อธิบายสาเหตุราคาทองคำดิ่งเหว: ทำไมราคาโลหะมีค่าถึงลดลง และแนวโน้มการฟื้นตัว

ราคาทองคำเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยลดลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเดือนมกราคม 2026 ในขณะที่นักลงทุนกำลังรับมือกับช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูงเช่นนี้ การทำความเข้าใจปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคที่อยู่เบื้องหลังการร่วงลงนี้จึงเป็นสิ่งสำคัญในการตัดสินใจลงทุนอย่างชาญฉลาด

ปัจจัยขับเคลื่อนเบื้องหลังการดิ่งลงของราคาโลหะมีค่า

การลดลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งร่วงลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ มาเป็นการซื้อขายที่ต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ เป็นผลมาจากปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยทางการเงิน แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นสินทรัพย์ "ปลอดภัย" (safe haven) แต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกลับส่งผลให้เกิดการเทขายแทนที่จะเป็นการพุ่งขึ้นของราคาอย่างย้อนแย้ง

เหตุผลสำคัญของการปรับตัวลดลง ได้แก่:

• ท่าทีที่เข้มงวด (Hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ: แรงกระแทกด้านพลังงานจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ได้ทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ส่งผลให้ตลาดเปลี่ยนจากการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย เป็นการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 40 basis points เนื่องจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและมีนาคม ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย มีความน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อเทียบกับพันธบัตร
• การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี เมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ทองคำจะมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือเงินสกุลอื่น ซึ่งเป็นการบั่นทอนความต้องการในตลาดโลก
• ความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดลง: เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นต่อแรงกระแทกจากราคาน้ำมัน ซึ่งช่วยจำกัดความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ เมื่อไม่มีภัยคุกคามจากการล่มสลายทางเศรษฐกิจในทันที ความจำเป็นเร่งด่วนในการจัดสรรสินทรัพย์เพื่อความปลอดภัยจึงลดน้อยลง
• เงินไหลออกจาก ETF: ความเชื่อมั่นของนักลงทุนอ่อนแอลงอย่างมาก เห็นได้จากการถือครองทองคำใน ETF ที่ลดลงถึง 3.6 ล้านออนซ์ นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งในปัจจุบัน

แนวโน้ม MCX และผลกระทบภายในประเทศ

ในตลาดอินเดีย การลดลงในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) นั้นรุนแรงน้อยกว่า โดยอยู่ที่ประมาณ 22% สาเหตุหลักมาจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าซึ่งช่วยพยุงราคาภายในประเทศไว้ อย่างไรก็ตาม แรงกดดันขาลงยังคงเห็นได้ชัดในหลายระดับราคา

ราคาทองคำจะฟื้นตัวเมื่อใด?

ผู้เชี่ยวชาญในตลาดระบุว่า แม้ความผันผวนในระยะสั้นและการเทขายเพื่อปรับฐานอาจยังคงดำเนินต่อไป แต่แนวโน้มในระยะยาวยังคงเป็นไปในเชิงบวกอย่างระมัดระวัง คาดว่าการฟื้นตัวจะเกิดขึ้นเมื่อแรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยคลี่คลายลง และความแข็งแกร่งของดอลลาร์ลดน้อยลง

นักวิเคราะห์ทางเทคนิคได้ระบุระดับแนวรับและแนวต้านที่สำคัญที่ควรจับตามอง:

• ตลาดสากล: คาดว่าราคาทองคำ Spot จะพบแนวรับสำคัญใกล้ระดับ 3,850 ดอลลาร์ โดยมีแนวต้านอยู่ที่ประมาณ 4,630 ดอลลาร์ ผู้เชี่ยวชาญบางรายเตือนว่าอาจมีการปรับตัวลดลงต่ออีก 5–8% ซึ่งอาจลงไปทดสอบช่วง 3,740–3,580 ดอลลาร์
• ตลาด MCX ในประเทศ: คาดการณ์แนวรับอยู่ที่ใกล้ระดับ 1,29,000 รูปี ต่อ 10 กรัม โดยมีแนวต้านอยู่ที่ 1,56,000 รูปี นักวิเคราะห์บางส่วนคาดว่าทองคำจะซื้อขายอยู่ในช่วง 1,35,000–1,54,000 รูปี ในช่วงไตรมาสที่สามของปีปฏิทินนี้

สำหรับนักลงทุนระยะยาว ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่าหากราคายังปรับตัวลดลงอีก 4–6% อาจเป็นโอกาสเชิงกลยุทธ์ในการสะสมทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออินเดียกำลังเข้าสู่ช่วงเทศกาลและฤดูกาลแต่งงาน ซึ่งมักจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการทองคำในรูปแบบกายภาพ

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค: การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ราคาทองคำร่วงลงเมื่อเร็วๆ นี้
• ระดับแนวรับ: นักลงทุนควรเฝ้าติดตามระดับ 3,850 ดอลลาร์ (ตลาดสากล) และ 1,29,000 รูปี (MCX) ซึ่งเป็นโซนสำคัญที่ราคาอาจเริ่มทรงตัว
• กลยุทธ์การลงทุน: แม้จะยังมีความผันผวน แต่ผู้เชี่ยวชาญมองว่าการปรับฐานของราคาในระดับปานกลางอาจเป็นจุดเข้าซื้อสำหรับนักลงทุนระยะยาว โดยมีแรงหนุนจากความต้องการทองคำตามฤดูกาลในอินเดีย