے باعث، ملک اب بڑھتی ہوئی قرضوں کی طلب کو پورا کرنے کے لیے روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔

بینک ڈپازٹ کے دور کا خاتمہ؟

دہائیوں سے، بھارتی بینک بڑے پیمانے پر مقامی بچت کی بدولت قرضوں کے بنیادی انجن رہے ہیں۔ تاہم، ڈیلائٹ کی State of Financial Services in India رپورٹ ایک اہم تبدیلی کی نشاندہی کرتی ہے: گھریلو کھپت کے بدلتے ہوئے انداز کا مطلب یہ ہے کہ ملک کی طویل مدتی سرمائے کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے صرف بینک ڈپازٹس کافی نہیں ہوں گے۔

فنڈنگ کے اس فرق کو پاٹنے کے لیے ایک گہری اور زیادہ موثر ڈیبٹ مارکیٹ کے بغیر، موجودہ مالیاتی ڈھانچہ بھارت کے معاشی عزائم کے لیے ایک بڑی رکاوٹ بن سکتا ہے۔ جیسے جیسے عالمی مالیاتی حالات سخت ہو رہے ہیں، یہ ساختی کمزوریاں ملک کی تیز رفتار ترقی کو برقرار رکھنے کی صلاحیت میں براہ راست رکاوٹ ڈال سکتی ہیں۔

ساختی کمزوریاں اور مارکیٹ کی نااہلی

ڈیلائٹ کی رپورٹ ان کئی اہم شعبوں کی نشاندہی کرتی ہے جہاں بھارتی ڈیبٹ مارکیٹ اس وقت کم کارکردگی کا مظاہرہ کر رہی ہے:

  • مدہم قیمت کے اشارے: ییلڈ کرو (yield curve) پر قیمت کے اشارے کمزور ہیں، جس کی وجہ سے سرمایہ کاروں کے لیے مارکیٹ کے حقیقی رجحان کا اندازہ لگانا مشکل ہو جاتا ہے۔
  • خطرہ کی تفریق: مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات کے درمیان خطرات کی مناسب تفریق کی کمی ہے۔
  • آف شور اتار چڑھاؤ: روپے کی قیمت کے تعین کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈیلیوریبل فارورڈ (NDF) مارکیٹوں میں ہوتا ہے، جو مقامی تجارت سے آزادانہ کام کرتے ہیں۔
  • مانیٹری پالیسی کی منتقلی: ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹ (administered repo rate) پر زیادہ انحصار مانیٹری پالیسی کی وسیع تر معیشت پر مؤثر طریقے سے اثر انداز ہونے کی صلاحیت کو کمزور کرتا ہے۔

ضروری ساختی اصلاحات کا روڈ میپ

ایک لچکدار مالیاتی نظام بنانے کے لیے، ڈیلائٹ اصلاحات کے تین بڑے ستون تجویز کرتا ہے۔ پہلا، شارٹ ٹرم فنڈنگ اور لانگ ٹرم کیپیٹل کو ہم آہنگ کرنے کے لیے منی، بانڈ اور ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو یکجا کر کے مارکیٹ کو مزید گہرا کرنا چاہیے۔ اس میں مارکیٹ پر مبنی فنڈنگ کی حوصلہ افزائی کے لیے کریڈٹ-ڈپازٹ ریشو جیسے پیمانوں پر نظر ثانی کرنا شامل ہے۔

دوسرا، رپورٹ ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کرو کے ذریعے مارکیٹ کے تحت چلنے والی شرح سود کی طرف بڑھنے پر زور دیتی ہے۔ آخر میں، بھارت کو اپنی مقامی کرنسی مارکیٹوں کو عالمی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش بنانا چاہیے تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ روپے کی قیمت کا تعین آف شور مراکز کے بجائے ملک کے اندر ہو۔

MSME کریڈٹ گیپ اور مالیاتی شمولیت

ایک مضبوط ڈیبٹ مارکیٹ کی کمی چھوٹے کاروباروں کو درپیش قرضوں کی شدید کمی میں بھی نظر آتی ہے۔ بھارت کے ڈیجیٹل فنانس انقلاب کے باوجود، مالیاتی شمولیت اب بھی ایک چیلنج ہے۔ اس وقت، مائیکرو، اسمال اینڈ میڈیم انٹرپرائزز (MSMEs) کا صرف 14 فیصد حصہ رسمی قرضوں تک رسائی رکھتا ہے۔

اس کمی کا پیمانہ حیران کن ہے۔ اگرچہ مارچ 2025 تک MSME کریڈٹ گیپ کا تخمینہ تقریباً ₹25 لاکھ کروڑ لگایا گیا تھا، ڈیلائٹ کا کہنا ہے کہ ایک صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) ریشو کے مقابلے میں اصل رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔

اہم نکات

  • فنڈنگ میں تبدیلی: گھریلو بچت کے انداز بدلنے کے ساتھ، بھارت کو بینک کے زیرِ قیادت کریڈٹ ماڈل سے مارکیٹ کے زیرِ قیادت ڈیبٹ ماڈل کی طرف منتقل ہونا چاہیے۔
  • ضروری اصلاحات: معاشی استحکام کے لیے لیکویڈیٹی کو گہرا کرنا، ڈیریویٹوز کو یکجا کرنا، اور مارکیٹ کے تحت چلنے والی شرح سود کی طرف منتقل ہونا ضروری ہے۔
  • MSME کا چیلنج: جامع اور طویل مدتی معاشی پھیلاؤ کے لیے ₹50 لاکھ کروڑ کے بڑے رسمی کریڈٹ گیپ کو پاٹنا ناگزیر ہے۔