ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅਗਲੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਅ ਲਈ ਫੰਡ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਡੂੰਘਾਈ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ

2030 ਤੱਕ 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਬਣਨ ਦਾ ਭਾਰਤ ਦਾ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਟੀਚਾ ਆਪਣੇ ਅਣਵਿਕਸਿਤ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (debt markets) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਡੈਲੋਇਟ (Deloitte) ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਅਤੇ ਖਪਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੇ ਮੌਲਿਕ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਦੇਸ਼ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।

ਕੀ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਦੇ ਯੁੱਗ ਦਾ ਅੰਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ?

ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਏ ਜਾ ਰਹੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਮੁੱਖ ਇੰਜਣ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਡੈਲੋਇਟ ਦੀ State of Financial Services in India ਰਿਪੋਰਟ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਬਦਲਾਅ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ: ਬਦਲਦੇ ਘਰੇਲੂ ਖਪਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਦੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਪੂੰਜੀ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਸਿਰਫ਼ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ ਹੀ ਕਾਫ਼ੀ ਨਹੀਂ ਹੋਣਗੀਆਂ।

ਇਸ ਫੰਡਿੰਗ ਦੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਡੂੰਘੇ ਅਤੇ ਕੁਸ਼ਲ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਢਾਂਚਾ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਅਭਿਲਾਸ਼ਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਸਖ਼ਤ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਇਹ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਵਿੱਚ ਸਿੱਧਾ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।

ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਅਕੁਸ਼ਲਤਾਵਾਂ

ਡੈਲੋਇਟ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕਈ ਅਜਿਹੇ ਮੁੱਖ ਖੇਤਰਾਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ:

• ਮੱਧਮ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ (Muted Price Signals): ਯੀਲਡ ਕਰਵ (yield curve) ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਅਸਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਮਾਪਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
• ਜੋਖਮ ਦਾ ਵਿਭਿੰਨਤਾਕਰਨ (Risk Differentiation): ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ਦਾਰਾਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਉਚਿਤ ਵਿਭਿੰਨਤਾਕਰਨ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ।
• ਆਫਸ਼ੋਰ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ (Offshore Volatility): ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ (price discovery) ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਆਫਸ਼ੋਰ ਨਾਨ-ਡਿਲੀਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡ (NDF) ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਵਪਾਰ ਤੋਂ ਸੁਤੰਤਰ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ।
• ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਪ੍ਰਸਾਰਣ (Monetary Policy Transmission): ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਿਤ ਰੇਪੋ ਰੇਟ (administered repo rate) 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦੀ ਵਿਆਪਕ ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਜ਼ਰੂਰੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਸੁਧਾਰਾਂ ਲਈ ਰੋਡਮੈਪ

ਇੱਕ ਲਚਕਦਾਰ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ, ਡੈਲੋਇਟ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਥੰਮ੍ਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ਮਨੀ, ਬਾਂਡ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜ ਕੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਡੂੰਘਾ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਮਿਲ ਕੇ ਕੰਮ ਕਰਨ। ਇਸ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਤ ਫੰਡਿੰਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਕ੍ਰੈਡਿਟ-ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਰੇਸ਼ੀਓ ਵਰਗੇ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਬਾਰੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ।

ਦੂਜਾ, ਰਿਪੋਰਟ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ ਕਰਵ ਰਾਹੀਂ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵੱਲ ਵਧਣ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਅੰਤ ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ ਆਫਸ਼ੋਰ ਕੇਂਦਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੋਵੇ।

MSME ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜਾ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼

ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕਮੀ ਛੋਟੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਭਾਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਘਾਟ ਵਿੱਚ ਵੀ ਝਲਕਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਡਿਜੀਟਲ ਵਿੱਤੀ ਕ੍ਰਾਂਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਸਿਰਫ਼ 14% ਮਾਈਕਰੋ, ਸਮਾਲ ਅਤੇ ਮੀਡੀਅਮ ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ਿਜ਼ (MSMEs) ਕੋਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਹੈ।

ਇਸ ਘਾਟ ਦਾ ਪੈਮਾਨਾ ਹੈਰਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ MSME ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜਾ ਲਗਭਗ ₹25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸੀ, ਡੈਲੋਇਟ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਸਿਹਤਮੰਦ ਕ੍ਰੈਡਿਟ-ਟੂ-ਜੀਡੀਪੀ (credit-to-GDP) ਅਨੁਪਾਤ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਸਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜਾ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਫੰਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ: ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨ ਬਦਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਬੈਂਕ-ਅਧਾਰਤ ਕਰਜ਼ਾ ਮਾਡਲ ਤੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਤ ਕਰਜ਼ਾ ਮਾਡਲ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
• ਜ਼ਰੂਰੀ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੀ ਲੋੜ: ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਨੂੰ ਜੋੜਨਾ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।
• MSME ਚੁਣੌਤੀ: ਸਮਾਵੇਸ਼ੀ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਭਾਰੀ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ।