อธิบายสาเหตุราคาทองคำดิ่งเหว: ทำไมราคาทองแท่งถึงร่วงลง และจะฟื้นตัวเมื่อใด

ราคาทองคำเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยร่วงลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเดือนมกราคม 2026 ในขณะที่นักลงทุนต้องรับมือกับความผันผวนที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน การทำความเข้าใจปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคที่อยู่เบื้องหลังการลดลงครั้งนี้จึงเป็นสิ่งสำคัญในการนำทางในตลาดโลหะมีค่า

ปัจจัยเบื้องหลังการดิ่งลงของราคาทองคำ

การดิ่งลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งปัจจุบันซื้อขายกันต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ หลังจากพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม เกิดจากปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยทางการเงิน แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่มีหลายปัจจัยที่ทำให้ความน่าดึงดูดลดลง:

• ท่าทีที่เข้มงวด (Hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ: ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ได้กระตุ้นให้เกิดภาวะช็อกด้านพลังงานและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง ส่งผลให้ตลาดเปลี่ยนทิศทางจากการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย มาเป็นการคาดการณ์ว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายการเงินประมาณ 40 basis points ด้วยการคาดการณ์ว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและมีนาคม ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย มีความน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่ให้ดอกเบี้ย
• การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี โดยปกติแล้วดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะกดดันราคาทองคำให้ต่ำลง เนื่องจากทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ที่ถือครองสกุลเงินอื่น
• ความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดลง: เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นต่อภาวะช็อกด้านน้ำมัน ซึ่งช่วยจำกัดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ ความเร่งด่วนในการจัดสรรเงินทุนไปยัง "สินทรัพย์ปลอดภัย" ที่ลดลงนี้ ทำให้นักลงทุนสามารถย้ายเงินทุนไปยังสินทรัพย์อื่นได้
• เงินไหลออกจาก ETF: ความเชื่อมั่นของนักลงทุนอ่อนแอลงอย่างมาก เห็นได้จากการถือครองทองคำใน ETF ที่ลดลงถึง 3.6 Moz นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งเมื่อเร็วๆ นี้

วิเคราะห์แนวโน้มของ MCX และตลาดในประเทศ

ในตลาดอินเดีย การลดลงในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) อยู่ที่ประมาณ 22% แม้ว่าจะรุนแรงน้อยกว่าการลดลงในระดับสากล แต่นี่สะท้อนถึงช่วงเวลาของการปรับเปลี่ยนสถานะการลงทุนอย่างหนัก ผู้เชี่ยวชาญตั้งข้อสังเกตว่าแม้จะมีความเสี่ยงขาลง แต่ตลาดในประเทศได้รับอิทธิพลอย่างมากจากภาษีนำเข้าและความต้องการตามฤดูกาล

การคาดการณ์: โลหะสีเหลืองจะฟื้นตัวเมื่อใด?

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า แม้ความผันผวนในระยะสั้นจะยังคงดำเนินต่อไป แต่แนวโน้มในระยะยาวยังคงเป็นไปในเชิงบวกอย่างระมัดระวัง

Hareesh V จาก Geojit Investments Limited คาดว่าราคาทองคำสปอต (spot gold) จะมีแนวรับสำคัญอยู่ที่ประมาณ 3,850 ดอลลาร์ โดยราคาทองคำในตลาด MCX ในประเทศจะมีฐานอยู่ที่ประมาณ 129,000 รูปีต่อ 10 กรัม ส่วนในขาขึ้น มีแนวต้านอยู่ที่ประมาณ 4,630 ดอลลาร์ในระดับสากล และ 156,000 รูปีในตลาด MCX

Vedika Narvekar จาก Anand Rathi Shares and Stock Brokers คาดการณ์ว่าทองคำจะซื้อขายอยู่ในช่วง 135,000–154,000 รูปีต่อ 10 กรัม ในไตรมาสที่สามของปีนี้ เธอยังเสนอแนะว่าเงินอาจมีการดีดตัวขึ้นเพื่อคลายความกังวล (relief rally) โดยอาจดีดตัวกลับไปที่ 225,000 รูปี/กก. ในตลาด MCX

สำหรับนักลงทุนระยะยาว ผู้เชี่ยวชาญบางท่านแนะนำกลยุทธ์ "ซื้อเมื่อย่อตัว" (buy on dips) โดย Maneesh Sharma ตั้งข้อสังเกตว่าหากราคามีการปรับตัวลดลงอีก 5–8% อาจเป็นโอกาสทองในการสะสมทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงเทศกาลเฉลิมฉลองและฤดูกาลแต่งงานที่กำลังจะมาถึงในอินเดีย ซึ่งตามประวัติศาสตร์แล้วจะช่วยขับเคลื่อนความต้องการทองคำจริง (physical demand)

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันทางการเงิน: ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและท่าทีที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังกดดันราคาทองคำให้ต่ำลง เนื่องจากนักลงทุนเปลี่ยนไปหาหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า
• ระดับแนวรับ: นักวิเคราะห์ระบุแนวรับสำคัญของทองคำไว้ที่ประมาณ 3,850 ดอลลาร์ (ระดับสากล) และ 129,000 รูปีต่อ 10 กรัม (MCX)
• โอกาสในการลงทุน: แม้จะมีความผันผวนในปัจจุบัน แต่เทศกาลเฉลิมฉลองที่กำลังจะมาถึงในอินเดีย และความเป็นไปได้ในการผ่อนคลายนโยบายการเงินในท้ายที่สุด เป็นปัจจัยพื้นฐานสำหรับการฟื้นตัวและการสะสมทองคำในระยะยาว