เจาะลึกวิกฤตราคาทองคำดิ่ง: ทำไมราคาทองแท่งถึงร่วง และเมื่อไหร่จะฟื้นตัว

หลังจากทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ราคาทองคำได้เผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยร่วงลงเกือบ 30% จากระดับสูงสุดในเดือนมกราคม ในขณะที่นักลงทุนกำลังรับมือกับความผันผวนที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน การทำความเข้าใจปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคที่อยู่เบื้องหลังการร่วงลงครั้งนี้จึงเป็นสิ่งสำคัญในการตัดสินใจลงทุนระยะยาวอย่างมีข้อมูล

ปัจจัยเบื้องหลังการดิ่งลงของราคาทองคำ

การลดลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการเงิน แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นสินทรัพย์ "ปลอดภัย" (safe haven) แต่มีหลายปัจจัยที่ทำให้ความน่าดึงดูดในระยะสั้นลดลง:

• ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่มีท่าทีเข้มงวด (Hawkish): ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ย ภายหลังภาวะช็อกด้านพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อได้กลับมาอีกครั้ง ส่งผลให้ตลาดไม่ได้คาดการณ์เรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งอีกต่อไป แต่กลับเปลี่ยนไปสู่ความคาดหวังเรื่องการคุมเข้มนโยบายการเงินประมาณ 40 basis points โดยอาจมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและมีนาคม เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย จึงมีความน่าดึงดูดน้อยลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น
• การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ: ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี โดยปกติแล้วดอลลาร์ที่แข็งค่าจะกดดันราคาทองคำให้ต่ำลง เนื่องจากทำให้ผู้ถือเงินสกุลอื่นต้องใช้ต้นทุนที่สูงขึ้นในการซื้อทองคำ
• ความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดลง: เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นต่อภาวะช็อกด้านราคาน้ำมัน ซึ่งช่วยจำกัดความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยในระยะสั้น เมื่อไม่มีสัญญาณวิกฤตเศรษฐกิจที่ใกล้จะเกิดขึ้น ความจำเป็นเร่งด่วนของนักลงทุนในการย้ายเงินทุนไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำจึงลดน้อยลง
• เงินไหลออกจาก ETF: ความเชื่อมั่นของนักลงทุนอ่อนแอลงอย่างมาก เห็นได้จากการถือครองทองคำใน ETF ที่ลดลงถึง 3.6 ล้านออนซ์ นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งในช่วงที่ผ่านมา

แนวโน้มตลาด: ระดับแนวรับและแนวต้าน

แม้จะเกิดการดิ่งลงในปัจจุบัน แต่ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่าตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงการเคลื่อนไหวในกรอบแคบ (range-bound) มากกว่าที่จะเป็นการพังทลายลงอย่างสิ้นเชิง

ในตลาดสปอตระหว่างประเทศ คาดว่าทองคำจะพบแนวรับสำคัญใกล้ระดับ $3,850 โดยมีแนวต้านอยู่ที่ประมาณ $4,630 สำหรับในประเทศ ตลาด MCX (Multi Commodity Exchange) แสดงแนวโน้มที่แตกต่างออกไปเล็กน้อยเนื่องจากผลกระทบจากภาษีนำเข้า นักวิเคราะห์คาดว่าทองคำจะพบแนวรับใกล้ระดับ Rs 1,29,000 ต่อ 10 กรัม โดยมีระดับแนวต้านอยู่ที่ Rs 1,56,000

ผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าโภคภัณฑ์บางราย เช่น Maneesh Sharma เสนอว่าอาจมีการปรับตัวลดลงได้อีก 5–8% เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ซึ่งอาจฉุดราคาในตลาด MCX ลงไปอยู่ที่ช่วง Rs 1,36,500–1,38,000

เมื่อไหร่ที่โลหะสีเหลืองจะฟื้นตัว?

กรอบเวลาในการฟื้นตัวขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการคลี่คลายของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ นักวิเคราะห์เชื่อว่าเมื่อแรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง และความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐเริ่มชะลอตัว ทองคำจะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง

สำหรับนักลงทุนชาวอินเดีย เทศกาลเฉลิมฉลองและฤดูกาลแต่งงานในไตรมาสที่ 3 ที่กำลังจะมาถึง มักจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการทองคำแท่ง ผู้เชี่ยวชาญหลายท่านแนะนำให้มองว่าการปรับตัวลดลงในปัจจุบันเป็นโอกาสในการสะสมสำหรับนักลงทุนระยะยาว โดยตั้งข้อสังเกตว่าตามสถิติในอดีต ทองคำมักจะปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเดือนสิงหาคมเนื่องจากความต้องการตามฤดูกาล

สรุปประเด็นสำคัญ

• ผลกระทบจากนโยบายการเงิน: ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและการแข็งค่าของดอลลาร์ เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ทองคำสูญเสียแรงส่งในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
• ระดับราคาที่สำคัญ: คาดว่าราคาในตลาด MCX จะมีแนวรับที่แข็งแกร่งแถว Rs 1,29,000 ต่อ 10 กรัม ในขณะที่ราคาทองคำสปอตระหว่างประเทศจะหาแนวรับใกล้ระดับ $3,850
• กลยุทธ์การลงทุน: แม้จะคาดการณ์ว่าจะมีความผันผวนในระยะสั้น แต่ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่าการย่อตัวของราคาในปัจจุบันอาจเป็นจุดเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุนระยะยาว ก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงเทศกาลของอินเดีย