อธิบายสาเหตุราคาทองคำดิ่งลง: ทำไมราคาทองคำแท่งถึงร่วง และจะฟื้นตัวเมื่อใด

ราคาทองคำเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยร่วงลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่บันทึกไว้เมื่อเดือนมกราคมปีนี้ ในขณะที่นักลงทุนต้องรับมือกับความผันผวนที่สูง การทำความเข้าใจปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคที่อยู่เบื้องหลังการลดลงครั้งนี้จึงเป็นสิ่งสำคัญในการตัดสินใจระยะยาวอย่างมีข้อมูล

ปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคเบื้องหลังการดิ่งลงของราคา

การลดลงของราคาทองคำและเงินเมื่อเร็วๆ นี้ ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการบรรจบกันของการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์และการเงิน หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ราคาทองคำระหว่างประเทศได้ลดลงต่ำกว่าระดับ 4,000 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการลดลง 7.6% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะเริ่มทรงตัว แต่ภาวะช็อกด้านพลังงานในช่วงแรกได้กระตุ้นให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อขึ้นมาอีกครั้ง สิ่งนี้ทำให้ตลาดเปลี่ยนทิศทางจากการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง มาเป็นการรับรู้ถึงการคุมเข้มนโยบายการเงินประมาณ 40 basis points แทน เนื่องด้วยธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและมีนาคม ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย สูญเสียความน่าดึงดูดเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่ให้ดอกเบี้ยซึ่งมีความน่าสนใจมากกว่า

นอกจากนี้ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นยังสร้างแรงกดดันมหาศาลต่อราคาทองคำ เมื่อดอลลาร์แตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี ต้นทุนในการถือครองทองคำสำหรับผู้ซื้อระหว่างประเทศจึงเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นการบั่นทอนความต้องการซื้อ ความรู้สึกนี้สะท้อนให้เห็นผ่านการไหลออกของเงินทุนจาก ETF อย่างมีนัยสำคัญ โดยมีการถือครองลดลงถึง 3.6 ล้านออนซ์นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งในปัจจุบัน

ผลกระทบภายในประเทศ: มุมมองจาก MCX

ในตลาดอินเดีย การลดลงในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) นั้นรุนแรงน้อยกว่า โดยอยู่ที่ประมาณ 22% สาเหตุหลักมาจากภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นซึ่งช่วยพยุงราคาในประเทศไว้ แม้จะมีความผันผวน แต่ผู้เชี่ยวชาญในตลาดกำลังเฝ้าติดตามระดับแนวรับที่สำคัญอย่างใกล้ชิด

การคาดการณ์ในปัจจุบันบ่งชี้ว่าทองคำอาจพบแนวรับในระยะสั้นใกล้ระดับ 3,850 ดอลลาร์ในตลาดสปอตระหว่างประเทศ สำหรับในประเทศ นักวิเคราะห์คาดว่าราคาจะรักษาแนวรับไว้ได้ที่ประมาณ 1.29 แสนรูปีต่อ 10 กรัม ผู้เชี่ยวชาญบางท่าน รวมถึง Maneesh Sharma เสนอว่าอาจยังมีความเสี่ยงที่จะปรับตัวลดลงอีก 5–8% เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่า ซึ่งอาจกดดันให้ราคาใน MCX ลงไปแตะระดับ 136,500 รูปีในช่วงสั้นๆ

โลหะสีเหลืองจะฟื้นตัวเมื่อใด?

แม้ว่าแนวโน้มในระยะสั้นจะเต็มไปด้วยความผันผวนและการเทขายเพื่อปรับฐาน แต่ความเชื่อมั่นในระยะยาวโดยรวมยังคงเป็นไปในเชิงบวกอย่างระมัดระวัง นักวิเคราะห์ชี้ว่าการฟื้นตัวมีแนวโน้มจะเกิดขึ้นเมื่อแรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ บรรเทาลง และความแข็งแกร่งของดอลลาร์เริ่มลดน้อยลง

สำหรับนักลงทุนชาวอินเดีย คาดว่าฤดูกาลแห่งเทศกาลและการแต่งงานในไตรมาสที่ 3 ที่กำลังจะมาถึงจะช่วยกระตุ้นความต้องการทองคำแท่ง ซึ่งเป็นแนวโน้มตามฤดูกาลที่เคยช่วยพยุงราคาทองคำมาโดยตลอดในอดีต ผู้เชี่ยวชาญแนะนำให้นักลงทุนมองหาโอกาสในการสะสมหากราคาลดลงอีก 4–6% โดยมองว่าการปรับฐานดังกล่าวเป็นจุดเข้าซื้อเพื่อการรักษาความมั่งคั่งในระยะยาว

สรุปประเด็นสำคัญ

• ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก: การดิ่งลงของราคาถูกขับเคลื่อนโดยนโยบายที่เข้มงวด (hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ, การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเปลี่ยนไป
• ระดับแนวรับ: คาดว่าราคาทองคำสปอตระหว่างประเทศจะพบแนวรับใกล้ระดับ 3,850 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคา MCX ในประเทศอาจมีฐานอยู่ที่ประมาณ 1.29 แสนรูปีต่อ 10 กรัม
• แนวโน้มการลงทุน: แม้จะยังมีความผันผวนในระยะสั้น แต่แนวโน้มระยะยาวยังคงเป็นบวกเนื่องจากการคาดการณ์เรื่องการผ่อนคลายนโยบายการเงินและความต้องการตามฤดูกาลในอินเดีย