भारत के ऋण बाजार में आर्थिक विकास के अगले चरण को वित्तपोषित करने के लिए गहराई की कमी है
2030 तक $7.3 ट्रिलियन की अर्थव्यवस्था बनने के भारत के महत्वाकांक्षी लक्ष्य के सामने उसके अविकसित ऋण बाजारों के कारण एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक बाधा खड़ी है। डेलॉयट (Deloitte) की एक हालिया रिपोर्ट चेतावनी देती है कि घरेलू बचत और उपभोग के पैटर्न में मौलिक बदलाव आने के कारण, देश अब बढ़ती ऋण मांगों को पूरा करने के लिए पारंपरिक बैंक जमा पर निर्भर नहीं रह सकता है।
बैंक जमा युग का अंत?
दशकों से, भारतीय बैंक भारी घरेलू बचत के दम पर ऋण के प्राथमिक इंजन रहे हैं। हालांकि, डेलॉयट की State of Financial Services in India रिपोर्ट एक महत्वपूर्ण बदलाव को रेखांकित करती है: बदलते घरेलू उपभोग पैटर्न का अर्थ है कि देश की दीर्घकालिक पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए केवल बैंक जमा पर्याप्त नहीं होंगे।
इस फंडिंग अंतर को पाटने के लिए एक गहरे और अधिक कुशल ऋण बाजार के बिना, वर्तमान वित्तीय ढांचा भारत की आर्थिक महत्वाकांक्षाओं के लिए एक बड़ी बाधा बन सकता है। जैसे-जैसे वैश्विक वित्तीय स्थितियां सख्त हो रही हैं, ये संरचनात्मक कमजोरियां देश की उच्च-गति विकास को बनाए रखने की क्षमता में सीधे तौर पर बाधा डाल सकती हैं।
संरचनात्मक कमजोरियां और बाजार की अक्षमताएं
डेलॉयट की रिपोर्ट उन कई प्रमुख क्षेत्रों की पहचान करती है जहां भारतीय ऋण बाजार वर्तमान में खराब प्रदर्शन कर रहा है:
- मंद मूल्य संकेत: यील्ड कर्व (yield curve) में मूल्य संकेत कमजोर बने हुए हैं, जिससे निवेशकों के लिए वास्तविक बाजार धारणा का आकलन करना कठिन हो जाता है।
- जोखिम विभेदीकरण: विभिन्न उधारकर्ताओं और वित्तीय साधनों के बीच जोखिमों के पर्याप्त विभेदीकरण की कमी है।
- ऑफशोर अस्थिरता: रुपये के मूल्य निर्धारण (price discovery) का एक बड़ा हिस्सा ऑफशोर नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (NDF) बाजारों में होता है, जो घरेलू व्यापार से स्वतंत्र रूप से संचालित होता है।
- मौद्रिक नीति संचरण: प्रशासित रेपो दर (administered repo rate) पर अत्यधिक निर्भरता व्यापक अर्थव्यवस्था को प्रभावी ढंग से प्रभावित करने की मौद्रिक नीति की क्षमता को कमजोर करती है।
आवश्यक संरचनात्मक सुधारों के लिए रोडमैप
एक लचीली वित्तीय प्रणाली बनाने के लिए, डेलॉयट सुधार के तीन प्रमुख स्तंभों का प्रस्ताव देता है। पहला, अल्पकालिक वित्तपोषण और दीर्घकालिक पूंजी को तालमेल में काम करने के लिए मनी, बॉन्ड और डेरिवेटिव बाजारों को एकीकृत करके बाजार को गहरा किया जाना चाहिए। इसमें बाजार-आधारित वित्तपोषण को प्रोत्साहित करने के लिए क्रेडिट-डिपॉजिट अनुपात जैसे मेट्रिक्स पर पुनर्विचार करना शामिल है।
दूसरा, रिपोर्ट एक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व के माध्यम से बाजार-संचालित ब्याज दरों की ओर बढ़ने पर जोर देती है। अंत में, भारत को अपने घरेलू मुद्रा बाजारों को वैश्विक निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बनाना चाहिए ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि रुपये का मूल्य निर्धारण ऑफशोर केंद्रों के बजाय देश के भीतर हो।
MSME क्रेडिट गैप और वित्तीय समावेशन
एक मजबूत ऋण बाजार की कमी छोटे व्यवसायों के सामने आने वाली भारी ऋण कमी में भी परिलक्षित होती है। भारत की डिजिटल वित्त क्रांति के बावजूद, वित्तीय समावेशन एक चुनौती बना हुआ है। वर्तमान में, सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्यमों (MSMEs) में से केवल 14% की औपचारिक ऋण तक पहुंच है।
इस कमी का पैमाना चौंकाने वाला है। जबकि मार्च 2025 तक MSME क्रेडिट गैप का अनुमान लगभग ₹25 लाख करोड़ था, डेलॉयट का सुझाव है कि एक स्वस्थ क्रेडिट-टू-जीडीपी अनुपात के मुकाबले मापने पर वास्तविक औपचारिक ऋण अंतर ₹50 लाख करोड़ से अधिक हो सकता है।
मुख्य बातें
- फंडिंग में बदलाव: घरेलू बचत पैटर्न के विकसित होने के साथ, भारत को बैंक-आधारित ऋण मॉडल से बाजार-आधारित ऋण मॉडल की ओर बढ़ना चाहिए।
- महत्वपूर्ण सुधारों की आवश्यकता: आर्थिक स्थिरता के लिए तरलता को गहरा करना, डेरिवेटिव्स को एकीकृत करना और बाजार-संचालित ब्याज दरों की ओर बढ़ना आवश्यक है।
- MSME चुनौती: समावेशी, दीर्घकालिक आर्थिक विस्तार के लिए ₹50 लाख करोड़ के विशाल औपचारिक ऋण अंतर को पाटना महत्वपूर्ण है।